隨著美聯儲主席耶倫的表態，美元于12月加息的概率越來越高。不少投資者都對美元加息之后的資本市場感到擔憂，認為不僅美國股市將因此承壓，A股市場也將重新步入調整之途。本欄卻認為，美元加息對于A股的短期雖有沖擊，但中長期卻能起到利好的作用。

隨著美聯儲主席耶倫的表態，美元于12月加息的概率越來越高。不少投資者都對美元加息之后的資本市場感到擔憂，認為不僅美國股市將因此承壓，A股市場也將重新步入調整之途。本欄卻認為，美元加息對于A股的短期雖有沖擊，但中長期卻能起到利好的作用。

首先看人民幣和美元之間的匯率，假如美元步入加息周期，必然有大量的美元從世界各地流入美元系統，那么美元的升值也將不可避免，這些流入美國的大量資金，也不可能就那么放著，一定會通過美國的銀行發放美元貸款，利率高的經濟體自然愿意出更高的利率來借入這些美元。全世界范圍看，哪些經濟體的利率高？恐怕除了俄羅斯等少數國家外，中國的利率水平最容易吸引到美元貸款。

有了美元貸款流入中國，也就緩解了資本外流的壓力，再加上人民幣匯率可能會出現的貶值趨勢，那么中國的出口業務將會出現向好的發展。尤其是對美國的出口，強勢美元正是美國加大進口力度的最佳時機。

A股市場的最大推動力是什么？自然是宏觀經濟向好，上市公司利潤提升。拉動中國經濟的三駕馬車是投資、出口和消費。投資這一塊目前看缺乏繼續發展的動力，假如出口能夠快速增長，將對中國經濟構成實質性利好影響。如果加上人民幣能夠適度地貶值，那么對于居民消費也會起到拉動作用。如此中國的宏觀經濟將會出現復蘇，A股市場也將迎來最強的上漲推動力。

另外，12月美元加息預計為0.25%，加息后的利率水平也只有0.25%-0.5%之間，這一水平相比國內的利率仍然偏低很多。那么就有了新的問題，在仍然存在較大利差的時候，國內的美元會不會回流美國？套息交易者或許仍將繼續持有人民幣，而不會選擇換回美元。

什么是套息交易？套息交易是國際投資者常用的長期投資方法。即從低利率市場借入資金，然后換成高利息貨幣，并在高利息市場里生息，從中獲取利息差的投資方法。現在國際上套息交易的方向為借入美元、換成人民幣，這些資金看中的是人民幣和美元3%左右的利差，即使美元加息，人民幣的利率仍然高于美元，套息交易依然有利可圖，本欄預計美元一次加息并不會引發套息交易資金平倉。

但是，如果美元持續不斷地加息，并最終將美元利率推高到3%以上，屆時A股市場將會承受較大的壓力。如果是這樣，不僅僅是A股，全世界經濟也將會遇到挑戰。