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美銀分析師Hartnett稱，如果經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步衰退，投資者明年可能看到政策上的巨變：歐美及日本或從QE轉(zhuǎn)向財(cái)政刺激，而中國(guó)從財(cái)政刺激轉(zhuǎn)為QE及貨幣貶值。值此之際，黃金、通貨膨脹保值債券、中國(guó)中小盤股票是好的投資選擇。

近來黃金出現(xiàn)顯著反彈，金價(jià)自7月低點(diǎn)上揚(yáng)了約9%。美銀策略分析師Michael Hartnett給出了他對(duì)黃金走強(qiáng)的解釋：2016年主要國(guó)家在政策上可能出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變，而這種轉(zhuǎn)變會(huì)實(shí)質(zhì)性利好黃金。

Hartnett在最新報(bào)告中指出，近年來，無論是通縮還是不平等，都無法阻止市場(chǎng)走牛。相反地，為提振通脹和刺激就業(yè)而推出的量化寬松政策對(duì)資產(chǎn)價(jià)格構(gòu)成了強(qiáng)有力的支撐。然而，當(dāng)前形勢(shì)有了變化：

意識(shí)到了全球不平等、鍍金精英、政治家不真實(shí)等問題之后，民粹主義政治家(如特朗普、桑德斯、Corbyn)和政黨(如SNP，Syriza)在崛起。

讓美聯(lián)儲(chǔ)加息的呼聲越來越大，因?yàn)榧酉⒑罄先说膬?chǔ)蓄才能得到回報(bào)。

普通民眾生活改善并不大，而2015年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟對(duì)普通人的生活構(gòu)成了威脅。

Hartnett認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)衰退、失業(yè)率上升，使得通縮和社會(huì)不平等之類的問題進(jìn)一步加劇，那么2016年投資者可以看到政策上的巨大轉(zhuǎn)變，人們應(yīng)對(duì)此警惕。

具體來講，Hartnett認(rèn)為歐美及日本可能從量化寬松、零利率政策轉(zhuǎn)向財(cái)政刺激，如擴(kuò)大政府在基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目上的支出，或者更激進(jìn)地進(jìn)行收入再分配。而中國(guó)可能從積極的財(cái)政刺激轉(zhuǎn)為量化寬松、利率、貨幣等政策，來支持經(jīng)濟(jì)。

Hartnett在報(bào)告中稱，基于上述判斷，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退、量化寬松失敗而推出的新政策組合，將對(duì)通貨膨脹保值債券(TIPs)、黃金、大宗商品、中國(guó)中小盤股票構(gòu)成支撐。投資者應(yīng)購(gòu)買這類資產(chǎn)。通脹預(yù)期下滑，會(huì)利好黃金、TIPs、房地產(chǎn)。屆時(shí)收入可能會(huì)出現(xiàn)再分配，利好普通民眾、利空富裕階層。