10月30日，中國人民銀行等五部委和上海市人民政府聯(lián)合印發(fā)《進(jìn)一步推進(jìn)中國(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)金融開放創(chuàng)新試點(diǎn)加快上海國際金融中心建設(shè)方案》，方案涵蓋六大板塊。其中引起業(yè)內(nèi)最大關(guān)注的，要數(shù)在全國范圍率先實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。這意味著個(gè)人海外直接投資的通道將全面鋪開。

10月30日，中國人民銀行等五部委和上海市人民政府聯(lián)合印發(fā)《進(jìn)一步推進(jìn)中國(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)金融開放創(chuàng)新試點(diǎn)加快上海國際金融中心建設(shè)方案》，方案涵蓋六大板塊。其中引起業(yè)內(nèi)最大關(guān)注的，要數(shù)在全國范圍率先實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。這意味著個(gè)人海外直接投資的通道將全面鋪開。

人民幣資本項(xiàng)目可兌換

從業(yè)務(wù)層面來說，《方案》的一大亮點(diǎn)就是加快推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。《方案》提出，要進(jìn)一步拓展自由貿(mào)易賬戶功能；鼓勵(lì)利用自由貿(mào)易賬戶開展金融創(chuàng)新；允許或擴(kuò)大符合條件的機(jī)構(gòu)和個(gè)人在境內(nèi)外證券期貨市場投資；逐步擴(kuò)大本外幣兌換限額，率先實(shí)現(xiàn)可兌換。

《方案》還提到，要進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣跨境使用，推進(jìn)貿(mào)易、實(shí)業(yè)投資與金融投資三者并重，推動(dòng)資本和人民幣“走出去”。支持自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)企業(yè)的境外公司在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，募集資金根據(jù)需要在境內(nèi)外使用；支持個(gè)體工商戶向其在境外經(jīng)營主體提供跨境人民幣資金支持；拓寬境外人民幣投資回流渠道。

“在此次《方案》中，不管是對個(gè)人還是機(jī)構(gòu)，人民幣自由兌換的步伐將明顯加快，跨境投融資便利程度大幅提升。”農(nóng)業(yè)銀行上海分行國際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理朱楹說。此前，中國居民每人每年有5萬美元的匯兌限額，方案將統(tǒng)籌研究進(jìn)一步擴(kuò)大個(gè)人可兌換限額；對于企業(yè)來說，未來在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)將實(shí)現(xiàn)非金融企業(yè)限額內(nèi)可兌換，而不再區(qū)分是否在經(jīng)常項(xiàng)下。

分析人士指出，方案施行以后，我國境外融資結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化，境外融資規(guī)模、人民幣、外幣兌換限額等都將擴(kuò)大，這樣一來，自貿(mào)區(qū)內(nèi)的融資、貸款業(yè)務(wù)就不僅僅局限于個(gè)人國內(nèi)經(jīng)營、投資，擬進(jìn)行境外投資的人士，融資門檻將進(jìn)一步降低，此舉可以積極穩(wěn)妥地推進(jìn)現(xiàn)有的對外貿(mào)易形勢，也有助于打開經(jīng)濟(jì)開放的大門。

個(gè)人境外投資即將開閘

被網(wǎng)友一致認(rèn)為是最大亮點(diǎn)的“合格境內(nèi)個(gè)人投資者(QDII2)境外投資試點(diǎn)”也將在自貿(mào)區(qū)賬戶下實(shí)現(xiàn)。《方案》對境內(nèi)個(gè)人投資者的境外投資作出規(guī)定，允許符合條件的個(gè)人開展境外實(shí)業(yè)投資、不動(dòng)產(chǎn)投資和金融類投資。換句話說，今后個(gè)人去海外買房、開公司和買賣股票、基金、保險(xiǎn)等，都是可以的。

目前，受制于政策束縛、投資渠道狹窄，我國現(xiàn)行的個(gè)人境外投資政策為“部分開放，有限流出”。合法合規(guī)的個(gè)人境外投資渠道十分有限。對于即將推出的QDII2，瑞銀中國區(qū)總裁錢于軍也表示，QDII2有利于豐富境內(nèi)個(gè)人投資者的資產(chǎn)配置多樣性，優(yōu)化投資組合。

