周三，國債期貨盤中先漲后跌，兩大主力合約在投機盤推動下成交皆創出歷史天量。機構判斷，期債也正式進入了高位震蕩區域，未來宏觀數據和降息降準等因素都將成為資金博弈的焦點。

降息預期觸發做多能量

9月份CPI同比上漲1.6%，重回“1”時代。期債應聲而起。

周三早盤，五年期國債期貨主力合約漲幅一度達到0.4%，而十年期漲幅超0.6%。這也是期債節后連續4個交易日放量上攻。

“從我們監測數據看，9月份CPI指數將下行。而未來隨著豬周期拐點降至，物價水平將在一段時間內維持在低位。”混沌天成期貨分析師季成翔表示。

而新湖期貨報告也表示，未來相當一段，CPI再難以重回2%之上。

“這也意味著央行未來降息降準概率大增。”新湖期貨分析師李明玉認為，資金博取期債短期收益意圖明顯。

不過在午盤后，十年期國債招標不及預期。數據顯示，十年期國債中標利率2.9939%至3.04%，全場倍數2.06，邊際倍數2.60。而當時國債150016收益率僅3.005%。

受此沖擊，期債午后開始持續下跌，基本回吐了此前漲幅。

截至收盤，5年期國債期貨主力合約TF1512收盤報100.180元，漲幅0.02%；10年期國債期貨主力合約T1512收盤報98.715元，漲幅0.14%。

由于日內波動劇烈，期債兩大主力合約也創出上市以來的最大成交量。其中，五年期主力合約成交4.06萬手，而十年期國債期貨合約成交1.91萬手。“雖然成交尚不能和股市相比，但這可能成為期債開始走向活躍的標志。”季成翔表示。

他認為，此前市場上成交持倉比一般較為穩定，維持在略高于1的水平。而節后幾個交易日成交持倉比明顯上升，周三TF1512該比值達到了2，幾乎已經翻倍。

“顯然市場投機盤近期在明顯增多。”李明玉表示。

高位震蕩風格不一

不過，從兩大期債品種市場交易看，參與者投資風格還是有很大的風格差異。季成翔認為，整體上期債的老玩家基本上以十年期品種為主，而五年期則集聚了不少新增的投資盤。

“從下午走勢看，兩大品種風格迥異。十年期國債增倉下行，而五年期減倉下行。”季成翔表示。

而其背后邏輯在于對于未來收益率的判斷。

混沌天成期貨數據分析顯示，目前五年期期債對應的收益率已達2.9%，而三年期國債收益率維持在2.8%附近，因此，五年期債已經進入了壓力區，向上空間不大。而十年期國債期貨雖然漲勢明顯，但尚未突破100元大關，仍有一定空間。

不過，新湖期貨表示，這一切仍需充分考慮貨幣政策的變化以后，才能進行合理判斷。

國泰君安期貨則認為，目前期債漲勢凌厲，高位震蕩盤中是預期中，未來走勢仍需觀察多個指標。“從節后這幾個交易日看，資金面無虞，未來仍需宏觀數據陸續落地對于期債的影響。”國泰君安期貨謝碧瓊表示。