在當(dāng)前債券違約頻發(fā)，打破剛性兌付是大勢(shì)所趨的情況下，投資者已經(jīng)不能抱有“會(huì)有機(jī)構(gòu)兜底”的心態(tài)購(gòu)買債券。那么問(wèn)題來(lái)了，當(dāng)打破剛性兌付遲早到來(lái)之時(shí)，債券是否還值得購(gòu)買？

在當(dāng)前債券違約頻發(fā)，打破剛性兌付是大勢(shì)所趨的情況下，投資者已經(jīng)不能抱有“會(huì)有機(jī)構(gòu)兜底”的心態(tài)購(gòu)買債券。那么問(wèn)題來(lái)了，當(dāng)打破剛性兌付遲早到來(lái)之時(shí)，債券是否還值得購(gòu)買？

時(shí)代周報(bào)記者的采訪多個(gè)債券從業(yè)人士以及專家均認(rèn)為，雖然打破剛性兌付是大勢(shì)所趨，難以保障投資者百分百的本金安全，但畢竟債券違約的概率并不高。購(gòu)買股票的收益雖然高，但風(fēng)險(xiǎn)也大；貨幣基金安全，但是收益率偏低。

仍值得購(gòu)買

據(jù)時(shí)代周報(bào)記者梳理，目前市場(chǎng)上的寶寶類理財(cái)產(chǎn)品收益率普遍維持在3%-4%之間，而且趨勢(shì)還是往下走，而現(xiàn)在很多五年期的企業(yè)債利率都超過(guò)7%。

中國(guó)銀行理財(cái)專家廖亮提醒稱，與國(guó)債相比，企業(yè)債理財(cái)產(chǎn)品的收益率往往相對(duì)偏高。投資者一定記住：企業(yè)債投資收益率越高，風(fēng)險(xiǎn)可能也越大。

廣發(fā)證券債券業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)相關(guān)負(fù)責(zé)人林海告訴時(shí)代周報(bào)記者，不能因?yàn)閭瘯?huì)出問(wèn)題而否定它，大部分的理財(cái)都會(huì)出問(wèn)題，投資者應(yīng)當(dāng)結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)和收益來(lái)做考慮。企業(yè)債相對(duì)來(lái)說(shuō)還是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，雖然不如國(guó)債安全，但高于當(dāng)下市場(chǎng)大部分理財(cái)產(chǎn)品的利率。

據(jù)時(shí)代周報(bào)記者了解，公司債的收益來(lái)源主要有兩種，除了可以在固定的時(shí)間獲得利息和本金，還可以通過(guò)滬深交易所市場(chǎng)逢高賣出，通過(guò)低買高賣來(lái)鎖定收益。目前公司債收益率多在4%-10%之間，根據(jù)債券評(píng)級(jí)以及公司本身償還能力的不同，收益率也不同，如果想獲得更高收益，也需要承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)。

“目前投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的警覺(jué)性越來(lái)越高，在資產(chǎn)配置上傾向于低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品。”穆迪大中華區(qū)信用研究分析團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人鐘汶權(quán)也分析道。

“相對(duì)來(lái)說(shuō)，企業(yè)債的風(fēng)險(xiǎn)較大，適合謹(jǐn)慎的投資者。因?yàn)椋壳皞袌?chǎng)上杠桿率較高，如果不利用杠桿加以放大，收益很難產(chǎn)生足夠的吸引力。”好買基金研究員認(rèn)為，債券作為一種長(zhǎng)期配置資產(chǎn)，追求的是穩(wěn)健收益，作為投資者更應(yīng)關(guān)注債基長(zhǎng)期業(yè)績(jī)和波動(dòng)情況。

對(duì)于資產(chǎn)配比的情況，林海認(rèn)為，這沒(méi)有一定的規(guī)律，要具體結(jié)合投資者的收入以及風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資態(tài)度來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，因人而異。

景順長(zhǎng)城四季度投資策略報(bào)告中指出，未來(lái)債市主要由基本面主導(dǎo)，對(duì)于信用債而言，經(jīng)濟(jì)下行壓力大帶來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)提升，信用利差有走闊風(fēng)險(xiǎn)，需要加大甄別力度。

慎重選擇投資標(biāo)的

在維權(quán)途徑缺少以及風(fēng)險(xiǎn)加大的情況下，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，如何選擇債券則顯得尤為重要。10月22日，林海告訴時(shí)代周報(bào)記者，投資者首先要查看企業(yè)的營(yíng)收情況、業(yè)務(wù)構(gòu)成情況以及所屬的行業(yè)。

在挑選債券過(guò)程中，應(yīng)該特別注意債券發(fā)行人的所處行業(yè)。目前出現(xiàn)債券違約的公司行業(yè)也較為集中，比如，“11超日債”“10英利MTN1”“11天威MTN2”的發(fā)行主體主營(yíng)業(yè)務(wù)均與光伏行業(yè)相關(guān)。其余出現(xiàn)違約的債券發(fā)行主體基本都與行業(yè)景氣度相關(guān)。時(shí)代周報(bào)記者梳理，上述違約的企業(yè)或?qū)儆诋a(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)，或業(yè)務(wù)跨界大影響現(xiàn)金流。

“在分析信用債違約風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)堅(jiān)持安全策略，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)基本面、行業(yè)景氣度、產(chǎn)業(yè)生命周期及企業(yè)個(gè)體來(lái)分析，重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，選擇評(píng)級(jí)較高、公司經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況相對(duì)安全的信用債。”東興證券研究所宏觀經(jīng)濟(jì)分析師譚凇告訴記者。

民生證券固收負(fù)責(zé)人李奇霖表示，鋼鐵、煤炭、石油化工和紡織是信用風(fēng)險(xiǎn)高的行業(yè)，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注民營(yíng)企業(yè)、資產(chǎn)負(fù)債率極高的國(guó)有企業(yè)以及集團(tuán)公司的償債能力。

受經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行影響，市場(chǎng)上信用風(fēng)險(xiǎn)事件不斷發(fā)生，在公募債市場(chǎng)上，超日太陽(yáng)、湘鄂情、天威保變等公司的債券相繼發(fā)生違約事件，因此在這種情況下，要謹(jǐn)慎低等級(jí)品種信用風(fēng)險(xiǎn)的惡化，尤其是產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)、房地產(chǎn)等行業(yè)，避免踩雷風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)金證券研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，目前大面積的信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，依然需要關(guān)注較差行業(yè)的景氣變化和股東支持的力度，信用資質(zhì)甄別顯得非常重要。無(wú)論是二重集團(tuán)及子公司還是天威集團(tuán)及子公司，都是受到行業(yè)景氣度下滑以及股東支持力度下降的影響，使得償債能力大幅下降。