參考消息網(wǎng)10月26日報道英媒稱，從很多方面來看，中國的兩位數(shù)增長速度已經(jīng)成為往事。中國官方數(shù)據(jù)顯示的今年第三季度的經(jīng)濟增長率為6.9%。而銀行貸款同比則增長15.4%。中國在金融危機時大量發(fā)債來力挺經(jīng)濟，該國現(xiàn)在要開始“去杠桿化”。但是，銀行依舊向經(jīng)濟中大舉投放貸款，而政府因為擔心信貸收縮會帶來經(jīng)濟損失，還是放手讓銀行這樣做。

參考消息網(wǎng)10月26日報道英媒稱，從很多方面來看，中國的兩位數(shù)增長速度已經(jīng)成為往事。中國官方數(shù)據(jù)顯示的今年第三季度的經(jīng)濟增長率為6.9%。而銀行貸款同比則增長15.4%。中國在金融危機時大量發(fā)債來力挺經(jīng)濟，該國現(xiàn)在要開始“去杠桿化”。但是，銀行依舊向經(jīng)濟中大舉投放貸款，而政府因為擔心信貸收縮會帶來經(jīng)濟損失，還是放手讓銀行這樣做。

據(jù)英國《經(jīng)濟學人》周刊網(wǎng)站10月24日文章，中國近幾年的信貸增長的確有所放緩。一個更廣義的衡量指標是社會融資總量，包括銀行貸款、企業(yè)債券和一些類似影子貸款之類的產(chǎn)品。在2009年，中國政府號召銀行積極放貸來支持當時不景氣的經(jīng)濟時，社會融資總量猛增35%。之后有所減速：今年第三季度同比增長13%。問題是，名義國內生產(chǎn)總值(GDP)的增長率降得更多，已降至6.2%。

這意味著中國整體上債務與GDP的比例繼續(xù)在穩(wěn)步上升。根據(jù)《經(jīng)濟學人》統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，2007年，中國的債務是GDP的160%左右。現(xiàn)在，中國的債務為161萬億元人民幣，超過了GDP的240%。僅僅在最近四年里，債務與GDP的這一比例增長了近50個百分點，而放緩的經(jīng)濟增速只會讓欠債加劇。

從歷史上看，債務在短期迅速增長是經(jīng)濟不景氣的先兆，比如上世紀90年代的日本和21世紀頭十年的南歐。但是并不存在能夠自動觸發(fā)危機的債務水平。鑒于中國的債務存在于政府控制的經(jīng)濟里(國有企業(yè)是最大的借債者，國有銀行是最大的放貸者)，這意味著中國可以避免出現(xiàn)大的危機。雖然可能短期內沒有麻煩，但是這些債務會帶來慢性疼痛。中國需要更多的信貸來支持經(jīng)濟增長。貸款本來應該提供給富有活力、具有創(chuàng)新思維的企業(yè)，但中國的貸款卻流向一些僵尸企業(yè)。

一些令人擔憂的跡象表明，中國正朝著這個方向前進。在全球金融危機爆發(fā)之前的6年間，每1元人民幣的貸款能帶來5元的國民產(chǎn)出。在金融危機爆發(fā)后的6年里，每1元貸款僅能帶來3元產(chǎn)出。在其他國家早已倒閉的企業(yè)在中國還能維持著，這種企業(yè)比比皆是。

中國目前要處理債務問題還不算太晚。監(jiān)管者已經(jīng)在正確的方向上有所舉動。他們要求地方政府必須提供自己債務的更準確信息，讓銀行把自己的影子債務納入資產(chǎn)負債表，以更好地說明其債務情況。各家銀行今年放貸速度很快(比總的信貸增速還快)的一個原因就是，它們不再使用類似影子債務一樣的融資方式。中國還通過貨幣寬松和大規(guī)模的債務置換項目讓地方政府減輕借貸成本。今年現(xiàn)有債務的加權利率從6%左右降至4.5%。

但是，一些人擔心這些做法只是把風險轉嫁到了別處。債券市場的繁榮是新的擔憂。在2015年前9個月里，中國的凈債券發(fā)行達8.7萬億元人民幣，同比增長了67%。同時，企業(yè)與政府融資成本的差距大大減小。一年期政府債券的收益率在過去一年里降了近一個百分點，而企業(yè)債券的收益率則降了1.5個百分點。換句話說，投資者好像覺得自己把錢借給企業(yè)更安全，即使它們的債務在不斷增加。美銀美林的陳陽(音)shuo ，一些投資者用借來的現(xiàn)金購買債券，認為如果出現(xiàn)不能償還貸款的情況，中國政府會插手解決，就像之前一樣。如果這種想法還存在，那中國的債務雪球只會越滾越大。