【機(jī)構(gòu)最新動(dòng)向揭示 周五挖掘8只黑馬股】海特高新：明后年業(yè)績(jī)將高增長(zhǎng)；軍民融合、國(guó)防信息安全、通用航空戰(zhàn)略配置標(biāo)的。

海特高新：明后年業(yè)績(jī)將高增長(zhǎng)；軍民融合、國(guó)防信息安全、通用航空戰(zhàn)略配置標(biāo)的

類(lèi)別：公司 研究機(jī)構(gòu)：中國(guó)銀河證券股份有限公司 研究員：王華君 日期：2015-10-29

1。事件

公司發(fā)布三季報(bào)，2015年前三季度實(shí)現(xiàn)收入3.3億元，同比下降8.47%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為4583萬(wàn)元，同比下降58.15%，EPS為0.06元。

2。我們的分析與判斷

(一)明后年業(yè)績(jī)將高增長(zhǎng)；某發(fā)動(dòng)機(jī)工程獲大獎(jiǎng)

公司今年投入增長(zhǎng)較快，業(yè)績(jī)受一定影響，主要有以下原因：公司下屬企業(yè)天津海特飛機(jī)工程有限公司和新加坡AST公司處于正式運(yùn)營(yíng)籌備期和市場(chǎng)開(kāi)發(fā)階段，運(yùn)行費(fèi)用同比增加；嘉石科技處于建設(shè)期以及新投入在研發(fā)項(xiàng)目增加，銀行貸款增加導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用上升。

10月份公司公告“某型發(fā)動(dòng)機(jī)工程”獲國(guó)防科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)，相關(guān)軍品得到認(rèn)可，對(duì)軍品未來(lái)發(fā)展十分有利；公司戰(zhàn)略布局航空研制、維修、培訓(xùn)、租賃及盈利能力非常強(qiáng)的芯片業(yè)務(wù)，積極推進(jìn)多元化發(fā)展戰(zhàn)略，我們判斷公司明后年業(yè)績(jī)將高速增長(zhǎng)。

(二)航空研制：航空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)、直升機(jī)絞車(chē)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力

公司已由一家傳統(tǒng)航空維修企業(yè)向綜合航空技術(shù)服務(wù)企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，2012年以來(lái)航空動(dòng)力核心控制系統(tǒng)等研制業(yè)務(wù)起飛，業(yè)績(jī)駛?cè)敫咴鲩L(zhǎng)快車(chē)道。

目前公司航空軍品(主要為直升機(jī)相關(guān))業(yè)績(jī)占比約60%。公司2014年第一大客戶銷(xiāo)售金額為1.87億元，我們判斷主要為核心軍品研制業(yè)務(wù)，收入占比已接近40%。

公司航空新技術(shù)研發(fā)制造業(yè)務(wù)板塊已形成產(chǎn)品量產(chǎn)、多種新型號(hào)在研，以及多個(gè)項(xiàng)目預(yù)研全面推進(jìn)的良好局面。某型航空動(dòng)力控制系統(tǒng)正批量化生產(chǎn)；其他多型號(hào)航空動(dòng)力控制系統(tǒng)項(xiàng)目的研制工作正在有序推進(jìn)中；可滿足多型直升機(jī)使用需求的電動(dòng)救援絞車(chē)研制項(xiàng)目和氧氣系統(tǒng)即將進(jìn)入試飛測(cè)試階段。

公司航空動(dòng)力核心控制系統(tǒng)為核心軍品，技術(shù)含量和壁壘極高。根據(jù)公司2014年年報(bào)，目前航空新技術(shù)研發(fā)制造業(yè)務(wù)已成為公司重要的業(yè)務(wù)板塊，形成了既有產(chǎn)品量產(chǎn)、又有多種新型號(hào)在研，還有多個(gè)項(xiàng)目預(yù)研的良好科研生產(chǎn)局面。

目前，公司在已研發(fā)成功的某型號(hào)發(fā)動(dòng)機(jī)電調(diào)項(xiàng)目的技術(shù)基礎(chǔ)之上，開(kāi)展對(duì)“新型航空動(dòng)力控制系統(tǒng)的研發(fā)與制造項(xiàng)目”三種新型號(hào)(401、402、403)航空動(dòng)力控制系統(tǒng)的衍生研發(fā)。根據(jù)公司公告，動(dòng)力控制系統(tǒng)是航空發(fā)動(dòng)機(jī)的主要組件，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條中屬于必不可少的部分，約占發(fā)動(dòng)機(jī)整體價(jià)值的10%-20%。受益于國(guó)產(chǎn)航空發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)的增長(zhǎng)，動(dòng)力控制系統(tǒng)市場(chǎng)也將呈現(xiàn)出穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。此外，民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)的發(fā)展、軍民結(jié)合領(lǐng)域市場(chǎng)以及海外市場(chǎng)的逐步拓展，對(duì)航空動(dòng)力控制產(chǎn)業(yè)也將具有一定的帶動(dòng)作用。

