【機(jī)構(gòu)或搶籌 閉眼買入這13股】南方泵業(yè)：環(huán)?？v向布局展開，迎接新的加速成長；奧瑞金：參與中糧包裝混改，改變大客戶單一結(jié)構(gòu)；華域汽車：公司3季度業(yè)績表現(xiàn)出了良好的抗壓能力。

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南方泵業(yè)：環(huán)保縱向布局展開，迎接新的加速成長

核心觀點(diǎn)：

南方泵業(yè)發(fā)布公告，擬以現(xiàn)金方式收購北京中咨華宇環(huán)保技術(shù)有限公司(以下簡稱“標(biāo)的公司”)100%股權(quán)，其中，第一期購買30%股權(quán)作價(jià)2.16 億元，在標(biāo)的公司2015 年業(yè)績達(dá)到承諾情況下，第二期購買70%股權(quán)作價(jià)8.06 億元。標(biāo)的公司股東承諾2015-2017 年實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別不低于6,000萬元、8,500 萬元、11,050 萬元。公司同時(shí)發(fā)布公告，其發(fā)行股價(jià)收購金山環(huán)保暨配套募資項(xiàng)目獲得中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)實(shí)施。

標(biāo)的質(zhì)地優(yōu)良，收購價(jià)格合理：北京中咨華宇環(huán)保技術(shù)是全國環(huán)保治理行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，其業(yè)務(wù)包括環(huán)保咨詢和環(huán)保運(yùn)營兩大類別。此次收購第一期作價(jià)相當(dāng)于2015 年12 倍PE，第二期作價(jià)相當(dāng)于2016 年13.54 倍PE，現(xiàn)金收購、分期執(zhí)行的方式有利保護(hù)和增厚南方泵業(yè)股東的利益。

環(huán)保業(yè)務(wù)呈現(xiàn)縱向伸延，與現(xiàn)有業(yè)務(wù)相互促進(jìn)：環(huán)保行業(yè)從設(shè)備，到工程，到設(shè)計(jì)運(yùn)營，再到投資，呈現(xiàn)縱向的“金字塔”結(jié)構(gòu)。而公司在泵領(lǐng)域定位中高端，產(chǎn)品不斷豐富，具有很強(qiáng)的內(nèi)涵式增長能力；在工程領(lǐng)域則依托金山環(huán)保提供工業(yè)及市政污水整體解決方案；而此次擬收購的北京中咨華宇環(huán)保技術(shù)公司則以環(huán)保技術(shù)咨詢、運(yùn)營管理服務(wù)為核心業(yè)務(wù)。通過此次并購，不僅為公司創(chuàng)造新的利潤增長點(diǎn)，更重要的是為公司積極探索和實(shí)踐環(huán)保治理業(yè)務(wù)與PPP 模式結(jié)合提供有力支撐，加快公司在環(huán)保治理、海綿城市等領(lǐng)域的投資項(xiàng)目落地和實(shí)施。

盈利預(yù)測和投資建議：基于公司當(dāng)前業(yè)務(wù)需求形勢和外延并購，我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1,763、2,630 和3,471 百萬元，EPS 分別為0.712、1.338 和2.079 元。公司以中高端泵產(chǎn)品為起點(diǎn)，連續(xù)多年保持較快增長，而當(dāng)前通過外部延伸高起點(diǎn)進(jìn)入環(huán)保領(lǐng)域，為持續(xù)成長打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，我們繼續(xù)給予公司“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：公司外延發(fā)展的進(jìn)度和協(xié)同效應(yīng)具有不確定性；公司在泵和環(huán)保領(lǐng)域的新產(chǎn)品、新模式的推進(jìn)具有不確定性。

廣發(fā)證券

奧瑞金：參與中糧包裝混改，改變大客戶單一結(jié)構(gòu)

事件：今日，奧瑞金發(fā)布受讓中糧包裝部分股份公告，公司以自籌資金161,604.72 萬港元受讓中糧包裝27%的股權(quán)，成為其第二大股東。

戰(zhàn)略入股中糧包裝，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手齊發(fā)力：本次奧瑞金戰(zhàn)略入股的中糧包裝與公司同屬包裝領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)者之一，其為中國最大的金屬包裝集團(tuán)，定位于中高端消費(fèi)品客戶群，擁有飲料罐、食品罐、氣霧罐、金屬蓋、印鐵、鋼桶和塑膠等七大類主要包裝產(chǎn)品，目前已擁有加多寶、可口可樂、青島啤酒、強(qiáng)生、保潔、美贊臣、中國石化等優(yōu)質(zhì)大客戶，并在二片罐、塑料包裝等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域中占據(jù)龍頭地位。

