【機構最新動向揭示 周五挖掘8只黑馬股】海特高新：明后年業(yè)績將高增長；軍民融合、國防信息安全、通用航空戰(zhàn)略配置標的。

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海特高新：明后年業(yè)績將高增長；軍民融合、國防信息安全、通用航空戰(zhàn)略配置標的

類別：公司 研究機構：中國銀河證券股份有限公司 研究員：王華君 日期：2015-10-29

1。事件

公司發(fā)布三季報，2015年前三季度實現收入3.3億元，同比下降8.47%；實現凈利潤為4583萬元，同比下降58.15%，EPS為0.06元。

2。我們的分析與判斷

(一)明后年業(yè)績將高增長；某發(fā)動機工程獲大獎

公司今年投入增長較快，業(yè)績受一定影響，主要有以下原因：公司下屬企業(yè)天津海特飛機工程有限公司和新加坡AST公司處于正式運營籌備期和市場開發(fā)階段，運行費用同比增加；嘉石科技處于建設期以及新投入在研發(fā)項目增加，銀行貸款增加導致財務費用上升。

10月份公司公告“某型發(fā)動機工程”獲國防科技進步一等獎，相關軍品得到認可，對軍品未來發(fā)展十分有利；公司戰(zhàn)略布局航空研制、維修、培訓、租賃及盈利能力非常強的芯片業(yè)務，積極推進多元化發(fā)展戰(zhàn)略，我們判斷公司明后年業(yè)績將高速增長。

(二)航空研制：航空發(fā)動機控制系統、直升機絞車業(yè)務持續(xù)發(fā)力

公司已由一家傳統航空維修企業(yè)向綜合航空技術服務企業(yè)戰(zhàn)略轉變，2012年以來航空動力核心控制系統等研制業(yè)務起飛，業(yè)績駛入高增長快車道。

目前公司航空軍品(主要為直升機相關)業(yè)績占比約60%。公司2014年第一大客戶銷售金額為1.87億元，我們判斷主要為核心軍品研制業(yè)務，收入占比已接近40%。

公司航空新技術研發(fā)制造業(yè)務板塊已形成產品量產、多種新型號在研，以及多個項目預研全面推進的良好局面。某型航空動力控制系統正批量化生產；其他多型號航空動力控制系統項目的研制工作正在有序推進中；可滿足多型直升機使用需求的電動救援絞車研制項目和氧氣系統即將進入試飛測試階段。

公司航空動力核心控制系統為核心軍品，技術含量和壁壘極高。根據公司2014年年報，目前航空新技術研發(fā)制造業(yè)務已成為公司重要的業(yè)務板塊，形成了既有產品量產、又有多種新型號在研，還有多個項目預研的良好科研生產局面。

目前，公司在已研發(fā)成功的某型號發(fā)動機電調項目的技術基礎之上，開展對“新型航空動力控制系統的研發(fā)與制造項目”三種新型號(401、402、403)航空動力控制系統的衍生研發(fā)。根據公司公告，動力控制系統是航空發(fā)動機的主要組件，在整個產業(yè)鏈條中屬于必不可少的部分，約占發(fā)動機整體價值的10%-20%。受益于國產航空發(fā)動機市場的增長，動力控制系統市場也將呈現出穩(wěn)定的增長態(tài)勢。此外，民用航空發(fā)動機市場的發(fā)展、軍民結合領域市場以及海外市場的逐步拓展，對航空動力控制產業(yè)也將具有一定的帶動作用。

(三)芯片項目涉及國防信息安全，戰(zhàn)略意義重大

公司投資5.55億元收購成都嘉石科技有限公司部分股權并增資，交易完成后，持有其52.91%的股權。嘉石科技擁有自主研發(fā)具備國際領先水平的第三代半導體集成電路工藝以及從國外引進的第二代半導體集成電路工藝，其建成投產后將成為國內第一條6吋第二代/第三代半導體集成電路生產線，能有效抓住市場需求，填補國內市場空白，市場前景廣闊。作為原國有控股的信息產業(yè)國家戰(zhàn)略型公司，本次公司控股嘉石科技進軍高端芯片研制產業(yè)，是混合所有制民企控股典范案例。

海特高新已與中電科29所簽署了《戰(zhàn)略合作意向書》，公司和中電科29所將就航空機載及檢測設備開展聯合立項、研制、聯合生產等合作。雙方將優(yōu)先與對方開展深度合作。

中電科29所是我國最早建立、專業(yè)從事電子戰(zhàn)技術研究、裝備型號研制和生產的國家一類系統工程研究所，多年來一直承擔著國家重點工程、國家重大基礎、國家重大安全等工程任務，能夠設計開發(fā)和生產陸、海、空、天、彈等各種平臺的電子信息系統裝備。中電科29所和中電科14所(國睿科技大股東)、中電科38所(四創(chuàng)電子大股東)齊名。海特高新通過控股嘉石科技進入高端半導體集成電路芯片研制領域，我們判斷嘉石科技產品前期將主要應用于29所高端電子裝備中，是“中國制造2025”中新一代信息技術領域重點發(fā)展的集成電路及專用裝備，事關國防信息安全，具有極高的戰(zhàn)略地位和重要性；未來市場前景看好。

