【中科招商融資575億豪賭資本市場 被指無益于實(shí)體經(jīng)濟(jì)】融資，融資，還是融資。11月3日，中科招商宣布融資135億元；而兩個(gè)月前，中科招商董事長單雙祥宣布擬募集的300億元尚在計(jì)劃中。此前，中科招商已通過新三板“補(bǔ)血”140億元。

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：融資，融資，還是融資。11月3日，中科招商宣布融資135億元；而兩個(gè)月前，中科招商董事長單雙祥宣布擬募集的300億元尚在計(jì)劃中。此前，中科招商已通過新三板“補(bǔ)血”140億元。

中科招商融資瘋狂，花錢更是大手筆。自今年7月起，其先后舉牌16家上市公司，成為市場上最為瘋狂的掃蕩者。同時(shí)，單祥雙表示，融資300億元是為打造上市公司產(chǎn)業(yè)集群，公司會與被舉牌公司采取以股權(quán)換股權(quán)的模式。對于雙方換股的原因，中科招商方面給出的說法是通過避免信披上的一些程序，來加速“囤殼”進(jìn)程。

就在中科招商在資本市場上如魚得水，演繹著幾近瘋狂的融資和投資故事時(shí)，眾多的實(shí)業(yè)企業(yè)正在面臨融資難題。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，僅中科招商一家今年就已拿走了新三板募資總額的八分之一。對此，證券時(shí)報(bào)報(bào)道稱，有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，中科招商這種抄底和浮盈的資本游戲，并不能給上市公司和實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來大的益處。

融資，融資，還是融資

根據(jù)中科招商11月3日發(fā)布公告稱，擬非公開發(fā)行不超過90億公司債券，此次非公開發(fā)行的公司債券將在深圳證券交易所和上海證券交易所掛牌轉(zhuǎn)讓。其中，在深交所發(fā)行不超過40億公司債，期限不超過5年，發(fā)行目的是為了補(bǔ)充營運(yùn)資金。而在上交所發(fā)行不超過50億公司債，期限不超過3年，發(fā)行目的是為了補(bǔ)充流動資金。

同時(shí)，中科招商擬在中國銀行間交易商協(xié)會申請注冊總金額不超過45億元人民幣的債務(wù)融資工具，包括但不限于短期融資券、超短期融資券、中期票據(jù)、非公開定向融資工具等，時(shí)間和利率根據(jù)發(fā)行時(shí)市場情況確定。

由此可見，中科招商此次董事會審議通過的融資額度最高可達(dá)135億元。而就在9月初，中科招商董事長單雙祥還宣稱擬以27元/股的價(jià)格定向增發(fā)募集不超過300億元的資金，公告一出，四下嘩然。面對新三板不溫不火的行情，很多機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)購意愿已經(jīng)受到影響，大規(guī)模增發(fā)延期下，300億能否順利到手，在很多業(yè)內(nèi)人士看來是未知數(shù)。

除卻正在進(jìn)行中的融資計(jì)劃，僅2015年上半年，中科招商實(shí)行四次定增累計(jì)募資90億，加上2014年掛牌時(shí)同時(shí)啟動的定增募集近50億資金，中科招商目前已通過新三板“補(bǔ)血”140億元。

值得一提的是，有數(shù)據(jù)顯示，自年初截至10月底，新三板共有1446家公司完成了2000次的股票發(fā)行，融資總額813億元，也就是說中科招商一家就已經(jīng)拿走了八分之一的份額，如果再剔除九鼎投資等動輒百億、十億融資的PE機(jī)構(gòu)，其他掛牌企業(yè)在新三板拿到的并不多。

瘋狂舉牌，囤“殼”備選

一邊在巨額融資，另一邊花起錢來，中科招商也是毫不含糊。

中科招商自今年7月起，趁股市下跌期間迅速出手，成為市場上最為瘋狂的掃蕩者。其先后舉牌了16家上市公司，耗資40多億元，被舉牌公司涉及房地產(chǎn)、計(jì)算機(jī)、電子設(shè)備制造、農(nóng)林牧服務(wù)業(yè)、化學(xué)原料與制品、醫(yī)藥制造、進(jìn)口原料批發(fā)、有色金屬等多個(gè)行業(yè)。

大盤目前已站穩(wěn)3600點(diǎn)，中科招商舉牌的16只股票中，寧波富邦和三變科技(停牌中)仍然處于虧損狀態(tài)，朗科科技、贊宇科技等多只股票的股價(jià)更是浮動在增持均價(jià)邊緣。

