【周五展望：重點(diǎn)布局十大板塊優(yōu)質(zhì)股】傳媒：國慶檔票房大增70%，重申推薦大內(nèi)容產(chǎn)業(yè)方向。

傳媒周度研究：國慶檔票房大增70%，重申推薦大內(nèi)容產(chǎn)業(yè)方向

類別：行業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：長江證券股份有限公司 研究員：劉疆 日期：2015-10-08

報告要點(diǎn)

行業(yè)觀點(diǎn)

國慶檔期(9.30-10.06)國內(nèi)票房合計18.49億元，總放映場次121.92萬，合計觀影人次5623萬，分別相比去年(10.01-10.07)同比增長70.51%、37.50% 及79.02%，增速再次令人驚嘆。《港囧》、《九層妖塔》表現(xiàn)出色，共錄得10.66億票房，《九層妖塔》開創(chuàng)國內(nèi)電影特效制作新高度，收獲市場好評，新麗傳媒參與出品發(fā)行的《夏洛特?zé)馈烦蓹n期黑馬。十一檔期票房再創(chuàng)新高，是國內(nèi)電影產(chǎn)業(yè)高景氣的再次彰顯，重申內(nèi)容產(chǎn)業(yè)及院線渠道投資價值，重點(diǎn)推薦： 華策影視(最純正內(nèi)容產(chǎn)業(yè)巨頭，電影、綜藝等有較大爆發(fā)潛力)、新文化(大IP 開發(fā)項目將陸續(xù)落地，廣告營銷業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn))、中文在線(A 股最純正文學(xué)IP 平臺型標(biāo)的，后續(xù)開發(fā)潛力巨大)、萬達(dá)院線(國內(nèi)最大電影院線龍頭， 并購擴(kuò)張、會員開發(fā)、衍生品等新業(yè)務(wù)值得期待)。此外維持推薦：

1、安全邊際較高的龍頭型公司：中南傳媒、皖新傳媒、中文傳媒，業(yè)績增長穩(wěn)健、后續(xù)轉(zhuǎn)型升級值得期待；歌華有線、東方明珠，作為細(xì)分領(lǐng)域龍頭品種， 兼具安全性和發(fā)展?jié)摿Γ?/p>

2、重點(diǎn)把握轉(zhuǎn)型數(shù)字營銷、后期仍有較大潛力的天龍集團(tuán)，擬收購本土體育營銷龍頭雙刃劍布局大體育產(chǎn)業(yè)、打造大文化產(chǎn)業(yè)平臺的道博股份。

3、優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的進(jìn)入可配置區(qū)間：天神娛樂(公告旗下并購基金將以13.23億元收購儒意影業(yè)49%的股份，延伸泛娛樂產(chǎn)業(yè)中的影視一環(huán))、聯(lián)絡(luò)互動、昆侖萬維、視覺中國、樂視網(wǎng)等標(biāo)的均基本面優(yōu)秀、發(fā)展方向潛力巨大，前期調(diào)整過后估值趨于理性，當(dāng)前進(jìn)入可考慮配置區(qū)間。

重點(diǎn)動態(tài)

上市公司要聞：【新文化：與軟星合資成立子公司】【天神娛樂：參與設(shè)立基金對外投資】【中文在線：子公司關(guān)聯(lián)交易投資設(shè)立子公司子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓】【樂視網(wǎng)：與重慶市政府戰(zhàn)略合作】【光線傳媒：《港囧》3天破6.8億】【湖北廣電： 簽署合作協(xié)議】【歌華有線：取消對電視院線直接投資】【視覺中國：募集資金使用方案】【粵傳媒：簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議】

行業(yè)資訊：【康卡斯特收購日報環(huán)球影城運(yùn)營公司股份】【富春通信擬購春秋時代80%股權(quán)】【廣電總局發(fā)布打擊盜版通知】【9月票房34億增長81%《港囧》居首】【藝恩融資數(shù)千萬啟動新三板掛牌】【環(huán)球影城擬與螞蟻金服開發(fā)“智能樂園”】【樂視第3代超級電視9月29日首發(fā)】

食品飲料行業(yè)周報：價值為先、業(yè)績?yōu)橥酰蚪鹑緢?/p>

類別：行業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：中泰證券股份有限公司 研究員：胡彥超 日期：2015-10-08

