【極具潛力 4股鳳凰涅槃已重生】萬好萬家：布局電子競技，加碼二次元，業(yè)績拐點將現；貴州茅臺：提前完成全年計劃，Q4茅臺會如何發(fā)貨？。

江南水務：地方水務龍頭，國改最先鋒

江陰國有環(huán)保平臺， 自來水和工程雙核驅動業(yè)績增長

公司是江陰市唯一的公用事業(yè)平臺， 2015 年上半年營業(yè)收入 3.68 億元(供水、安裝業(yè)務占比 60%： 36%) ，凈利潤 1.13 億元；在手現金 13 億元。 供水業(yè)務現有產能 106 萬 m3/d， 試運行及在建項目 50 萬 m3/d。伴隨階梯水價的預期推行，自來水業(yè)務有望實現量價齊升。 受益于在建工程(超 15 億元)、二次供水和新建小區(qū)的安裝需求， 工程業(yè)務將持續(xù)快速增長。

借江蘇 PPP 東風，推動業(yè)務擴張

江陰當地 30 多家污水處理企業(yè)，主要為民營、集體或外資控股企業(yè)。公司有望在市政府的大力支持下，具備逐步整合的可能性。 江蘇省 PPP 累計推出 PPP 項目投資金額 1158 億元，其中涉及污水、供水領域的有 16 個，總投資 195 億元。 公司在手現金充裕， PPP 模式有望成為公司實現污水拓張的重要手段。

股權激勵+高位增持， 國企改革為公司成長添動力

公司公告股權激勵計劃草案，擬授予激勵對象限制性股票 228 萬股，占公司股本總額的 0.98%， 授予價格 14.31 元/股。解鎖條件對應 16-18 年凈利潤為 2.84、 3.37、 3.90 億，彰顯公司對未來發(fā)展的強烈信心。 此前核心高管通過信托計劃增持公司 66.57 萬股，持股均價 35.61 元。管理層激勵到位， 有望抓住國企改革的機遇，實現快速發(fā)展。

期待業(yè)務/地域擴張，給予“買入”評級

不考慮公司業(yè)務外延拓展，我們預計公司 2015-2017 年 EPS 分別為 1.12、1.38、 1.85 元。公司依賴工程業(yè)務持續(xù)增長+水務業(yè)務的盈利提升，未來幾年業(yè)績增長穩(wěn)健；公司在手現金充裕，且管理團隊激勵較為充分，我們預期公司將加速開拓異地水務市場。維持“買入”評級。

風險提示： 工程業(yè)務增速下滑；污水業(yè)務擴張不及預期。

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