【鋰電池相關(guān)產(chǎn)業(yè)6只概念股價(jià)值解析】振華科技：高新電子業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，鋰電池業(yè)務(wù)未來(lái)有望超預(yù)期。

振華科技：高新電子業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，鋰電池業(yè)務(wù)未來(lái)有望超預(yù)期

類(lèi)別：公司 研究機(jī)構(gòu)：中國(guó)銀河證券股份有限公司 研究員：鞠厚林，傅楚雄 日期：2015-08-28

核心觀點(diǎn)：

1。事件。

公司披露半年報(bào)，2015年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.45億元，同比增加8.51%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)7974.99萬(wàn)元，同比增加10.99%。上半年實(shí)現(xiàn)每股收益0.17元。

2。我們的分析與判斷。

(一)主營(yíng)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

2015年上半年，得益于高新電子業(yè)務(wù)和通信整機(jī)板塊業(yè)務(wù)發(fā)力，公司收入小幅增加，毛利率同比微幅下降，得益于費(fèi)用控制較好，凈利潤(rùn)小幅上漲。總體上看，公司業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。

(二)高新電子業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。

上半年，高新電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.73億元，同比增長(zhǎng)9.62%，毛利率還小幅上升1.47%至34.48%。高新電子業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)整合，目前是公司的核心主營(yíng)業(yè)務(wù)，營(yíng)收與利潤(rùn)中較大比例來(lái)自國(guó)防軍工和宇航客戶(hù)。我國(guó)周邊局勢(shì)緊張，國(guó)防軍費(fèi)有望長(zhǎng)期保持較快增速，軍事信息化建設(shè)提速，軍工元器件國(guó)產(chǎn)替代空間巨大，在此背景下，公司高新電子業(yè)務(wù)將長(zhǎng)期分享行業(yè)的增長(zhǎng)機(jī)遇，保持較快的發(fā)展。

(三)鋰電池業(yè)務(wù)將成未來(lái)亮點(diǎn)。

上半年，集成電路與關(guān)鍵元器件板塊，受鋰電池產(chǎn)品結(jié)構(gòu)從數(shù)碼型轉(zhuǎn)向動(dòng)力型以及對(duì)電力成套產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)減影響，板塊業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)階段性下降，營(yíng)業(yè)收入同比下降4.74%，虧損增加351萬(wàn)元。

鋰電池業(yè)務(wù)將集成電路板塊未來(lái)亮點(diǎn)。消費(fèi)電子行業(yè)增長(zhǎng)放緩，公司逐步轉(zhuǎn)向動(dòng)力電池。國(guó)家對(duì)新能源汽車(chē)政策支持力度不斷加大，新能源汽車(chē)取得爆發(fā)性增長(zhǎng)，由此帶來(lái)動(dòng)力電池的需要求爆增。公司較早布局，積極開(kāi)拓大巴、中巴等車(chē)型客戶(hù)，未來(lái)將取得較大突破。

軍用動(dòng)力電池方向，據(jù)公司網(wǎng)站披露，公司已為航天某院研發(fā)導(dǎo)彈發(fā)射動(dòng)力電池產(chǎn)品，未來(lái)有望取得突破。一旦通過(guò)軍方測(cè)試并獲得認(rèn)可，將給公司新能源業(yè)務(wù)錦上添花，提供可觀的收入及利潤(rùn)。

鋰電池業(yè)務(wù)面臨較好的發(fā)展形勢(shì)，未來(lái)將爆發(fā)性增長(zhǎng)。

3。投資建議。

預(yù)計(jì)公司15-16年EPS 為0.38元和0.50元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2015年48倍PE。公司主業(yè)發(fā)展前景良好，將保持較快增長(zhǎng)；公司作為中國(guó)電子旗下重要的軍工電子平臺(tái)，有持續(xù)整合集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的潛力，投資價(jià)值有較大提升空間，首次給予“推薦”評(píng)級(jí)。

先導(dǎo)股份2015年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，鋰電池設(shè)備業(yè)績(jī)高彈性可期

類(lèi)別：公司 研究機(jī)構(gòu)：國(guó)海證券股份有限公司 研究員：譚倩 日期：2015-08-18

公司近日發(fā)布中期報(bào)告，業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。公司期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.92億元，同比增速88.47%，主要得益于鋰電池需求進(jìn)入爆發(fā)期以及公司鋰電池設(shè)備收入貢獻(xiàn)率近年大幅提升。歸屬股東凈利潤(rùn)累計(jì)4622.8萬(wàn)元，同比增速103.60%，攤薄EPS為0.69元，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。

內(nèi)生增長(zhǎng)穩(wěn)健，鋰電池投資大幅提升直接受益者。鋰電池生產(chǎn)設(shè)備貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.17億元，同比增速235%；光伏設(shè)備期內(nèi)貢獻(xiàn)6127萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10%。全球鋰電池生產(chǎn)重心向中國(guó)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)明顯，2014年中國(guó)占據(jù)全球鋰電池產(chǎn)業(yè)27%的市場(chǎng)份額。我們預(yù)計(jì)，鋰電池需求在2020年有望達(dá)到72GWh，行業(yè)投資規(guī)模未來(lái)將維持高位。此外，國(guó)內(nèi)鋰電池生產(chǎn)低自動(dòng)化率導(dǎo)致了在國(guó)際同行前缺乏規(guī)模優(yōu)勢(shì)及成本優(yōu)勢(shì)。隨著國(guó)內(nèi)鋰電池市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，提升自動(dòng)化率具有迫切性和現(xiàn)實(shí)性。公司作為國(guó)內(nèi)行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者有望率先受益，未來(lái)業(yè)績(jī)彈性空間巨大。

外延穩(wěn)步推進(jìn)，在手待執(zhí)行訂單增速顯著。上半年期末，公司在執(zhí)行訂單為7.62億元，同比高增速為下半年業(yè)績(jī)彈性提供了堅(jiān)實(shí)保障。此外，公司長(zhǎng)期發(fā)展思路清晰，通過(guò)與IBM合作建立“先導(dǎo)云”布局“工業(yè)4.0”產(chǎn)業(yè)鏈。未來(lái)有望與現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)同時(shí)進(jìn)一步打開(kāi)發(fā)展空間。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。公司外延發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)，現(xiàn)已形成薄膜電容、光伏、鋰電池生產(chǎn)設(shè)備領(lǐng)域的良好布局。國(guó)內(nèi)鋰電池需求進(jìn)入爆發(fā)期，鋰電池生產(chǎn)設(shè)備具有巨大進(jìn)口替代需求，公司作為國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭有望從中受益。我們預(yù)測(cè)公司2015-17年EPS分別為2.03/3.79/6.17，對(duì)應(yīng)PE為85.55/45.89/28.22倍。看好公司長(zhǎng)期發(fā)展邏輯，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：鋰電池生產(chǎn)設(shè)備行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；行業(yè)需求未達(dá)到預(yù)期水平。