【民生證券：中級(jí)反彈：完美證真 完美走起】10月23日，央行宣布雙降，中級(jí)反彈三大邏輯完美證真，行情將完美走起！

10月23日，央行宣布雙降，中級(jí)反彈三大邏輯完美證真，行情將完美走起！

自八月喊出“911-雙十二”中級(jí)反彈起點(diǎn)證真以來(lái)，我們所提出的三大邏輯，穩(wěn)增長(zhǎng)加碼、流動(dòng)性寬松和管理思路變化(人事發(fā)令槍)不斷發(fā)酵，相關(guān)信號(hào)不斷得到驗(yàn)證，中級(jí)反彈順利開(kāi)啟。隨著邏輯演化的推進(jìn)，我們始終保持著緊密的跟蹤觀察。近期我們提示投資者，穩(wěn)增長(zhǎng)加碼推進(jìn)加速，人事發(fā)令槍已打響，只差一個(gè)流動(dòng)性，中級(jí)反彈啟動(dòng)后，貨幣寬松將影響到反彈的高度，如果貨幣寬松及時(shí)推出，中級(jí)反彈將完美呈現(xiàn)。而目前，中級(jí)反彈完美實(shí)現(xiàn)條件已經(jīng)具備！

我們?cè)俅沃厣曛屑?jí)反彈驅(qū)動(dòng)力：穩(wěn)增長(zhǎng)加碼將對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生托舉作用，降低經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，配合貨幣寬松將推動(dòng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的下行，杠桿資金的重新回歸、管理思路轉(zhuǎn)變(人事變化)對(duì)于市場(chǎng)環(huán)境的改善將有效提振市場(chǎng)信心。整體來(lái)看，短期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率與經(jīng)濟(jì)基本面維持穩(wěn)定，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，加上前期市場(chǎng)劇烈震蕩影響，機(jī)構(gòu)倉(cāng)位均維持在相對(duì)低位，由此將推動(dòng)一波中級(jí)反彈行情的展開(kāi)，且從市場(chǎng)歷史表現(xiàn)看，四季度往往也是變盤(pán)的節(jié)點(diǎn)。

穩(wěn)增長(zhǎng)方面，四季度將繼續(xù)持續(xù)加碼。GDP增速三季度6.9%，跌破7%，而經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大。1-9月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)10.3%，比1-8月下降0.6%，創(chuàng)2000年以來(lái)新低。從近期政策動(dòng)向來(lái)看，9月財(cái)政支出同比增速26.9%，創(chuàng)5個(gè)月新高，10月10日央行發(fā)布信貸資產(chǎn)質(zhì)押再抵押推廣試點(diǎn)，有媒體報(bào)道專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模可能由之前3000億擴(kuò)大到6000億等信號(hào)均表明穩(wěn)增長(zhǎng)加碼仍在繼續(xù)加速推進(jìn)。

管理思路改變方面，人事變更消息密集。市場(chǎng)制度方面，據(jù)媒體報(bào)道目前部分證監(jiān)局正在征求券商第三方準(zhǔn)入細(xì)則初步意見(jiàn)；從證監(jiān)會(huì)高層方面，證監(jiān)會(huì)4位副主席已經(jīng)有兩位出現(xiàn)了人事變動(dòng)；市場(chǎng)整頓方面，常規(guī)打擊與“證監(jiān)法網(wǎng)”轉(zhuǎn)向行動(dòng)相結(jié)合，目前已集中查處7批共106起重大案件。這些舉措的推進(jìn)對(duì)于提振投資者市場(chǎng)信心會(huì)產(chǎn)生積極影響。

流動(dòng)性方面，貨幣政策與杠桿資金均向好。市場(chǎng)流動(dòng)性方面，在情緒順利修復(fù)下，滬深兩市成交總額已經(jīng)回到萬(wàn)億水平，10月23日已經(jīng)達(dá)到1.04萬(wàn)億，兩融余額在22日上升至10012.42億元；貨幣政策方面，央行10月23日宣布對(duì)稱(chēng)降息25bp，降準(zhǔn)50bp，此次降準(zhǔn)大概釋放流動(dòng)性5000-6000億流動(dòng)性，而此前央行已對(duì)11家金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展6個(gè)月期MLF1055億元，因此從寬松時(shí)點(diǎn)上是超出市場(chǎng)預(yù)期的。

綜合來(lái)看，隨著流動(dòng)性改善這一關(guān)鍵信號(hào)的證真，中級(jí)反彈完美展開(kāi)的邏輯已經(jīng)全部實(shí)現(xiàn)，如果說(shuō)9月底的反彈因?yàn)榱鲃?dòng)性問(wèn)題基礎(chǔ)不牢固，現(xiàn)在則發(fā)生了顯著的變化。十八屆五中全會(huì)將在10月26日-29日召開(kāi)，會(huì)上將審議《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三五規(guī)劃的建議》，由此為市場(chǎng)提供熱點(diǎn)。空間上，維持此前創(chuàng)業(yè)板2500-3000區(qū)間，增加對(duì)大盤(pán)指數(shù)展望，在市場(chǎng)流動(dòng)性(非貨幣政策流動(dòng)性)有增量的情況下，上證展望至3800-4200(10-20%).

結(jié)構(gòu)上仍重點(diǎn)提示主題和成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注十三五規(guī)劃相關(guān)的健康、養(yǎng)老、信息經(jīng)濟(jì)、新能源、環(huán)保、智能制造等政策發(fā)展方向的行業(yè)板塊；在市場(chǎng)流動(dòng)性(兩融、證券保證金)配合的條件下，穩(wěn)增長(zhǎng)藍(lán)籌有可能突破“搭臺(tái)”的范疇，考慮到流動(dòng)性改善和市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，建議關(guān)注金融的交易性機(jī)會(huì)，尤其是券商；考慮到地產(chǎn)可能的政策預(yù)期和數(shù)據(jù)改善，建議關(guān)注地產(chǎn)板塊的交易性機(jī)會(huì)。