核心觀點(diǎn)：

周觀點(diǎn)：(1)掘金三季報，震蕩市凸顯板塊配置意義：10月中旬開始，上市公司的三季度成績單陸續(xù)公布，三季度業(yè)績也奠定了全年業(yè)績的基調(diào)。我們認(rèn)為在宏觀消費(fèi)環(huán)境持續(xù)低迷的情況下，整個食品飲料板塊上市公司三季度的業(yè)績無需有太高的預(yù)期，仍需精選優(yōu)質(zhì)個股，尋找營銷改善、產(chǎn)品創(chuàng)新等帶來的業(yè)績高增長的可能。同時今年6月份以來，在大盤震蕩加劇的情況下，食品飲料板塊獲得了明顯的超額收益。市場震蕩不減，前期漲幅較小、估值相對合理的食品飲料板塊防御價值凸顯，體現(xiàn)良好的戰(zhàn)略配置意義。(2)價值為先，業(yè)績?yōu)橥酰掷m(xù)關(guān)注國企改革的后續(xù)落地：我們?nèi)詧猿秩龡l投資主線，價值為先：以茅臺(14x)、伊利(18x)、雙匯(14x)為代表的藍(lán)籌股估值水平已經(jīng)接近歷史底部，大盤震蕩的情況下防御優(yōu)勢盡顯，有望獲得相對收益。同時建議重點(diǎn)關(guān)注估值合理、分紅穩(wěn)定的洽洽食品(18x)；業(yè)績?yōu)橥酰喝緢蠹磳㈥懤m(xù)披露，持續(xù)關(guān)注業(yè)績增長穩(wěn)定的個股，繼續(xù)推薦高彈性品種西王食品，海之言、小茗同學(xué)等新品持續(xù)爆發(fā)，業(yè)績回升確定的統(tǒng)一企業(yè)中國以及未來幾年增長確定的調(diào)味品龍頭海天味業(yè)。同時建議關(guān)注國企改革的后續(xù)催化作用，推薦標(biāo)的上海梅林、中炬高新、五糧液、瀘州老窖、恒順醋業(yè)、老白干酒、山西汾酒等。

三季報前瞻：整體平淡不乏亮眼個股。2015年3季度的終端消費(fèi)情況仍無太大的起色，從已經(jīng)出爐的7月份和8月份的單月數(shù)據(jù)來看，整個食品制造行業(yè)的累計收入和利潤總額同比增速仍有小幅下滑。在宏觀消費(fèi)環(huán)境持續(xù)低迷的情況下，仍需精選優(yōu)質(zhì)個股，尋找營銷改善、產(chǎn)品創(chuàng)新等帶來的業(yè)績超預(yù)期的可能。

酒類：(1)白酒：高端白酒銷售情況良好，同時關(guān)注國企改革相關(guān)標(biāo)的。貴州茅臺已經(jīng)完成全年的銷售計劃，我們認(rèn)為公司的放量大概率維持在5%左右，期待控量保價來提高一批價格。五糧液公司1-8月份銷售數(shù)據(jù)較去年同比增長，最新的9月份數(shù)據(jù)一般。瀘州老窖國窖1573中秋銷量好于2014年，全年銷量有望實現(xiàn)1800余噸。同時洋河股份與古井貢酒的渠道能力優(yōu)勢突出，均保持年均10-15%的增長判斷。

老白干酒定增計劃過會預(yù)期在升溫，過會之后的2-3年給予公司120億的市值目標(biāo)，過高的溢價則是風(fēng)險。(2)非白酒酒類：首推行業(yè)復(fù)蘇明顯的張裕A。啤酒：行業(yè)消費(fèi)無量增，青啤三季度仍然延續(xù)下行態(tài)勢，期待百威英博收購SAB 米勒改變行業(yè)競爭格局。葡萄酒：行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢明顯，三季度進(jìn)口酒量依然保持高增長，首推最受益者張裕，公司收購西班牙愛歐開啟進(jìn)口酒戰(zhàn)略，保守的態(tài)度和遲緩的步伐正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。預(yù)調(diào)酒：百潤三季度收入低于預(yù)期，渠道庫存仍然較高。四季度有望通過廣告投放和終端促銷解決動銷問題，長期看公司空白市場和渠道仍大，關(guān)注超跌機(jī)會。

