【機構(gòu)謹慎 私募五成倉位應(yīng)對“微寒”行情】私募人士多認為四季度市場可能很難出現(xiàn)大的利好行情，對于“微寒”行情也做好了準備。

昨天早盤陰雨綿綿、甚至一度殺跌砸盤，午后突然放晴，題材股復(fù)蘇，創(chuàng)業(yè)板指、深成指率先翻紅，滬指跌幅收窄重返3400點上方，尾盤滬指翻紅，創(chuàng)業(yè)板指一度漲超2%，滬指漲0 .14%，創(chuàng)逾近兩個月來收盤新高。在部分機構(gòu)看來，雙降及五中全會涉及的十三五政策的帶動下，對市場的觀點整體處于謹慎樂觀的狀態(tài)。而記者采訪到的私募人士則多認為四季度市場可能很難出現(xiàn)大的利好行情，對于“微寒”行情也做好了準備。

資金回流明顯

昨日大盤上演V形反彈的戲碼，早盤在券商、兩桶油殺跌砸盤的情況下，題材股也權(quán)限熄火，一幅陰雨綿綿圖。午后則企穩(wěn)反彈，創(chuàng)業(yè)板指一度漲超2%，滬指漲0 .14%，創(chuàng)逾近兩個月來收盤新高。

板塊方面，受南海局勢影響，軍工板塊極為搶眼，近20股漲停。健康中國概念井噴，衛(wèi)星導(dǎo)航、醫(yī)療器械、物流、互聯(lián)網(wǎng)彩票等漲幅居前，交運設(shè)備、煤炭、農(nóng)業(yè)等跌幅居前。

從資金量方面看，數(shù)據(jù)顯示，昨日主力資金大幅回流，滬市流入0 .22億元，較盤中流出超百億大幅回流，資金回流后市有望延續(xù)反彈。而從兩融余額的回升，也可以看出市場信心正逐漸回暖。自9月1日滬深兩市兩融余額跌破1萬億關(guān)口以來，一直在9000億元附近窄幅震蕩，但隨著A股市場的反彈，兩融余額開始不斷增長。交易所數(shù)據(jù)顯示，截至2015年10月26日，滬深兩市兩融余額10239.64億元，自10月22日開始第三個交易日保持在萬億以上。東方證券分析師唐子佩指出，“雙降”將推動資金面進一步充裕，這將有效刺激兩融余額維持反彈趨勢。

機構(gòu)保持謹慎樂觀

在部分機構(gòu)看來，雙降及五中全會涉及的十三五政策的帶動下，對市場的觀點整體處于謹慎樂觀的狀態(tài)。

滬上某大型基金公司基金經(jīng)理透露，自己所管理的兩只基金原本倉位不高，不過9月下旬已大幅度提升了倉位，而且節(jié)后以來行情確實不錯，近一個月以來基金凈值增長也十分明顯。

北京某中小型券商人士分析稱，引發(fā)早盤股指大幅跳水的原因就在于上周領(lǐng)漲的題材股調(diào)整的同時，本周一反彈的權(quán)重股也出現(xiàn)大幅調(diào)整。換句話說，題材資金在自身籌碼松動以后權(quán)重股也出現(xiàn)調(diào)整，市場自然也會在盤口產(chǎn)生不穩(wěn)定。該人士認為，從目前走勢來看，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)走出中期向好行情，未來繼續(xù)上行是大概率事件。而且三季報顯示，凈利潤暴增的主力都集中在創(chuàng)業(yè)板和中小板，這也為未來創(chuàng)業(yè)板和中小板的上行奠定了良好的基本面基礎(chǔ)。

“我們的看法是行情還會延續(xù)。”國泰君安證券首席宏觀分析師任澤平表示，“這輪行情是‘水牛+轉(zhuǎn)型(成長)牛’，驅(qū)動力來自：流動性堰塞湖和宏觀資產(chǎn)回報率下降引發(fā)資產(chǎn)荒，存量博弈下風(fēng)險偏好筑底修復(fù)推動成長股主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情。”

華泰柏瑞投研人士也分析指出，短期內(nèi)市場有調(diào)整風(fēng)險，但中期來看，年內(nèi)的流動性目前看沒有進一步惡化風(fēng)險，四季度行情相對樂觀。但是也要注意到，之后的市場不存在顯著的增量資金入市。

