新大陸：IT業務超預期，期待數據運營轉型

類別：公司研究機構：國聯證券股份有限公司研究員：牧原日期：2015-11-02

事件：公司公告2015年前三季度實現營收20.5億元，同比增長39.2%；歸屬于母公司股東的凈利潤2.6億元，同比增長58.9%。其中Q3單季營收7.0億元，同比增長0.9%，當季歸屬于母公司股東的凈利潤0.74億元，同比增長16.9%。

點評：

全年 IT 業務有望實現強勁增長。報告期內，公司在剔除地產類業務后，Q3單季度營收增長達75.2%，歸屬于母公司股東的凈利潤，在剔除地產業務影響后，也同比增長208.2%；同時毛利率繼續保持穩定，期間費用率較上年同期下降1.25個百分點。我們認為公司前三季度高增長，得益于識讀業務及金融支付業務的快速成長，同時公司IT 業務在下半年將進入回款高峰期，公司業績高速增長可以持續。

公司積極轉型數據運營業務。公司未來將聚焦信息時報和電子支付兩大領域，積極切入數據運營、O2O 等方向，通過內部資源整合和外延并購擴展兩天路徑，實現從傳統硬件制造商向整體系統解決方案供應商轉型，也為轉型數據運營奠定了基礎。公司近日公告，出資1050萬元，設立上海優啦金融，核心產品“貸安啦”基于電商、物流信息等大數據分析的信用評估體系，為電商等小微企業提供信貸、保本理財等金融服務。我們認為投資上海優啦金融，是公司有傳統硬件供應商向大數據運營轉型啟動的標志。

維持“推薦”評級。預計公司2015-2017年EPS 分別為0.36、0.46及0.62元，對應2015-10-27日收盤價PE 分別為72、55及41倍，考慮公司積極向大數據運營方向轉型，維持“推薦”評級。

風險提示：(1)地產業務營收下滑；(2)數據運營轉型乏力

安琪酵母：業績略低于預期，利潤仍將快速增長

類別：公司研究機構：長城證券股份有限公司研究員：張威威日期：2015-11-02

隨著公司收入重回增長軌道，規模效應逐漸體現。15-16年公司折舊費用攤薄、期間費用率下降集中體現。1-9月份凈利率提升至6.33%，仍有較大向上空間。下調公司盈利預測為：預計公司2015-2017年EPS分別為0.82/1.03/1.29元，對應PE分別為36/29/23倍，維持推薦評級

投資要點

業績略低于預期，但仍然不錯：公司1-9月份實現營收30.65億，同比增長15.24%，實現歸母凈利潤1.94億，同比增長57.04%，凈利率為6.33%。扣非后歸母凈利潤同比增長61.62%。

收入增速季度環比下滑，盈利水平如預期持續提升：受經濟增長放緩影響，1-3季度收入增速環比下滑，Q3收入和凈利潤增速分別為10%和46%，低于上半年的18%和62%。然而盈利水平持續提升。單Q3毛利率提升1.2pct至28.41%，銷售費用率下降0.8pct至10.41%，管理費用率下降1pct至6.76%，財務費用微降0.2pct至3.23%，最終Q3凈利率提升1.3pct至5.31%。

15-16年為公司利潤釋放年：隨著公司業務回歸b2b，收入回歸增長趨勢，將不斷攤薄成本費用。同時15-16年新增產能放緩、新增折舊減少，生產成本有所改善；加上公司積極提高經營、物流效率，改善營銷費用使用，利潤率持續提升將大幅推動公司業績增長。

風險提示：經濟增速進一步下滑；糖蜜等原料價格大幅上升等。