非酒類：(1)調(diào)味品：行業(yè)增速雖然放緩，但在食品飲料中依然是相對高增速的子行業(yè)，且競爭格局較好。推薦大眾品藍(lán)籌中增長最為穩(wěn)健的海天，其四季度收入增速有望恢復(fù)。(2)肉制品：需求仍然低迷，高豬價抑制生鮮肉消費(fèi)，肉制品行業(yè)產(chǎn)品消費(fèi)升級仍需時間。雙匯三季度好于二季度，收入增速有望轉(zhuǎn)正，目前估值處于歷史底部，且股息率高，可以作為低倉和配置性需求。梅林將收購新西蘭SFF 集團(tuán)，有望成為國內(nèi)最大的牛羊肉企業(yè)。(3)乳制品：增速下滑難以逆轉(zhuǎn)，重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)龍頭伊利股份。三季度來看行業(yè)的整體情況仍無明顯改善，但是值得注意的是原奶價格持續(xù)小幅反彈是否會壓縮下游乳制品行業(yè)的價格戰(zhàn)空間。重點(diǎn)推薦渠道能力優(yōu)秀、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理的乳制品龍頭企業(yè)伊利股份以及二胎政策全面放開預(yù)期下的嬰幼兒奶粉板塊的主題性投資機(jī)會，建議關(guān)注貝因美和港股標(biāo)的合生元。(4)食品綜合：重點(diǎn)推薦業(yè)績增長穩(wěn)定、估值相對合理的洽洽食品和克明面業(yè)。除此之外，我們建議關(guān)注業(yè)務(wù)模式積極創(chuàng)新的三全食品和湯臣倍健。(5)軟飲料：首推業(yè)績回升確定的統(tǒng)一企業(yè)中國。康師傅的提價預(yù)期強(qiáng)化了方便面的盈利能力。飲料方面預(yù)測新品海之言與小茗同學(xué)年年銷售40億元不變。投資的重心由前期的軟飲新品轉(zhuǎn)向方便面，重點(diǎn)關(guān)注方便面促銷情況以及高端產(chǎn)品的銷售進(jìn)展。

新版《食品安全法》正式實施：新方案、新思維、新格局。新版《食品安全法》自2015年10月1日起正式實施，在強(qiáng)化經(jīng)營主體義務(wù)、責(zé)權(quán)明晰全程監(jiān)管、特殊食品特殊對待、形成社會共治格局等方面取得了顯著的進(jìn)步。尤其是對于保健食品和嬰幼兒配方食品等特殊食品，保健食品由單一的注冊制變革為注冊和備案雙軌并行的制度，而嬰幼兒配方奶粉變革為注冊制，新版《食品安全法》的實施將對行業(yè)產(chǎn)生重要的變化。

保健品：備案制+注冊制并行正式落地。新版《食品安全法》對保健食品原料目錄進(jìn)行了嚴(yán)格規(guī)定，并且正式確立了保健食品備案制+注冊制雙軌并行制度。弱化審批不意味監(jiān)管放松，進(jìn)口保健品面臨更嚴(yán)格的監(jiān)管。“保健食品的標(biāo)簽、說明書不得涉及疾病預(yù)防、治療功能”等一系列舉措可以預(yù)見上市之后的保健品生產(chǎn)企業(yè)將會面臨更嚴(yán)格的監(jiān)管，具有質(zhì)量優(yōu)勢和品牌影響力的企業(yè)最有可能脫穎而出。同時，新版《食品安全法》規(guī)定進(jìn)口的保健食品應(yīng)當(dāng)是出口國(地區(qū))主管部門準(zhǔn)許上市銷售的產(chǎn)品，將有效緩解進(jìn)口保健品混亂的現(xiàn)狀，為國產(chǎn)的保健品品牌提供更大的生存空間。

嬰幼兒配方奶粉：嚴(yán)格實行注冊制度，加強(qiáng)行業(yè)品牌管理。新版《食品安全法》對嬰幼兒配方奶粉行業(yè)的監(jiān)管力度明顯加強(qiáng)。按照規(guī)定，嬰幼兒配方乳粉的產(chǎn)品配方應(yīng)當(dāng)經(jīng)國務(wù)院食品藥品監(jiān)督管理部門注冊。

注冊時，應(yīng)當(dāng)提交配方研發(fā)報告和其他表明配方科學(xué)性、安全性的材料。不得以分裝方式生產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉，同一企業(yè)不得用同一配方生產(chǎn)不同品牌的嬰幼兒配方乳粉。《嬰幼兒配方乳粉配方注冊管理辦法》繼續(xù)強(qiáng)化對嬰幼兒奶粉行業(yè)產(chǎn)品體系混亂的治理：2015年8月《嬰幼兒配方乳粉配方注冊管理辦法》(征求意見稿)的出臺在《食品安全法》的基礎(chǔ)上進(jìn)一步對嬰幼兒奶粉行業(yè)的品牌管理進(jìn)行細(xì)化的規(guī)定，征求意見稿的實施將使品牌混亂的現(xiàn)象在一定程度上得到遏制，特別是對注冊配方數(shù)較少的奶粉生產(chǎn)廠家?guī)磔^大的影響。

10月投資組合：西王食品、張裕A、貴州茅臺。齊魯食品飲料9月組合為西王食品、張裕A、貴州茅臺，截止9月25日收盤，漲幅分別為-13.8%、-1.2%及0.4%。目前組合收益率為-5.0%，略低于大盤和食品飲料板塊整體表現(xiàn)。