【機(jī)構(gòu)一致最看好 10金股具滿倉價(jià)值】華宇軟件(300271)：法院信息化、自主可控、食品安全多點(diǎn)開花；滄州明珠(002108)：隔膜持續(xù)發(fā)力三季度業(yè)績超預(yù)期；北京利爾(002392)：銷售費(fèi)率提升至業(yè)績下滑。

華宇軟件(300271)：法院信息化、自主可控、食品安全多點(diǎn)開花

公司三季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼，基本符合我們的預(yù)期：2015年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.62億元，同比增長41.91%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.37億元，同比增長45.13%；2015年三季度當(dāng)期，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.92億元，同比增長54.61%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.49億元，同比增長50.16%。

法院信息化業(yè)務(wù)是公司業(yè)績高速增長的主要驅(qū)動(dòng)力：法院信息化業(yè)務(wù)是公司主營業(yè)務(wù)的重心。目前，公司法院信息化業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，其中80%的項(xiàng)目訂單來自老客戶，巨大的客戶存量為公司法院信息化業(yè)務(wù)未來快速、穩(wěn)定的增長提供了保證。我們認(rèn)為，在法院信息化業(yè)務(wù)快速增長的推動(dòng)下，公司今年全年?duì)I業(yè)收入、歸母凈利潤同比增速將分別超過30%、40%。

完善電子政務(wù)自主可控領(lǐng)域布局，分享國家信息安全戰(zhàn)略政策紅利：“十事五”期間，信息安全上升為國家戰(zhàn)略，自主可控受到極大的重視。2015年上半年，公司并購萬戶網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步加強(qiáng)公司在協(xié)同辦公軟件自主可控領(lǐng)域的實(shí)力。我們認(rèn)為，公司在自主可控領(lǐng)域的布局，將提高公司電子政務(wù)軟件在國家信息安全戰(zhàn)略大潮中的競(jìng)爭力。

加碼食品安全領(lǐng)域，食品安全將成為公司未來的盈利增長點(diǎn)：公司擬收購控股子公司華宇金信49%的股權(quán)，完成對(duì)華宇金信的全資控股，體現(xiàn)了公司對(duì)于食品安全信息化行業(yè)未來發(fā)展的信心。我們預(yù)計(jì)，2015年公司食品安全信息化業(yè)務(wù)收入同比增長率將超過50%。食品安全信息化業(yè)務(wù)目前在公司營業(yè)收入中的占比還不高，但在高速增長的驅(qū)動(dòng)下，未來必將成為公司重要的盈利增長點(diǎn)。

盈利預(yù)測(cè)和投資建議：我們維持對(duì)公司2015-2016年的凈利預(yù)測(cè)，根據(jù)最新股本攤薄，2015-2016年EPS分別為0.71、0.95元。我們堅(jiān)定看好公司法院信息化業(yè)務(wù)、自主可控電子政務(wù)業(yè)務(wù)、食品安全信息化業(yè)務(wù)的未來發(fā)展，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)50元。平安證券

滄州明珠(002108)：隔膜持續(xù)發(fā)力三季度業(yè)績超預(yù)期

增長加速，盈利能力持續(xù)提升。公司3Q實(shí)現(xiàn)收入6.06億元，同比增長2.98%，凈利潤6570萬元，同比增長40.7%。3Q毛利率24%，環(huán)比提升0.13pct，同比提升3.7pct，盈利能力持續(xù)提升。3季度業(yè)績大幅增長，一方面由于公司募投項(xiàng)目2000萬平米干法隔膜產(chǎn)能9月份投產(chǎn)并貢獻(xiàn)部分業(yè)績，另一方面是由于BOPA薄膜3季度原料價(jià)格受油價(jià)影響大幅下跌，BOPA價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，盈利能力環(huán)比提升所致。

隔膜產(chǎn)能翻倍增長。2015年9月中國新能源汽車產(chǎn)量達(dá)到3.37萬輛，同比增長2.1倍，累計(jì)產(chǎn)量16.7萬輛，同比增長2.6倍。電動(dòng)汽車產(chǎn)量爆發(fā)，高性能動(dòng)力電池隔膜持續(xù)供不應(yīng)求，價(jià)格堅(jiān)挺在4.5-5元/平。明年中國動(dòng)力電池行業(yè)將有大量產(chǎn)能釋放，三星和LG的動(dòng)力電池工廠也將投產(chǎn)，隔膜供需偏緊格局2年內(nèi)較難改變。公司2000萬干法隔膜產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)，明年初3000萬濕法產(chǎn)能也即將建成調(diào)試，近期再次擴(kuò)產(chǎn)6千萬平濕法隔膜產(chǎn)能，達(dá)產(chǎn)后公司隔膜產(chǎn)能將達(dá)到1.4億平，產(chǎn)能增長4倍，邁入國際一線大廠行列。三元材料動(dòng)力電池路線逐漸興起，公司順應(yīng)行業(yè)變化擴(kuò)產(chǎn)濕法隔膜，產(chǎn)品能覆蓋動(dòng)力電池和數(shù)碼電池市場(chǎng)，避免技術(shù)路線風(fēng)險(xiǎn)，具有重大戰(zhàn)略意義。

燃?xì)夤芘cBOPA薄膜增速有望提升。經(jīng)濟(jì)增速下行，國家加大基建投資并推出建設(shè)地下管廊政策，利好公司燃?xì)夤芎团潘苄枨螅局貞c管件開工率有望提升。BOPA薄膜用于食品包裝，需求增長穩(wěn)定產(chǎn)能增速大幅放緩，3季度價(jià)格堅(jiān)挺或預(yù)示BOPA薄膜行業(yè)已經(jīng)企穩(wěn)，盈利能力有望逐步回升。

維持買入評(píng)級(jí)。維持公司2015-2017年EPS預(yù)測(cè)分別為0.35/0.53/0.73元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2015-2016年P(guān)E50/33倍，PB6.5倍。電動(dòng)汽車銷量井噴，隔膜供不應(yīng)求格局兩年內(nèi)難以緩解，盈利能力將保持高位。明后年公司隔膜產(chǎn)能增長4倍，業(yè)績?cè)鲩L確定性強(qiáng)。管件受益于地下管廊政策需求增長也有望加速。維持“買入”評(píng)級(jí)。申萬宏源