(三)芯片項(xiàng)目涉及國(guó)防信息安全，戰(zhàn)略意義重大

公司投資5.55億元收購(gòu)成都嘉石科技有限公司部分股權(quán)并增資，交易完成后，持有其52.91%的股權(quán)。嘉石科技擁有自主研發(fā)具備國(guó)際領(lǐng)先水平的第三代半導(dǎo)體集成電路工藝以及從國(guó)外引進(jìn)的第二代半導(dǎo)體集成電路工藝，其建成投產(chǎn)后將成為國(guó)內(nèi)第一條6吋第二代/第三代半導(dǎo)體集成電路生產(chǎn)線，能有效抓住市場(chǎng)需求，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空白，市場(chǎng)前景廣闊。作為原國(guó)有控股的信息產(chǎn)業(yè)國(guó)家戰(zhàn)略型公司，本次公司控股嘉石科技進(jìn)軍高端芯片研制產(chǎn)業(yè)，是混合所有制民企控股典范案例。

海特高新已與中電科29所簽署了《戰(zhàn)略合作意向書(shū)》，公司和中電科29所將就航空機(jī)載及檢測(cè)設(shè)備開(kāi)展聯(lián)合立項(xiàng)、研制、聯(lián)合生產(chǎn)等合作。雙方將優(yōu)先與對(duì)方開(kāi)展深度合作。

中電科29所是我國(guó)最早建立、專(zhuān)業(yè)從事電子戰(zhàn)技術(shù)研究、裝備型號(hào)研制和生產(chǎn)的國(guó)家一類(lèi)系統(tǒng)工程研究所，多年來(lái)一直承擔(dān)著國(guó)家重點(diǎn)工程、國(guó)家重大基礎(chǔ)、國(guó)家重大安全等工程任務(wù)，能夠設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)陸、海、空、天、彈等各種平臺(tái)的電子信息系統(tǒng)裝備。中電科29所和中電科14所(國(guó)?？萍即蠊蓶|)、中電科38所(四創(chuàng)電子大股東)齊名。海特高新通過(guò)控股嘉石科技進(jìn)入高端半導(dǎo)體集成電路芯片研制領(lǐng)域，我們判斷嘉石科技產(chǎn)品前期將主要應(yīng)用于29所高端電子裝備中，是“中國(guó)制造2025”中新一代信息技術(shù)領(lǐng)域重點(diǎn)發(fā)展的集成電路及專(zhuān)用裝備，事關(guān)國(guó)防信息安全，具有極高的戰(zhàn)略地位和重要性；未來(lái)市場(chǎng)前景看好。

嘉石科技注冊(cè)資本10.49億元，位于成都市雙流縣西南航空港經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)；海特高新和四威電子(29所全資子公司，29所民品產(chǎn)業(yè)母公司，工信部衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)工作組成員)分別占股52.91%、36.61%。海特高新處于控股地位，該項(xiàng)目是民企和央企(軍工企業(yè))混合所有制中民企控股的典范。

根據(jù)《成都嘉石科技有限公司6 吋第二代/第三代半導(dǎo)體集成電路芯片生產(chǎn)線項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告書(shū)》，該項(xiàng)目總投資達(dá)20.92億元。四川省經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)已經(jīng)把本項(xiàng)目列為四川省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)支持項(xiàng)目。

嘉石科技6吋第二代/第三代半導(dǎo)體集成電路芯片用于微波毫米波頻段尖端電子裝備、軍事應(yīng)用和電機(jī)驅(qū)動(dòng)器的高功率電子應(yīng)用、無(wú)線通信基站、高頻衛(wèi)星通信、智能手機(jī)及無(wú)線通信等。嘉石科技詳細(xì)情況請(qǐng)參見(jiàn)附件。

