【招商證券策略周報：各種呵護下的IPO重啟】我們認為在當前時點盡快恢復IPO是政策的理性選擇。一，市場情緒明顯穩(wěn)定，配資清理問題基本了結，市場能夠承受IPO重啟的消息。二；當前的經濟環(huán)境亟需重新啟動股市的融資功能。

過去一走市場出現(xiàn)了異乎尋常的走勢，這其中尤以周四銀行股的暴力拉升為甚，直接激活了市場人氣。銀行板塊這種走勢即便是在今年的牛市期間都極度罕見，更不用說在經過兩輪救市之后，銀行股已經成為調控市場情緒的主要工具。事后來看，周五盤后宣布IPO重啟，兩者在時點上很難說是巧合；

我們認為在當前時點盡快恢復IPO是政策的理性選擇。一，市場情緒明顯穩(wěn)定，配資清理問題基本了結，市場能夠承受IPO重啟的消息。二；當前的經濟環(huán)境亟需重新啟動股市的融資功能；

新公布的IPO恢復計劃很明顯在小心翼翼地呵護市場的情緒。一，進度上今年底前只是計劃恢復因股災被暫停發(fā)行的十八家公司的上市，顯然恢復IPO的決定并非為了對沖市場當前的樂觀情緒，反而更像是謹慎的投石問路，試探市場的承受力。二，取消了預繳款，避免了重啟時可能會對市場造成的一次性資金抽離沖擊。三，定價主動權回歸融資方，避免抬高打新的無風險收益，對二級市場造成沖擊，降低場外資金放棄參與二級市場而進行打新的吸引力；

從外部市場環(huán)境來看，暫時也有利于維持投資者的樂觀情緒。但是我們認為也看不到快速泡沫化的空間。一，管理層對于股票市場在經濟轉型階段所起的作用有了更清醒的認識，不會再次縱容惡性金融泡沫的產生。二，IPO規(guī)則的調整一舉兩得地起到了向注冊制的規(guī)則過渡的作用。三，臨近年底在市場缺乏上漲的持續(xù)主線時，投資者落袋為安的博弈情緒就會占據(jù)上風；

我們認為短期有政策力求平穩(wěn)的呵護，基本面暫時也看不到大的利空因素，投資者的樂觀情緒仍然可以維持，市場的機會仍然在于可以講故事的新興產業(yè)。但是大牛市重啟的主線邏輯尚未形成，資金更多表現(xiàn)為趨勢投資者倉位提升，緊跟聰明的大資金努力做多所帶來的新增資金，本質上仍未脫離存量博弈的范疇。