【本月兩融余額持續上行 融資客大筆買入券商股】上周，A股市場呈現先揚后抑的態勢，成交額逐步放大。從兩融數據來看，上周五(13日)融資余額為11642.05億元，融券余額為31.56億元，滬深融資融券余額合計11673.60億元，較上一交易日增加9.8億元。融資買入額為1408.85億元，較上一交易日小幅減少129.2億元，期間償還額為1408.8億元，較上一交易日減少5億元。從11月2日以來，融資融券余額出現連續上行，融資客交易活躍。

上周，A股市場呈現先揚后抑的態勢，成交額逐步放大。從兩融數據來看，上周五(13日)融資余額為11642.05億元，融券余額為31.56億元，滬深融資融券余額合計11673.60億元，較上一交易日增加9.8億元。融資買入額為1408.85億元，較上一交易日小幅減少129.2億元，期間償還額為1408.8億元，較上一交易日減少5億元。從11月2日以來，融資融券余額出現連續上行，融資客交易活躍。

從行業凈買入看，前五名分別為非銀行金融、計算機、醫藥生物、房地產、和電子等。上周凈買入額分別為200億、53億、50.9億和50.6億、49億。從融資融券余額來看，前五名分別為興業證券、光大證券、中國寶安、萬向錢潮、太平洋，融資融券余額分別為49億、43億、41.7億、41.5億、40億。

融資客大幅買入券商股。中航證券認為，在經濟下行壓力進一步增大和資本市場逐步回暖的重要關口，IPO的重啟預示著市場正逐步回歸正常，更是直接提振券商業務。10月份以來，資本市場企穩回升，市場成交額逐步放量，兩融余額重回萬億，再加上IPO重啟助力，券商經紀業務、自營業務、投行業務和兩融業務均將得到明顯改善，并有望在四季度迎來強勢增長。此外，雖然經過三個漲停，但券商整體估值仍然處于較低水平，利好還將逐步釋放，仍有較大的增長空間。證券板塊將會在未來呈現出震蕩上揚的行情。

值得注意的是，滬、深交易所13日對兩融細則進行修改，將融資保證金比例由原規定不得低于50%調高至不得低于100%。華泰證券認為，兩融保證金比例從50%提高至100%，意味著投資者的理論融資杠桿從最高上限的2倍降至1倍，相同保證金前提下，可融資買入的金額減少。對于未來一段時間內兩融規模增速的速率和市場資金量的活躍度會帶來一定影響。但實際上，深入解讀此處政策的深層次邏輯看，此舉是監管層在引導市場向理性、穩健的投資風格轉換，抑制小盤股的瘋狂炒作，引導大盤藍籌股的長期投資價值。中長期來看，對于市場的健康有序發展以及藍籌股的價值發現是重要利好。

周末是多事之秋，除了兩融保證比例提高以外，還有人民幣預期納入SDR、巴黎遭恐怖襲擊等重大事件。華泰證券認為，現在行情步入階段性調整期，建議降低倉位，降低成長股倉位，在部分兌現前期成果的同時，以圖市場觸底后成長股的卷土重來。現階段較為特殊，安防、黃金、軍工、二胎等板塊的戰略配置價值提升，除黃金板塊屬于波段機會以外，其他主題值得在戰略上進一步提升配置。