【東方證券策略周報：莫愁前路無機會】滬指沖高回落，投資者開始趨謹。滬指沒有突破3700后上漲乏力，指數走弱，投資者開始謹慎，風險偏好下降，獲利資金開始撤離市場，個股開始出現分化。具體而言，上證綜指下跌0.26%，收于3580.84。深成指上漲1.05%，收于12402.04。中小板和創業板指數則分別上漲0.97%和1.83%。從行業板塊表現來看，綜合、電氣設備和汽車等行業漲幅相對靠前，分別上漲6.29%、5.58%和3.56%。商業貿易、建筑裝飾和國防軍工等跌幅靠前。主題上，充電樁、創投和新能源汽車等概念表現相對活躍。IPO即將重啟，恐怖事件也在沖擊市場，投資者風險偏好下降，但場外配資清理結束后，政策繼續寬松，市場仍以震蕩行情為主，我們認為短期市場的震蕩還將孕育新的機會。

滬指沖高回落，投資者開始趨謹。滬指沒有突破3700后上漲乏力，指數走弱，投資者開始謹慎，風險偏好下降，獲利資金開始撤離市場，個股開始出現分化。具體而言，上證綜指下跌0.26%，收于3580.84。深成指上漲1.05%，收于12402.04。中小板和創業板指數則分別上漲0.97%和1.83%。從行業板塊表現來看，綜合、電氣設備和汽車等行業漲幅相對靠前，分別上漲6.29%、5.58%和3.56%。商業貿易、建筑裝飾和國防軍工等跌幅靠前。主題上，充電樁、創投和新能源汽車等概念表現相對活躍。IPO即將重啟，恐怖事件也在沖擊市場，投資者風險偏好下降，但場外配資清理結束后，政策繼續寬松，市場仍以震蕩行情為主，我們認為短期市場的震蕩還將孕育新的機會。

巴黎恐怖襲擊事件加劇地緣政治動蕩，但不能左右經濟增長趨勢。911事件的影響是多方面的。在經濟上，911事件嚴重沖擊了美國經濟。2001年三四季度美國GDP同比僅0.49%和0.21%。加速了全球經濟衰退。但911事件也有積極的因素。在經濟上，寬松的貨幣政策將對沖事件的負面影響。911后美聯儲通過回購、再貼現等方式向市場注入流動性，9月17日又宣布降息。事后來看，911事件并沒有根本上動搖經濟增長的基礎。受益于寬松的貨幣政策，美國在2001年四季度開始反彈。全球經濟在2001年經濟下滑后，連續多年保持了較快增長。911對中國經濟影響也是短暫的。2001年四季度中國GDP增長僅7.6%，但此后直至金融危機爆發，中國GDP同比增速沒有低于8%。突發事件的沖擊如果未能根本扭轉經濟發展的要素資源配置，往往并不能從根本上改變經濟的趨勢。展望這次恐怖事件，12月份歐洲央行有望繼續QE，如果這次事件復雜化，美國加息的可能性也在降低。對中國而言，短期的沖擊并不小，這有望倒逼寬松政策的推出。

投資者風險偏好下降，市場將以震蕩行情為主。周末新聞紛至沓來，融資保證金率提高、高管被查、IPO即將重啟、恐怖襲擊等無不沖擊著投資者的神經。這些事件的發生可能影響到目前市場的趨勢以及結構變化。融資保證金比率上調將有效控制市場的融資杠桿率的上升速度，對市場起到一定的逆周期調節作用。此次調整僅限于新開融資合約，并未涉及存量資金。根據規定，當前存量合約以及需要展期的可以延續已有的合同約定，投資者不需要因此次調整追加保證金或平倉。此舉對市場的實際影響偏小，但反映出管理層對市場節奏的控制態度。暫停了4個月之久的新股發行，將在下周正式開閘。由于仍將按現行規則發行，預計凍結資金近1萬億元，其次18家新股，凍結資金近2.5萬億，可能對資金面產生一定沖擊?？植朗录唐诳赡芙档屯顿Y者風險偏好。當然從中長期角度而言，我們依然樂觀，明年經濟下行空間鎖住以及對于各方面改革的提速均是市場慢牛行情的基石。因此，我們認為市場短期仍以震蕩為主。

觀點總結：短期市場一方面受到獲利資金影響，另一方面受到恐怖事件和IPO重啟影響，短期有震蕩調整風險。但是，我們也認為在政策寬松大背景下，系統性風險被兜底，調整震蕩會出現更多的投資機會。我們看好電力、醫藥和軍工等板塊，主題上看好國企改革、工業4.0、迪斯尼、新能源和環保等。