申萬宏源證券稱，目前股指如期反彈并到了預(yù)期目標位3400點上方，雖然反彈行情后市場“牛市重啟”或“牛市2.0”等鼓舞人氣的言論不絕于耳，但我們依然認為3400點~3500點的阻力位作為反彈目標不變。股指在目前位置仍有反復(fù)震蕩沖高的可能，也不排除權(quán)重拉升沖破3500點，但這只是沖頂過程。從短線來看，沖頂階段個股行情最為活躍，上周三的跳水只是第一次“狼來了”預(yù)演。相信需要經(jīng)過幾次狼來了狼才會真的來。

私募倉位

仍不高

從南都記者與多家私募的溝通來看，私募目前整體還沒有大幅上調(diào)倉位，五成左右是比較多見的水平。不少私募認為，目前流動性現(xiàn)寬松，追逐收益率的話，A股是必然的投資標的，不可低估決策層改革的決心和機制配備。

“今年畢竟已經(jīng)經(jīng)歷過一兩波很狠的下挫，虧損嚴重，市場加杠桿下，這次的改革陣痛還是比較明顯的。”知本金融總經(jīng)理陳榮新接受南都記者采訪時就認為，私募需要慢慢恢復(fù)元氣，目前倉位不會太過“激進”。

這種對年底行情謹慎的判斷，在私募圈里備受認同。

“這幾天的盤中波動頻繁，幅度有限，暫時沒有系統(tǒng)性風(fēng)險。”一位投資公司資深交易員如是告訴南都記者。

前海方舟資本管理有限公司總裁成書新向南都記者分析認為，上周央行對11家銀行開展規(guī)模1055億的M LF操作，即暗示了“雙降”的可能性，周四周五的市場表現(xiàn)其實已經(jīng)反映了其中的預(yù)期。在機構(gòu)參與度較高的市場下，中小投資者不適合按照當前的利好去做未來的判斷。

不少私募提醒，“雙降”之下很多人的第一反應(yīng)是“跑”，這種熊市思維并不可取。其實綜合判斷，目前市況至少是平衡市，心態(tài)可以稍積極些。

可以企穩(wěn)，

難有大行情

在經(jīng)濟界看來，年底應(yīng)不太可能迎來大波行情，“企穩(wěn)”的可能性很大。

星石投資總經(jīng)理楊玲就向南都記者分析稱，“雙降”政策有亮點，取消存款利率浮動上限，是利率市場化改革最后一步。其認為股市也受到一定利好，市場延續(xù)震蕩上行趨勢。

“9月份以來隨著利空因素的消化和投資者情緒的恢復(fù)，市場已經(jīng)有所反彈。”從9月2日以來截止到今天為止，上證綜指反彈近8%。“星石投資舉例旗下產(chǎn)品稱，星石1期為例即反彈超過20%，可以說本次”雙降“能刺激市場情緒和投資者信心的快速恢復(fù)。在目前全市場資產(chǎn)配置荒的背景下，本次”雙降會進一步引導(dǎo)無風(fēng)險利率下行，在未來無風(fēng)險利率下行的大趨勢下，大類資產(chǎn)配置會持續(xù)向股市轉(zhuǎn)移。

資金觀察

兩融余額破萬，市場寬幅震蕩

兩融交易方面，自9月1日兩融余額跌破1萬億元關(guān)口以來，其一直在9000億元附近窄幅震蕩，但隨著市場的反彈，兩融余額開始不斷增長，在上周，兩融余額成功突破1萬億元關(guān)口，截至上周五，兩融余額為10106億元，較前一周周一低點上升626億元。融資方面，其間凈買入額雖在上周三因市場跳水而轉(zhuǎn)為負值，但隨后兩天再度轉(zhuǎn)為正值，整體仍呈凈流入狀態(tài)，顯示出市場交投繼續(xù)呈現(xiàn)出活躍狀態(tài)，市場情緒明顯回升。策略觀點認為市場目前面臨各類因素沖擊，出現(xiàn)寬幅震蕩在所難免。長期看，央行雙降確立的利率下行通道持續(xù)、人民幣可能于近期納入SD R等因素將長期利好中國資產(chǎn)價格，這奠定了市場長期向好的資金基礎(chǔ)。中期看，IPO重啟、國家隊救市資金撤出、七八月份市場密集成交區(qū)的壓力位，都壓制了市場由反彈轉(zhuǎn)為反轉(zhuǎn)的可能性。