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)自貿(mào)區(qū)研究院秘書長陳波表示，合格境內(nèi)個(gè)人投資者的開放實(shí)際上是一種創(chuàng)新。近一年來，自貿(mào)區(qū)賬戶在融資、兌換、結(jié)算等方面都進(jìn)行了很多改革嘗試，步伐很大，但是在個(gè)人投資功能方面一直沒有實(shí)質(zhì)性的推進(jìn)，而此次文件將自貿(mào)區(qū)個(gè)人投資功能擺到了重要地位，這是一種進(jìn)步。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，QDII2的推出，一方面與監(jiān)管層近年來所倡導(dǎo)的“藏匯于民”的思路相吻合，緩解外匯儲(chǔ)備增長帶來的壓力，促進(jìn)國際收支平衡。另一方面，給個(gè)人投資者提供更多的投資渠道，滿足居民多元化投資的意愿，促進(jìn)居民個(gè)人財(cái)富的快速增長。同時(shí)，QDII2對于加快人民幣國際化進(jìn)程也將起到極大推動(dòng)作用。

不過金融監(jiān)管政策研究會(huì)孫海波也指出，QDII2是個(gè)人境外投資渠道，雖然開通境外直投專戶，但如果銀行需要對每個(gè)個(gè)人投資者境內(nèi)和境外投資開通監(jiān)管專戶，將面臨非常高的操作運(yùn)營成本。

自貿(mào)區(qū)金改進(jìn)入4.0時(shí)代

新華社曾經(jīng)撰文指出，如果說“一行三會(huì)”支持自貿(mào)區(qū)建設(shè)的51條意見確立了金融支持自貿(mào)區(qū)建設(shè)的總體政策框架，是自貿(mào)區(qū)金改的1.0版，自由貿(mào)易賬戶系統(tǒng)投入使用意味著自貿(mào)區(qū)金改進(jìn)入2.0版，基于自貿(mào)賬戶體系的境外融資全面放開代表著自貿(mào)區(qū)金改3.0版本，那么此次整個(gè)大金融布局的全面開放升級，可以視為自貿(mào)區(qū)金改進(jìn)入4.0時(shí)代。

相較于前期“一行三會(huì)”支持上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)金融創(chuàng)新的“51條”措施，這次最新出臺(tái)的《方案》，體現(xiàn)了“三個(gè)更高”。一是規(guī)格更高，由國務(wù)院常務(wù)會(huì)議討論通過；二是層面更高，由國務(wù)院多個(gè)部門共同研究制定；三是要求更高，明確了具體任務(wù)和措施，要求有序推進(jìn)、風(fēng)險(xiǎn)可控，同時(shí)要營造良好的環(huán)境，對下一步工作提出了更高要求。

金融監(jiān)管是這次改革的保障，更是今后一段時(shí)間，自貿(mào)區(qū)建設(shè)的安全防火墻。特別是今年下半年以來，TPP困局，基金風(fēng)潮，匯率不穩(wěn)定波動(dòng)，加之央行多次雙降以及更早一段時(shí)間的股市瘋牛瘋熊，都顯示出監(jiān)管的必要性。因此能否進(jìn)一步在經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下，實(shí)現(xiàn)促增長，保穩(wěn)定的重任離不開人民幣國際化的發(fā)力以及進(jìn)出口的貢獻(xiàn)。因此，這次自貿(mào)區(qū)的金改新舉措，可謂是長期跌宕金融風(fēng)浪中的“暖心”之舉。

東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇認(rèn)為，在自貿(mào)區(qū)內(nèi)進(jìn)行人民幣資本項(xiàng)目可兌換的先行先試，重點(diǎn)依托在自貿(mào)賬戶體系，有助防控金融風(fēng)險(xiǎn)。通過自貿(mào)賬戶這么一個(gè)金融電子圍網(wǎng)，既為資本的跨境流動(dòng)提供便利性，也做到對資本流動(dòng)的可監(jiān)測、可追溯，較好地平衡金融開放和風(fēng)險(xiǎn)防范的關(guān)系。