對此，柳葉刀曾在百度百家發(fā)文稱，中科招商的增持行為更象是專攻小盤概念股的基金，專攻市值不超過50億、市盈率不低于100倍的股票。如鼎泰科技、朗科科技市盈率均超百倍；北礦磁材總市值29.9億，2014年虧損2834萬元，2015年一季度每股凈利潤僅1分錢。柳葉刀稱，在A股劇烈震蕩時(shí)期，中科招商還斥巨資抄底小盤、高估值股是一步險(xiǎn)棋。到今年年底，如果這些股票市值總體上漲一倍，中科招商凈獲得數(shù)十億“公允值變動收益”，市值可輕易回到1000億以上，反之業(yè)績將慘不忍睹。

在單祥雙看來，中科招商大量舉牌并不是為了短期收益。單祥雙曾表示，融資300億元是為打造上市公司產(chǎn)業(yè)集群，公司會與被舉牌公司采取以股權(quán)換股權(quán)的模式。對于雙方換股的原因，有人曾質(zhì)疑是因?yàn)槭袌鲑Y金認(rèn)購意愿低。但中科招商方面給出的說法是通過避免信披上的一些程序，來加速“囤殼”進(jìn)程。單祥雙表示，具體操作上也是順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大方向，要么鳳凰涅槃，要么騰籠換鳥，二者都不具備的上市公司，就放棄走人。

目前，中科系在資本市場圈地的首個(gè)“重鎮(zhèn)”已經(jīng)浮出水面。11月4日，海聯(lián)訊發(fā)布公告稱，公司第二大股東孔飆、第三大股東邢文飚已于11月2日晚間與中科招商旗下中科匯通(深圳)股權(quán)投資基金有限公司(中科匯通)簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬分別向中科匯通協(xié)議轉(zhuǎn)讓各自持有18.68%和1.89%股權(quán)。鑒于中科匯通原有6.74%股份，轉(zhuǎn)讓后合計(jì)持股將達(dá)27.31%，略超公司原第一大股東章鋒所持的27.26%股權(quán)，繼而成為海聯(lián)訊新任第一大股東。

對此，有機(jī)構(gòu)認(rèn)識分析稱，中科招商融資300億元，目標(biāo)直指A股市場，這次定增擬引入上市公司股權(quán)認(rèn)購定增，中科招商將控股30至50家上市公司，打造上市公司產(chǎn)業(yè)集群。未來，中科招商不排除A股借殼上市。

融資模式被指類似于旁氏融資

事實(shí)上，PE機(jī)構(gòu)正在“蠶食”融資市場。截至2015年11月，共有8家PE機(jī)構(gòu)在新三板實(shí)現(xiàn)掛牌融資，分別是九鼎投資、中科招商、同創(chuàng)偉業(yè)、明石創(chuàng)新、硅谷天堂、聯(lián)創(chuàng)永宣、架橋資本與浙商創(chuàng)投。

其中兩大PE巨頭中科招商與九鼎投資不僅在業(yè)務(wù)上互相角力，也在融資方面“你爭我趕”。繼中科招商擬非公開發(fā)行不超過90億公司債券和不超過45億銀行間債務(wù)融資工具后，九鼎投資也緊接著公告稱，要在銀行間債券市場發(fā)行中期票據(jù)，募資不超過90億。

據(jù)報(bào)道，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新三板PE這種融資模式類似于旁氏融資，旁氏融資就是債務(wù)人的現(xiàn)金流既不能覆蓋本金，也不能覆蓋利息，債務(wù)人只能靠出售資產(chǎn)或者再借新錢來履行支付承諾。

新三板的PE們目前的收益當(dāng)然是不能覆蓋利息和本金的，所以它只能不斷的增發(fā)，所以我們看到九鼎投資和中科招商上市市場不長已經(jīng)進(jìn)行了多輪巨額的定向增發(fā)。而現(xiàn)在，九鼎投資和中科招商又將融資的觸角伸向了公司債和各種債務(wù)融資工具。

在幾家PE等金融機(jī)構(gòu)瓜分了定增募資的大頭時(shí)，更多的實(shí)業(yè)企業(yè)卻面臨融資難題。據(jù)百籌匯統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，自6月30日以來，帝測科技、百川鎖業(yè)、信諾達(dá)三家新三板公司股票發(fā)行失敗。另外，漢能碳、點(diǎn)米科技、中港股份、玻爾科技等4家公司定增預(yù)案未能獲得股東大會審議通過。

證券時(shí)報(bào)也稱，有業(yè)內(nèi)人士感嘆，以九鼎投資和中科招商為代表的PE掛牌新三板后的真是如魚得水，融資似乎已經(jīng)完全不是問題。但長此以往下去，真的會對實(shí)體經(jīng)濟(jì)有幫助么？