【滬指百點長陽：只是場內資金加倉】連續大漲之后，指數開始進入反彈敏感區域。“創業板自9月初低位以來上漲已接近25%，7月反彈幅度不過30%，市場存量博弈特征非常明顯，當前上升主要是場內資金的自我加倉行為，而非場外增量資金。”華泰證券分析師薛鶴翔表示。

在滬指上周兩個交易日上漲4%后，昨日再度大漲104點，漲幅達到3 .28%收于3287點，盤中一度沖破3300點。而深成指、創業板指漲幅更是達到了4%和4 .52%。連續大漲之后，指數開始進入反彈敏感區域。“創業板自9月初低位以來上漲已接近25%，7月反彈幅度不過30%，市場存量博弈特征非常明顯，當前上升主要是場內資金的自我加倉行為，而非場外增量資金。”華泰證券分析師薛鶴翔表示，機構加倉的速度與反彈的持續性成反比。不過，博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春對南都記者表示，從技術形態上看，市場明顯改善，趨勢上繼續轉多。

昨日資金午后流出近百億

上周末，央行在其官網上宣布將在前期山東、廣東開展信貸資產質押再貸款試點形成可復制經驗的基礎上，決定在9省市推廣試點。央行的消息發布后，就有聲音稱央行此舉相當于釋放7萬億元的流動性，等于一次變相的量化寬松(Q E )。多位業內人士表示，網傳的7萬億元有點言過其實了，但是央行的寬松意圖仍然明顯，不排除年內繼續降準的可能性。“雖然信貸資產再抵押貸款算不上強刺激，但是央行維系資金面寬松的意圖卻沒有改變”，招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮表示。

從階段性低點到昨日，滬指已經反彈了10 .88%，深成指反彈了12.1%，創業板指數反彈更達到22 .61%。“特別是創業板和深成指的反彈更為突出，這也是靠市場自身力量的體現。”國元證券王明利稱。7月以來，漲幅超過2 0 %的個股已經達到26 1只，小盤股是絕對主力。存量博弈目前是市場的明顯特征。從A股歷史可見，市場肯定更愿意炒作小市值的股票。

而上周以來，A股市場連續上漲，伴隨著成交量的放大，昨日成交量達到9252 .4億元。國元證券王明利稱，這也是A股本身風險釋放基本完畢的體現。目前的市場依舊延續對超跌的糾偏進程，首先是以創業板為代表的嚴重超跌的成長股，然后向其他領域延伸，以完成估值修復。

EPFR數據顯示在截至10月7日的一周中，約有1.7億美元小幅資金流出中國/香港股市(剔除中國本地基金)，為18周內第16周資金凈流出，最近流出幅度有所收窄。6月初至今，國際投資者已從中國/香港股市撤回約187億美元。另外，上周海外追蹤A股的E T F共錄得約1 .5億美元資金流入，為連續第4周凈流入。

特別是滬港通方面，在上周兩個交易日，滬股通資金凈買入達到6 0億元。昨日，滬股通凈買入0 .27億元。昨日滬股通交投氣氛較前一交易日顯著活躍，買盤加賣盤成交額增至57 .77億元，但盤中數據顯示，多空博弈激烈，早盤滬股通仍處于持續凈流入的狀態，而午盤時段空方意愿明顯加強，使得滬股通賣盤一度超越買盤，資金流向轉為凈賣出，直至多方尾盤發力，最終滬股通轉為微幅凈流入。

魏鳳春表示，從資金看，散戶的資金流入仍然有限，海外做多A股的力量有所釋放。節前存量資金明顯抽離，節后有所回歸，但投資者新開戶持續低迷，散戶交易參與率維持低位。

數據顯示市場資金午后有所流出；滬市全天流入68 .69億元，而在午前流入為168億，午后資金流出近百億。

A股震蕩上限或獲得突破

“A股過分悲觀的情緒可能會逐步改善，市場階段性提升風險偏好過程也在雙降之后逐步出現。”國泰君安分析師喬永遠表示，雖然市場波動區間仍然偏窄，但我們發現市場中熱門的投資品種已經在快速體現相對收益機會。監管去杠桿、經濟增速持續放緩等因素仍然對A股形成限制。但在新的尾部風險沒有出現之前，A股區間震蕩、結構行情的格局可能仍然會延續在十一月中旬前后。如果超預期的再寬松出現，A股震蕩上限可能獲得突破。

“由于長假因素市場做多資金節前謹慎，節后擇機加倉。私募和公募基金整體倉位較低將是潛在的多頭。”深圳一位私募基金經理對南都記者表示，盡管如此，謹慎仍然是目前私募機構的主導情緒，不過也是一點點慢慢加倉。

廣發證券分析師安寧寧表示，好的方面則是市場資金成本不斷下降，機構包括私募基金大量輕倉，個人投資大戶也已經把倉位降到了最近幾年的最低水平，博弈心理驅使這些風險偏好較強的資金開始尋找結構性熱點，總體來看，未來市場可能在相當長的一段時間內處于寬幅震蕩中。根據基金研究中心的調研結果，近期較多私募機構的倉位仍然保持在四成以下，若單從產品的角度來看，很多產品仍然是空倉的狀態。較低的倉位是基金經理躲避股災的無奈之舉，并不是長久之計。

“股市的政策底已經出現，但是指數仍存在一跌的可能。四季度A股市場維持震蕩，股災對投資者信心的打擊還需要時間來修復，上證指數在2500-3300點之間波動。”申萬菱信策略分析師在2015年四季度宏觀策略展望表示，企業業績方面，收入連續兩個季度下滑，凈利潤弱復蘇。中小創業板業績增速高于主板，但四季度盈利預測下調幅度最大。2015年上市公司整體利潤增速會下調，因為投資收益貢獻短暫性；毛利率改善空間不大；上市公司去庫存壓力依然存在。私募人士倉位相較靈活，廣州一位著名私募人士表示，10月應該會有一波反彈行情，反彈空間在10%-20%之間。