油脂油料系列品種作為國內期貨市場上發展最早、最為成熟的產業鏈品種體系，隨著品種體系和市場機制的逐步完善，油脂油料期貨市場價格發現和風險管理功能也不斷深化，在大豆壓榨、飼料加工、禽畜養殖等實體產業經營環境復雜多變的情況下，成為企業現代市場經營的有力工具。

油脂油料系列品種作為國內期貨市場上發展最早、最為成熟的產業鏈品種體系，隨著品種體系和市場機制的逐步完善，油脂油料期貨市場價格發現和風險管理功能也不斷深化，在大豆壓榨、飼料加工、禽畜養殖等實體產業經營環境復雜多變的情況下，成為企業現代市場經營的有力工具。特別是近幾年來，基差定價、庫存管理、壓榨利潤避險等在產業中得到普遍運用，看盤經營、參與期貨經營已經成為企業的必修課，油脂油料期貨在助力相關產業發展上發揮了積極的作用。

“大豆危機”改變企業市場參與程度

提起期貨交易對油脂油料行業的作用，行業人士對兩次“大豆地震”產業企業遭遇仍記憶猶新。大豆作為我國最早開放的大宗糧食品種，大豆壓榨企業較早地經歷了來自國內外市場的考驗。2004年，彼時國內大豆企業對大豆期貨的參與還處于嘗試摸索期，當年4月，之前長期以來持續上漲的大豆市場風向突變，國際市場上CBOT大豆短期內暴跌27.9%，一直習慣了現貨高庫存，同時偏好在期貨市場上做多的國內壓榨企業受到重創。據市場機構統計，當時國內油廠虧損約80億元，外資企業趁機并購境內的大豆壓榨企業，民營大豆壓榨業幾乎全軍覆沒。歷經國際市場價格波動考驗的產業人士意識到，在開放的市場環境、大豆原料越來越依靠國際市場的情況下，不參考不運用期貨市場、完全被動接受國際市場價格風險，企業難以持續發展。在此之后，越來越多的產業企業參與到油脂油料期貨市場中來，2004年~2008年，法人客戶大豆持倉占比從30%增長到50%。

2008年，受金融危機沖擊，美國CME大豆期貨價格由7月初的1654美分/蒲式耳下跌至10月中旬的825美分/蒲式耳，短期跌幅達50%。受美盤價格巨幅下挫影響，我國大豆期貨價格從7月初的5855元/噸下跌至10月中旬的3081元/噸，跌幅為47%，同期現貨市場大豆跌幅相近。市場機構測算，在大豆價格波動最為激烈的9月至10月中旬，如從美國進口一船大豆，以每船大豆按6萬噸計，船一靠岸即虧損7200萬元。根據商務部的統計，9月份我國大豆進口量為410萬噸，行業理論損失近百億元。但因為此時的行業企業普遍在采購大豆的同時通過國內期貨市場賣出豆粕、豆油避險或套利，使行業躲過了這場災難。據市場機構統計，僅10月份，參與期貨避險的前20名大豆經營企業期貨頭寸盈利額達到10.41億元，彌補了相應的現貨損失。實際上，據業內人士估算，盡管當時大豆價格跌幅慘烈，但在期貨市場的保護下，當年大豆壓榨行業的損失至10月底不超過14億元。

從2004年和2008年兩次大豆危機的對比中不難發現，我國大豆產業企業對期貨市場的認識在不斷走向深入，期貨市場已經成為企業風險管理的有效工具。

價格發現：基差定價改寫行業定價模式

回歸期貨市場的最初功能，其價格發現功能作用伴隨著國內油脂油料產業的發展而受到重視，并被企業廣泛利用。2006年以來，隨著油脂油料品種鏈的完善，豆粕、豆油等期貨品種交易日益活躍，期貨價格影響力不斷增強，國內行業企業經營逐步從“隨行就市”發展成“看期貨盤報價”，進而演進為“基差定價”。目前，在油脂油料行業，“基差定價”已經是一個無人不曉的概念。

在期貨市場發展初期，企業現貨價格的形成依據過去和當期供需變化來判斷。如據市場人士介紹，在期貨市場發展早期，豆粕市場價格主要由大型油廠所主導，而隨著油脂油料期貨市場的發展，油廠的豆粕報價一般都要參考前一交易日的期貨價格走勢和當天豆粕期貨的開盤價。在下游行業，一些企業對期貨價格信息的利用已從“定性”轉為“定量”，將期貨價格的變化即時體現在企業銷售采購的定價中。隨著“期貨價格”的普及，市場各方對期貨價格的認識達到一個新的高度，更是催生了“基差定價”的廣泛運用。

基差定價在發育成熟的國際農產品市場被廣為使用，2006年，嘉吉、路易達孚等外資公司為避免合作伙伴因價格波動而出現信用風險，開始在國內豆粕和豆油銷售中對基差定價進行系統的推廣。受益于豆粕期貨市場良好的價格發現功能，基差定價很快得到市場的積極響應，一些南方民營榨油企業也加入豆粕基差定價中來。到了2010年，以九三油脂為代表的國有油脂企業開始了從國內原料收購到成品銷售的全產業鏈基差定價經營。

據了解，2013年下半年，在油脂油料消費需求放緩的背景下，通過基差交易進行現貨貿易的油脂油料和飼料企業大量增加，華東、華南地區幾乎所有大型油脂企業都在使用基差交易，基差交易的貿易量高時占市場總量50%以上。大豆系品種價格波動劇烈，市場面臨巨大風險，企業避險意愿強烈，這些現實需求進一步推動了基差交易的使用，在油脂油料價格大幅波動背景下，基差交易已經發展成為整個行業的普適交易模式。

隨著市場價格發現功能的彰顯和影響力的擴大，油脂油料品種在國際定價話語體系中也不斷增加著權重。如棕櫚油是我國唯一一個純進口期貨品種，我國作為世界上最大的棕櫚油消費國和進口國，自棕櫚油2007年上市以來，期貨成交量不斷放大，影響力日益擴大，目前棕櫚油期貨價格廣為國際棕櫚油商家參考，對國際棕櫚油價格形成產生了重要影響，在國際棕櫚油話語權中已具有舉足輕重的地位。此外，國內企業在豆粕等品種的國際貿易中，已經開始采用國內期貨價作為基準價，國內期貨價格的國際影響力正日益擴大。