中糧國企改革啟動(dòng)，奧瑞金業(yè)績提振明顯：過去受累于國企體制原因中糧包裝經(jīng)營管理效率長期低下，盡管其與奧瑞金同為金屬包裝龍頭且收入規(guī)模相差無幾，但2015 年中糧包裝、奧瑞金凈利率分別為7.48%及16.57%，兩者相差巨大。本次奧瑞金戰(zhàn)略入股實(shí)質(zhì)上是中糧包裝母公司央企中糧集團(tuán)國企改革的試點(diǎn)之一，通過實(shí)行混合所有制改革，奧瑞金成為公司第二大股東，預(yù)計(jì)將對(duì)中糧包裝經(jīng)營管理狀況產(chǎn)生積極影響，隨著中糧包裝基本面逐步向上改善，預(yù)計(jì)將對(duì)奧瑞金業(yè)績貢獻(xiàn)明顯。

降低對(duì)紅牛依賴，多元發(fā)展如火如荼：對(duì)于奧瑞金自身經(jīng)營層面而言，通過入股二片罐龍頭中糧包裝并展開積極合作，其一方面可以使公司獲得中糧包裝客戶、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等相關(guān)資源，有助于其客戶多元化戰(zhàn)略的順利實(shí)施，并實(shí)現(xiàn)二片罐業(yè)務(wù)的跨越式發(fā)展。另一方面也可以降低紅牛單一大客戶占比過高的風(fēng)險(xiǎn)，并且加快了公司利用資本市場加速外延發(fā)展的步伐。

上調(diào) “買入”評(píng)級(jí)，未來3-6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)30-35 元。考慮到公司三片罐業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，入股中糧包裝后，大大降低對(duì)紅牛依賴風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)共享中糧包裝優(yōu)質(zhì)二片罐客戶，將進(jìn)一步推動(dòng)公司二片罐業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長。同時(shí)公司逐漸成型的一體化大包裝業(yè)務(wù)布局也將為公司長期成長打開巨大空間。我們給予公司 2016 年22-25倍估值，未來3-6個(gè)月目標(biāo)價(jià) 30-35 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：中糧包裝經(jīng)營業(yè)績低于預(yù)期；紅牛增速低預(yù)期；紅牛罐單價(jià)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；二片罐業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期。

中泰證券

火炬電子：軍品快速增長，布局新材料開啟新成長

高增長、盈利強(qiáng)、有資質(zhì)，軍工領(lǐng)域大放異彩

隨著我國裝備現(xiàn)代化進(jìn)程加快，軍用 MLCC 2013 年市場規(guī)模達(dá) 14.4億元， 并維持 14%左右的增速。 火炬電子作為國內(nèi)極少數(shù)擁有軍品供應(yīng)資質(zhì)的廠商，自 2009 年起連續(xù)五年均位列國內(nèi)軍用 MLCC 廠商銷售收入第二位。 2014 年軍工類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收 1.75 億元， 毛利率高達(dá) 80.58%。未來公司一方面不斷加大研發(fā)投入，爭取以更高性能的產(chǎn)品開拓軍品市場；另一方面積極擴(kuò)充產(chǎn)能， 把握我國國防事業(yè)快速發(fā)展的契機(jī)，實(shí)現(xiàn)快速增長。

代理業(yè)務(wù)專注優(yōu)質(zhì)客戶，形成強(qiáng)有力的業(yè)績支撐

近年來，受益于下游大客戶小米的快速成長， 其對(duì)太陽誘電電容器產(chǎn)品的需求量增加， 火炬電子作為太陽誘電中國區(qū)最大的代理商，營收也隨之迅速成長。 2014 年公司代理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收 6.03 億元，占總營收比重達(dá)68%， 其中小米貢獻(xiàn)超過 55%。 公司憑借與小米及太陽誘電之間已形成的持久且良好的合作關(guān)系， 代理業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，為公司提供強(qiáng)有力的業(yè)績支撐。

特種陶瓷材料重大突破， 填補(bǔ)國內(nèi)空白， 開啟新成長

特種陶瓷材料因此優(yōu)異性能被廣泛應(yīng)用于航空航天、 電子、通信、汽車、能源等國民經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，目前僅有少數(shù)發(fā)達(dá)國家能夠產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)。 火炬電子募集 10 億資金用于 CASAS-300 特種陶瓷材料產(chǎn)業(yè)化， 建成后可形成年產(chǎn) 10 噸，貢獻(xiàn)年收入超過 5 億元， 為公司帶來新成長。

盈利預(yù)測及評(píng)級(jí)

隨著募投項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放，公司軍品業(yè)務(wù)快速增長，我們預(yù)計(jì)公司2015-17 年 EPS 分別為 1.42、 2.00、 2.81 元?？紤]到公司在陶瓷新材料領(lǐng)域的布局有望形成新的增長點(diǎn)， 以及極強(qiáng)的稀缺性， 我們強(qiáng)烈看好，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

大客戶轉(zhuǎn)單風(fēng)險(xiǎn)； 新材料進(jìn)展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；軍工訂單不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

廣發(fā)證券