對(duì)于程序化交易，不能因?yàn)槠淇赡馨l(fā)生來(lái)自于技術(shù)、系統(tǒng)和人為的失誤或操縱就一棍子打死，也不能因?yàn)槠溆袛U(kuò)充流動(dòng)性和發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能就放任自流。

對(duì)于程序化交易，不能因?yàn)槠淇赡馨l(fā)生來(lái)自于技術(shù)、系統(tǒng)和人為的失誤或操縱就一棍子打死，也不能因?yàn)槠溆袛U(kuò)充流動(dòng)性和發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能就放任自流。

程序化交易，這個(gè)名詞對(duì)于中國(guó)的投資者不算陌生，但是2015年11月1日晚間爆出的上海查處一起重大金融期貨操縱案件，以及2年前的光大“烏龍指”事件，讓中國(guó)人對(duì)程序化交易多數(shù)持負(fù)面看法。

中國(guó)的證券市場(chǎng)雖然是以散戶為主的市場(chǎng)，由于程序化交易基本上屬于機(jī)構(gòu)才能玩得轉(zhuǎn)的東西，所以看起來(lái)程序化交易離散戶很遠(yuǎn)，但是程序化交易和散戶的交易在同一個(gè)市場(chǎng)，實(shí)際上散戶已經(jīng)深受程序化交易的影響。由于中國(guó)的證券市場(chǎng)還不是成熟完善的市場(chǎng)，市場(chǎng)機(jī)制的固有缺點(diǎn)如果與程序化交易的負(fù)面機(jī)理結(jié)合，散戶無(wú)疑恰恰成為機(jī)構(gòu)程序化交易宰殺的對(duì)象，甚至金融系統(tǒng)和宏觀經(jīng)濟(jì)也會(huì)受到一定程度的波及。

但是，也不必對(duì)于程序化交易談虎色變。程序化交易只是一個(gè)金融工程的工具而已，本身是中性的，是借助計(jì)算機(jī)、網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)算能力，通過(guò)電腦軟件程序代替人工自動(dòng)分析和下單交易。因此，與眾多事物都有陰陽(yáng)二面性一樣，程序化交易必然也會(huì)有正負(fù)二方面的影響。作為技術(shù)進(jìn)步和金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，程序化的作用主要來(lái)自于其機(jī)理，因此，作為市場(chǎng)管理者，必須發(fā)揮程序化交易機(jī)理中利于市場(chǎng)的一面，而抑制其不利于市場(chǎng)的一面。

程序化交易又叫高頻交易，其在提供市場(chǎng)流動(dòng)性方面的作用是無(wú)與倫比的，那么正常情況下也有利于價(jià)格發(fā)現(xiàn)的市場(chǎng)功能的發(fā)揮。而流動(dòng)性，是市場(chǎng)的命根子，一個(gè)沒(méi)有流動(dòng)性的市場(chǎng)是窒息的市場(chǎng)，所以程序化交易大大擴(kuò)充市場(chǎng)流動(dòng)性和有助于價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，使得人們不能程序化交易一關(guān)了之。

然而，程序化交易如果野蠻生長(zhǎng)，也會(huì)帶來(lái)過(guò)度流動(dòng)性的問(wèn)題，一旦發(fā)生技術(shù)故障和人為的失誤與操縱，就會(huì)將錯(cuò)誤成幾何級(jí)數(shù)的放大，嚴(yán)重沖擊市場(chǎng)，光大“烏龍指”事件就對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了極大的負(fù)面沖擊。同時(shí)，程序化交易快速和極端自動(dòng)化的交易，使得機(jī)構(gòu)對(duì)于中小散戶產(chǎn)生了巨大的技術(shù)和信息的優(yōu)勢(shì)，可能形成價(jià)格操縱等導(dǎo)致市場(chǎng)不公正的事情發(fā)生。

因此，對(duì)于程序化交易必須興利除弊。目前國(guó)際上紛紛對(duì)于程序化交易加強(qiáng)監(jiān)管，如對(duì)于程序化交易的過(guò)程進(jìn)行密切監(jiān)控、抑制其快速的下單和撤單等等。早前，歐盟開(kāi)征金融交易稅(托賓稅)，對(duì)金融衍生品征收0.01%，對(duì)股票、債券、基金份額、貨幣市場(chǎng)工具、回購(gòu)協(xié)議以及證券借貸交易征收0.1%的稅率。而這種托賓稅，完全可以推廣到程序化高頻交易上來(lái)，通過(guò)增加高頻交易的成本，防止其過(guò)渡濫用和進(jìn)行價(jià)格操縱等等。

10月9日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)組織起草的《證券期貨市場(chǎng)程序化交易管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，其中提及的將程序化交易與普通的交易進(jìn)行隔離、對(duì)于高頻交易進(jìn)行過(guò)濾、防止其反復(fù)下單和撤單以形成價(jià)格操縱等等，都不失為一種嘗試。

所以，對(duì)于程序化交易，不能因?yàn)槠淇赡馨l(fā)生來(lái)自于技術(shù)、系統(tǒng)和人為的失誤或操縱就一棍子打死，也不能因?yàn)槠溆袛U(kuò)充流動(dòng)性和發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能就放任自流，而是要合理的規(guī)范，讓其在理性的軌道上運(yùn)行，從而利于市場(chǎng)和社會(huì)。