(四)參股設(shè)立大洋通用，探索通航混合所有制

通過(guò)子公司海特亞美和昆明飛安，以自有資金1.24億元參股投資設(shè)立大洋通用航空有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“大洋通用”)，取得大洋通用31%的股權(quán)。大洋通用經(jīng)營(yíng)范圍包括飛行私商照培訓(xùn)、航空器租賃托管、運(yùn)營(yíng)等各類(lèi)通用航空服務(wù)業(yè)務(wù)，股東除海特亞美和昆明飛安外，還包括中航工業(yè)昌飛、江西凱文科技、江西天祥通航、中亞置業(yè)集團(tuán)和江西軍工思波通用航空服務(wù)等。根據(jù)協(xié)議，大洋通用董事會(huì)由7名董事組成，海特亞美和昆明飛安將各推薦一名董事；此外，大洋通用財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人將由海特亞美推薦。

3。投資建議

我們預(yù)計(jì)公司15-17年EPS為0.08/0.27/0.54元，PE為236/72/36倍，預(yù)計(jì)公司明后年業(yè)績(jī)將高速增長(zhǎng)。公司軍品占比已經(jīng)超過(guò)50%。我們認(rèn)為軍民融合、國(guó)防信息安全、通用航空戰(zhàn)略配置標(biāo)的。目前股價(jià)低于增發(fā)價(jià)(20元)。維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品交付時(shí)間不確定性、直升機(jī)絞車(chē)和新型號(hào)ECU量產(chǎn)時(shí)間的不確定性、增發(fā)股本增厚攤薄業(yè)績(jī)、整合風(fēng)險(xiǎn)。

捷順科技三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：新產(chǎn)品推升盈利，入口生態(tài)圈最值得期待

類(lèi)別：公司 研究機(jī)構(gòu)：東北證券股份有限公司 研究員：龔斯聞 日期：2015-10-29

盈利能力明顯提升，新老產(chǎn)品協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為3.79億元，同比增長(zhǎng)15.09%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為7976.65萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)37.03%；營(yíng)業(yè)收入、產(chǎn)品毛利率雙增長(zhǎng)，盈利能力明顯提高。公司推出的新技術(shù)產(chǎn)品及新業(yè)務(wù)模式為公司產(chǎn)品帶來(lái)了強(qiáng)勁的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)凈利潤(rùn)的提升。

定位“智能終端+互聯(lián)網(wǎng)”升級(jí)戰(zhàn)略，定增強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司借助強(qiáng)大的線下停車(chē)場(chǎng)和社區(qū)市占率優(yōu)勢(shì)，定位智慧社區(qū)升級(jí)戰(zhàn)略。公司擬定增10億用于“智慧停車(chē)及智慧社區(qū)運(yùn)營(yíng)服務(wù)平臺(tái)”項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司以停車(chē)場(chǎng)及社區(qū)聯(lián)網(wǎng)為切入點(diǎn)，結(jié)合公司在智能終端、智能管理平臺(tái)、清分結(jié)算系統(tǒng)及移動(dòng)端應(yīng)用的業(yè)務(wù)布局，快速推進(jìn)基于“智能終端+互聯(lián)網(wǎng)”的智慧停車(chē)、智慧社區(qū)建設(shè)。定增顯示公司的發(fā)展方向明確。基于智慧社區(qū)、智慧停車(chē)場(chǎng)的衍生空間巨大，將打開(kāi)公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

“繞不開(kāi)”的價(jià)值是核心競(jìng)爭(zhēng)力，智慧生態(tài)圈打造逐步成型。公司是入口控制與管理行業(yè)的龍頭企業(yè)，尤其在停車(chē)場(chǎng)設(shè)備方面市場(chǎng)占有率處于絕對(duì)領(lǐng)先地位。公司積累有大量的物業(yè)客戶資源，產(chǎn)品有很強(qiáng)的入口優(yōu)勢(shì)，用戶粘性強(qiáng)，是線上線下相互滲透繞不開(kāi)的關(guān)卡。借助和大物業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)巨頭、金融公司的合作，公司未來(lái)有望打通“智慧小區(qū)”的業(yè)務(wù)流和“社區(qū)金融”的資金流，向平臺(tái)型的服務(wù)公司升級(jí)。

我們預(yù)計(jì)15到16年上半年是設(shè)備聯(lián)網(wǎng)期，隨著設(shè)備聯(lián)網(wǎng)率快速提升將逐步完成生態(tài)圈建設(shè)。

給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)！強(qiáng)烈看好公司在社區(qū)和停車(chē)場(chǎng)的入口價(jià)值，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和新業(yè)務(wù)發(fā)揮強(qiáng)烈協(xié)同效應(yīng)，快速提升公司價(jià)值。預(yù)估15~17年EPS0.22/0.30/0.41元，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)！風(fēng)險(xiǎn)提示：智慧社區(qū)、智慧停車(chē)場(chǎng)領(lǐng)域拓展不及預(yù)期。