嘉石科技注冊資本10.49億元，位于成都市雙流縣西南航空港經濟開發(fā)區(qū)物聯網產業(yè)園區(qū)內；海特高新和四威電子(29所全資子公司，29所民品產業(yè)母公司，工信部衛(wèi)星導航應用系統標準工作組成員)分別占股52.91%、36.61%。海特高新處于控股地位，該項目是民企和央企(軍工企業(yè))混合所有制中民企控股的典范。

根據《成都嘉石科技有限公司6 吋第二代/第三代半導體集成電路芯片生產線項目環(huán)境影響報告書》，該項目總投資達20.92億元。四川省經濟和信息化委員會已經把本項目列為四川省戰(zhàn)略性新興產業(yè)支持項目。

嘉石科技6吋第二代/第三代半導體集成電路芯片用于微波毫米波頻段尖端電子裝備、軍事應用和電機驅動器的高功率電子應用、無線通信基站、高頻衛(wèi)星通信、智能手機及無線通信等。嘉石科技詳細情況請參見附件。

(四)參股設立大洋通用，探索通航混合所有制

通過子公司海特亞美和昆明飛安，以自有資金1.24億元參股投資設立大洋通用航空有限公司(以下簡稱“大洋通用”)，取得大洋通用31%的股權。大洋通用經營范圍包括飛行私商照培訓、航空器租賃托管、運營等各類通用航空服務業(yè)務，股東除海特亞美和昆明飛安外，還包括中航工業(yè)昌飛、江西凱文科技、江西天祥通航、中亞置業(yè)集團和江西軍工思波通用航空服務等。根據協議，大洋通用董事會由7名董事組成，海特亞美和昆明飛安將各推薦一名董事；此外，大洋通用財務負責人將由海特亞美推薦。

3。投資建議

我們預計公司15-17年EPS為0.08/0.27/0.54元，PE為236/72/36倍，預計公司明后年業(yè)績將高速增長。公司軍品占比已經超過50%。我們認為軍民融合、國防信息安全、通用航空戰(zhàn)略配置標的。目前股價低于增發(fā)價(20元)。維持“推薦”評級。

風險提示：軍品交付時間不確定性、直升機絞車和新型號ECU量產時間的不確定性、增發(fā)股本增厚攤薄業(yè)績、整合風險。

捷順科技三季報點評：新產品推升盈利，入口生態(tài)圈最值得期待

類別：公司 研究機構：東北證券股份有限公司 研究員：龔斯聞 日期：2015-10-29

盈利能力明顯提升，新老產品協同效應強。前三季度，公司實現營業(yè)收入為3.79億元，同比增長15.09%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為7976.65萬元，同比增長37.03%；營業(yè)收入、產品毛利率雙增長，盈利能力明顯提高。公司推出的新技術產品及新業(yè)務模式為公司產品帶來了強勁的市場競爭優(yōu)勢，促進公司主營業(yè)務收入實現持續(xù)穩(wěn)定增長，進而帶動凈利潤的提升。

定位“智能終端+互聯網”升級戰(zhàn)略，定增強化核心競爭力。公司借助強大的線下停車場和社區(qū)市占率優(yōu)勢，定位智慧社區(qū)升級戰(zhàn)略。公司擬定增10億用于“智慧停車及智慧社區(qū)運營服務平臺”項目及補充流動資金。公司以停車場及社區(qū)聯網為切入點，結合公司在智能終端、智能管理平臺、清分結算系統及移動端應用的業(yè)務布局，快速推進基于“智能終端+互聯網”的智慧停車、智慧社區(qū)建設。定增顯示公司的發(fā)展方向明確。基于智慧社區(qū)、智慧停車場的衍生空間巨大，將打開公司長期成長空間。

“繞不開”的價值是核心競爭力，智慧生態(tài)圈打造逐步成型。公司是入口控制與管理行業(yè)的龍頭企業(yè)，尤其在停車場設備方面市場占有率處于絕對領先地位。公司積累有大量的物業(yè)客戶資源，產品有很強的入口優(yōu)勢，用戶粘性強，是線上線下相互滲透繞不開的關卡。借助和大物業(yè)、互聯網巨頭、金融公司的合作，公司未來有望打通“智慧小區(qū)”的業(yè)務流和“社區(qū)金融”的資金流，向平臺型的服務公司升級。

我們預計15到16年上半年是設備聯網期，隨著設備聯網率快速提升將逐步完成生態(tài)圈建設。

給予“買入”評級！強烈看好公司在社區(qū)和停車場的入口價值，傳統業(yè)務和新業(yè)務發(fā)揮強烈協同效應，快速提升公司價值。預估15~17年EPS0.22/0.30/0.41元，給予“買入”評級！風險提示：智慧社區(qū)、智慧停車場領域拓展不及預期。