赫芬頓郵報(bào)指出出，聯(lián)儲(chǔ)幾乎注定將要犯下錯(cuò)誤，進(jìn)行為時(shí)過(guò)早的加息。

周末，《赫芬頓郵報(bào)》網(wǎng)站刊文指出，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)要獲得本質(zhì)上的改善應(yīng)該訴諸勞動(dòng)力市場(chǎng)改革和財(cái)政刺激，但在現(xiàn)狀下，也只能依靠總歸好過(guò)沒(méi)有的貨幣刺激，而由于聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)傳統(tǒng)理念信奉者的強(qiáng)大，耶倫似乎已經(jīng)倒向了他們的陣營(yíng)，這就意味著一旦下一份就業(yè)報(bào)告依然理想，聯(lián)儲(chǔ)幾乎注定將要犯下錯(cuò)誤，進(jìn)行為時(shí)過(guò)早的加息。

聯(lián)儲(chǔ)是怎么想的？在預(yù)計(jì)到就業(yè)機(jī)會(huì)的增長(zhǎng)將呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的前提下，耶倫(Janet Yellen)上周三在國(guó)會(huì)表示下個(gè)月加息是完全可能的。

果然，勞工部周五發(fā)布的報(bào)告顯示，不但失業(yè)率10月間降低到了5.0%，甚至長(zhǎng)達(dá)八年都沒(méi)有進(jìn)展的工資也有所前進(jìn)。簡(jiǎn)直是完美——這就是我們需要的那種良性通貨膨脹！

當(dāng)然，耶倫知道，而且也明確說(shuō)過(guò)，這些每月數(shù)字是有波動(dòng)性的，而我們?cè)诰唧w經(jīng)濟(jì)狀況中，根本看不到真正意義上的通貨膨脹壓力，而這也就意味著，冒打壓剛剛換了一個(gè)較高速檔位的復(fù)蘇的危險(xiǎn)去加息很難說(shuō)是個(gè)正確的決定。

只是，問(wèn)題的關(guān)鍵在于，盡管耶倫比起其他大多數(shù)前任，對(duì)于就業(yè)和工資都要更加重視，但是聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)有十二個(gè)人投票，而她只是十二分之一。聯(lián)儲(chǔ)的邏輯一如既往：一旦復(fù)蘇的涓滴效應(yīng)到了普通勞動(dòng)者這一環(huán)，也就到了踩剎車的時(shí)候。

其實(shí)，在這里，我們有一系列因素需要關(guān)注。

首先，與耶倫相比，聯(lián)儲(chǔ)的許多高官，其正統(tǒng)派色彩都要濃烈得多。貨幣市場(chǎng)和傳統(tǒng)理念已經(jīng)吵成了一團(tuán)，她也只是盡力保持著委員會(huì)能夠形成有效多數(shù)而已，而在加息問(wèn)題上，爭(zhēng)吵就更加嚴(yán)重了。

在聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)中，通脹鷹派的領(lǐng)袖是副主席費(fèi)舍爾(Stanley Fischer)。在漫長(zhǎng)的歲月，費(fèi)舍爾曾經(jīng)有過(guò)學(xué)院派學(xué)者、國(guó)際貨幣基金和世界銀行的資深專家、花旗的高層、以色列央行行長(zhǎng)等各種不同身份，但正統(tǒng)派的理念卻是一以貫之的。

奧巴馬任命費(fèi)舍爾擔(dān)任耶倫的副手，一定程度上也是為了安撫那些因?yàn)閵W巴馬選擇了耶倫，而不是薩默斯(Larry Summers)的人們的慌亂，讓他們不要胡亂猜想。因此，如果耶倫正式投入了加息陣營(yíng)，一定程度上也就意味著后者在下一次會(huì)議上成為贏家的可能性已經(jīng)大大提升了。

換言之，人們已經(jīng)可以越來(lái)越清楚地看到，即便聯(lián)儲(chǔ)將接近于零的利率再保持一年，也不足以讓失業(yè)率降低到需要的水平。過(guò)去二三十年時(shí)間當(dāng)中，就業(yè)結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了重大的變化。

工會(huì)的能量與當(dāng)年已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能同日而語(yǔ)。外包風(fēng)行，工會(huì)式微，臨時(shí)工作、合同工作和按需工作等等成為了新常態(tài)，這就意味著哪怕名義失業(yè)率降到很低，也不足以像過(guò)去那樣產(chǎn)生強(qiáng)大的加薪壓力。

還有，奧巴馬政府也和民主黨人眉來(lái)眼去，達(dá)成了更多削減赤字的共識(shí)。于是我們看到，與自由主義貨幣政策并行的，是過(guò)度緊縮的財(cái)政政策，還有只能鼓勵(lì)更多外包和優(yōu)質(zhì)就業(yè)機(jī)會(huì)出口的外貿(mào)政策。

簡(jiǎn)而言之，如果不對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)行重大改革，保護(hù)勞工免于按需經(jīng)濟(jì)的損害，并以大規(guī)模的公共投資來(lái)創(chuàng)造數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的就業(yè)機(jī)會(huì)的話，不管貨幣政策是緊縮一點(diǎn)還是放松一點(diǎn)，都不足以從跟不上改變局面。只不過(guò)，加息確實(shí)可以移走我們現(xiàn)在僅有的極少數(shù)經(jīng)濟(jì)刺激之一。

近幾年來(lái)，對(duì)于通貨膨脹的極端恐懼已經(jīng)一再被證明其實(shí)并不成立，但這并不能改變貨幣鷹派的想法。耶倫這樣一位新派經(jīng)濟(jì)學(xué)家也不得不在壓力之下?lián)肀Ъ酉?，恰恰證明了保守理念潛在的巨大能量。

11月就業(yè)報(bào)告將于12月4日發(fā)布。如果當(dāng)時(shí)的數(shù)據(jù)只是平平，我們或許還可以躲過(guò)一次過(guò)早的加息，但是那時(shí)，勞動(dòng)力市場(chǎng)讓我們聽(tīng)到的是好消息，聯(lián)儲(chǔ)讓我們聽(tīng)到的，十有八九就只能是壞消息了。