請記住2015年下半年的兩大妖股——特力A、潛能恒信，因為這兩個被管理層處罰和問責(zé)的妖股實在是奇葩，越是處于風(fēng)口浪尖，越是高調(diào)得不得了，越是被處罰，越是要上漲。潛能恒信更是明目張膽地戲弄管理層，美其名曰大漲是因為“技術(shù)反彈的需要”，讓大家都覺得自己沒文化。

請記住2015年下半年的兩大妖股——特力A、潛能恒信，因為這兩個被管理層處罰和問責(zé)的妖股實在是奇葩，越是處于風(fēng)口浪尖，越是高調(diào)得不得了，越是被處罰，越是要上漲。潛能恒信更是明目張膽地戲弄管理層，美其名曰大漲是因為“技術(shù)反彈的需要”，讓大家都覺得自己沒文化。

一般來說，股票無厘頭式的大漲，無外乎幾種情況：一是單純的流動性推動順著大趨勢炒概念，如今年上半年的全通教育一類；二是有資金做莊，控制大量籌碼拉抬股價，公司基本面不需要有任何東西，錢多能撐住就行，如當(dāng)年的德隆系，典型的錢多但人未必傻；第三種就是公司確實有潛在的或明確的不為大多數(shù)人知道的利好，有先知先覺者利用信息的不對稱提前買入，又由于世上無不透風(fēng)的墻而擊鼓傳花水漲船高。這幾種情況，第一種是比較典型的市場行為，只是比較過分而已；第二種則有操控股價之嫌，不過有了德隆前車之鑒現(xiàn)在已不多見；第三種則是市場比較常見的灰色交易內(nèi)幕交易。

對于監(jiān)管層來說，怎么去界定股價大漲究竟是什么原因造成的，確實很難。無論是在A股還是全球股市，要真正讓公司內(nèi)在價值來體現(xiàn)價格，或者說靠業(yè)績體現(xiàn)價格，很難。不要說A股，在美國這樣高度發(fā)達(dá)的資本市場，同樣如此，IBM、微軟的業(yè)績就很好，但市場給予的市盈率卻很低，一些新興產(chǎn)業(yè)公司如互聯(lián)網(wǎng)、生物制藥，市場給予的估值很高。而且從潛能恒信的問責(zé)一事看，監(jiān)管確實難以掌握確鑿證據(jù)，否則不會讓公司自己去解釋，你又沒說它有錯，它會自己黑自己嗎？

于是，問題就來了，你如果先認(rèn)定它有錯，有問題，然后讓它自己去解釋清白，那事情的發(fā)展就不同了。美國股市之所以能比較健康，其強(qiáng)大之處就是對內(nèi)幕交易的處罰非常嚴(yán)厲，1984年美國通過 《內(nèi)幕交易處罰法》對因內(nèi)幕交易而獲利或減少損失者處以3倍的民事罰款，2002年通過的《公眾公司會計改革和投資者保護(hù)法》規(guī)定內(nèi)幕交易者最多可處以25年監(jiān)禁。而且美國證券市場是“全民監(jiān)督”，美國法律規(guī)定可將內(nèi)幕交易民事罰款的10%獎勵給舉報者，銀行家、券商、律師會計師、媒體等都可以通過專業(yè)研究來判斷是否存在違規(guī)交易嫌疑而舉報，內(nèi)幕交易知情人員也可能主動揭發(fā)違規(guī)行為。

最關(guān)鍵的，是美國對內(nèi)幕交易實行辯方舉證。因為證券市場上許多股價的異動常常引起市場關(guān)注，但往往調(diào)查取證非常困難，導(dǎo)致內(nèi)幕交易違法行為的調(diào)查處理十分艱難，一旦控方證實內(nèi)幕信息知情人員有從事內(nèi)幕交易的事實，被控方需要提供有力證據(jù)證明自己的清白。辯方若不能列舉足夠的證據(jù)來證明自己的清白，就將承擔(dān)應(yīng)有的法律責(zé)任，就可以被視為默認(rèn)事實。比如潛能恒信這種“技術(shù)反彈的需要”，就可能會被認(rèn)為無法證明自己的清白。