【信披新規(guī)出臺 上市公司“忽悠”成本大增】上交所最新發(fā)布了包括變更簡稱等在內的三類上市公司公告格式指引，這三類上市公司公告格式指引包括《上市公司簽訂戰(zhàn)略框架協(xié)議公告》、《上市公司董事會審議變更證券簡稱公告》、《上市公司董事會審議高送轉公告》。此舉意在規(guī)范當前上市公司通過發(fā)布公告進行炒作的行為。

上交所最新發(fā)布了包括變更簡稱等在內的三類上市公司公告格式指引，這三類上市公司公告格式指引包括《上市公司簽訂戰(zhàn)略框架協(xié)議公告》、《上市公司董事會審議變更證券簡稱公告》、《上市公司董事會審議高送轉公告》。此舉意在規(guī)范當前上市公司通過發(fā)布公告進行炒作的行為。

規(guī)范格式指引

簽訂戰(zhàn)略框架協(xié)議、變更證券簡稱、提議高送轉方案三種行為并不意味著上市公司一定出現(xiàn)了實質性變化，但一般都會提升投資者對公司的預期，從而被市場解讀為利好，這也由此引發(fā)市場炒作。

在這三類公告之中，一些空有噱頭卻毫無實質內容的公告最不受歡迎，如一些上市公司的奇葩更名。主業(yè)為房地產(chǎn)的多倫股份今年5月發(fā)公告稱擬更名為“匹凸匹”，進軍互聯(lián)網(wǎng)金融。自發(fā)布更名公告至今已經(jīng)過去6個月，已經(jīng)更名成功的匹凸匹并未在互聯(lián)網(wǎng)金融之路上取得絲毫進展，上周卻出乎意料地發(fā)布了一則擬重金在上海開設實體超市的公告，而且聲稱這也是公司互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的一部分，遭到不少投資者吐槽。

實際上，股價本身反映的是投資者對相關上市公司未來發(fā)展的預期，而未來并不能完全從上市公司當前的營收指標中看出來，還有相當多的部分需要上市公司描述，這些描述在為投資者提供參考的同時，也為不少上市公司提供了“忽悠”投資者的空間，使得許多概念大于實質的炒作性公告屢禁不止。

這可能引發(fā)價格投機以及炒作，對A股市場環(huán)境帶來了負面影響，蒙蔽了投資者的雙眼。上交所有關負責人認為，這些公告往往對其可能產(chǎn)生的正面影響夸大其詞，對風險的描述卻是寥寥數(shù)語，這些現(xiàn)象容易助長市場炒作氛圍，對投資者產(chǎn)生誤導。

這些空有概念的股票雖然可以短期內上漲，但隨著股價泡沫的破裂，最后買單的還是投資者。

目前，投資者因虛假信息受到損失進行訴訟及索賠的程序較為繁瑣，維權成本較高。此次調整公告細則，其監(jiān)管思路是通過完善公告格式指引減少炒作的可能性，即與其進行事后監(jiān)管，不如進行事中監(jiān)管和事前監(jiān)管。

提升信批有效性

上交所頒布的三類格式指引雖然針對的公告類型不同，但相同的是均對公告內容做出了相當程度的細化。

如多倫股份今年5月發(fā)布的更名為匹凸匹的公告主要內容只有一句話：多倫實業(yè)立志于做中國首家互聯(lián)網(wǎng)金融上市公司，基于上述業(yè)務轉型的需要，為使公司名稱能夠體現(xiàn)公司的主營業(yè)務，公司擬將名稱更名為“匹凸匹”。

但根據(jù)新發(fā)布的格式指引，類似這樣的“一句話”公告將不再合規(guī)。

《上市公司董事會審議變更證券簡稱公告》就從變更簡稱的公司董事會審議、變更簡稱理由、變更后的風險警示三方面做出了詳細規(guī)定，其中最為細致的條款包括上市公司新業(yè)務是否必須取得行業(yè)準入資質，若業(yè)務已開展需詳細披露新業(yè)務的實施進展、項目進度等，并規(guī)定上市公司必須予以風險警示。

被細化的不止這三類格式指引。上周，上交所還對有關上市公司股票交易異常波動的公告格式指引進行了修訂。目前，股票交易異常波動公告格式指引已沿用多年，不少公司異常波動公告內容千篇一律，有的甚至含糊其詞，沒有絲毫的針對性。此次修訂調整并增加了部分內容，使上市公司披露的內容更加詳細。

事實上，監(jiān)管層近期新增或發(fā)布的格式指引相當集中。

10月1日起，上交所開始實行新版行業(yè)信息披露指引，其中房地產(chǎn)和煤炭行業(yè)為新修訂，監(jiān)管層還在此之外新增了電力、零售、汽車制造、醫(yī)藥制造四個行業(yè)的信息披露指引。

之所以制定具體行業(yè)的信息披露指引，是因為在已有規(guī)則中，要求定性分析的多，但缺乏對不同行業(yè)關鍵指標的定量化披露。

例如，分銷網(wǎng)絡及營業(yè)效率是分析零售業(yè)特點的主要因素。因此基于該行業(yè)的營業(yè)特點，店鋪數(shù)目、員工人數(shù)、店鋪每平米銷售額、店鋪每平米租金等非財務關鍵指標的披露，對判斷公司的價值與風險十分有幫助。

而10月1日實行的《上市公司行業(yè)信息披露指引第五號——零售》則對上述有關零售行業(yè)營業(yè)特點的非財務關鍵指標做出了披露的要求，這有助于讓投資者更容易理解上市公司公告的內容，降低被誤導的可能，從而做出較為正確的判斷。

需要注意的是，在完整性信息披露制度下，監(jiān)管層仍然為上市公司保留了一定的披露保留權和隱私空間。

根據(jù)《上市公司信息披露管理辦法》規(guī)定，若上市公司有充分理由認為披露某一信息會損害公司利益，經(jīng)交易所同意可以免于披露，但這些原則性的要求畢竟非常籠統(tǒng)，很難將這些原則真正貫徹到信息披露的具體事項當中。這就使得上市公司得以以其信息披露符合國家的相關規(guī)定為由敷衍投資者，實則并沒有盡到完全信息披露的義務。

甚至整個資本市場市場主體的誠信度，不是一朝一夕之事，這不是監(jiān)管層依靠嚴刑峻法就可能解決的問題，還需要長時間的市場誠信體系建設以及相應的制度設計。