債和債券市場(chǎng)回顧：轉(zhuǎn)債溫和上漲。上周債券市場(chǎng)方面，中信標(biāo)普可轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲1.26%，中信標(biāo)普全債指數(shù)微漲0.08%

股票市場(chǎng)回顧：正股強(qiáng)力反彈。受節(jié)前非限購(gòu)城市降低首付比例、小排量汽車購(gòu)置稅調(diào)整以及美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期減弱后全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格回升刺激，整個(gè)市場(chǎng)呈現(xiàn)普漲格局。上證綜指大幅上漲4.27%，分行業(yè)來(lái)看，電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)、有色金屬、國(guó)防軍工、電子等受益于穩(wěn)增長(zhǎng)或超跌板塊漲幅較大，分別為8.9%、8.7%、8.7%、7.4%和7.1%，而相對(duì)偏防御板塊漲幅較少，交運(yùn)、食品飲料、餐飲旅游、銀行漲幅分別為4.8%、3.8%、1.8%以及1.3%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲6.1%；萬(wàn)德全A指數(shù)上漲5.9%

轉(zhuǎn)債估值回顧：轉(zhuǎn)債估值降低。與節(jié)前相比，雖然正股經(jīng)歷了明顯的反彈，但是轉(zhuǎn)債通過(guò)估值回歸消化了大部分的反彈動(dòng)能，轉(zhuǎn)債整體的價(jià)格仍舊維持在120-130一線。我們?cè)谥暗膱?bào)告中提出，基金仍然是持有轉(zhuǎn)債的主要力量，但是在之前市場(chǎng)大幅波動(dòng)之時(shí)，轉(zhuǎn)債沒(méi)有漲跌幅限制的特點(diǎn)也吸引了短線資金的進(jìn)入。不過(guò)隨著市場(chǎng)波幅逐漸收斂以及轉(zhuǎn)債高估值限制彈性，對(duì)轉(zhuǎn)債這部分的需求可能會(huì)有所弱化。

轉(zhuǎn)債市場(chǎng)展望：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)反彈，靜待估值消化。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的消退，全球包括大宗商品和股票市場(chǎng)在內(nèi)都出現(xiàn)了顯著的反彈，對(duì)于國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好也有所提振。隨著滬指在3300點(diǎn)附近震蕩的持續(xù)，籌碼雖然仍然呈現(xiàn)雙峰形態(tài)，但是壓力正在逐漸消化。但是，從新開(kāi)戶數(shù)以及活躍交易賬戶占比均有所回落來(lái)看，目前股票市場(chǎng)痛苦的存量博弈的態(tài)勢(shì)并沒(méi)有改變。我們認(rèn)為目前市場(chǎng)的反彈仍有可能持續(xù)，但是轉(zhuǎn)債可能再度由于高估值出現(xiàn)彈性的減弱，正股的性價(jià)比顯然高于轉(zhuǎn)債。