【硬抗“黑天鵝”事件影響 A股為何縮量反彈？】國信證券策略分析師朱俊春等則認(rèn)為，市場將在3300~3700點(diǎn)內(nèi)消化前期上漲壓力和突發(fā)事件的負(fù)面影響，震蕩過程中可積極關(guān)注大事件可能給市場帶來的機(jī)會。

在上周末法國巴黎遭遇恐怖襲擊的“黑天鵝”事件和證監(jiān)會副主席姚剛被調(diào)查的影響下，本周一滬深兩市股指雙雙出現(xiàn)了大幅低開，不過股指隨后出現(xiàn)的不斷震蕩回升走勢，卻有點(diǎn)出乎投資者的預(yù)料之外。然而，兩市驟降至9000億元水平的成交量，還是在一定程度上體現(xiàn)了目前投資者整體較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，或許，這正是A股市場下跌空間不大的原因所在。

從全天的市場走勢來看，滬深兩市股指在受消息面影響出現(xiàn)大幅低開之后，很快就在主動抄底資金的推動下出現(xiàn)震蕩回升，工業(yè)4.0、智能機(jī)器、3D打印等概念板塊再度活躍，板塊中出現(xiàn)不少漲停的個股，帶動市場人氣回暖。股指全天維持震蕩回升格局，上證指數(shù)最后報收3606.96點(diǎn)，上漲26.12點(diǎn)，漲幅0.73%，成交3694億元；深成指報收12620.38點(diǎn)，上漲218.34點(diǎn)，漲幅1.76%，成交5393億元；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報收2797.16點(diǎn)，上漲87.00點(diǎn)，漲幅3.21%，成交1470億元。兩市全天資金合計(jì)凈流出108億元。

對于這樣的市場走勢，市場人士的觀點(diǎn)也開始呈現(xiàn)明顯的分歧。東北證券策略分析師沈正陽認(rèn)為，周末消息面多重疊加，管理層逆周期調(diào)控兩融、金融行業(yè)“打老虎”、法國巴黎暴恐事件等，展望后市，整體上維持上周有關(guān)“冷靜和審慎”以及“波動仍將加大”的觀點(diǎn)。

沈正陽認(rèn)為，首先，法國暴恐對全球政經(jīng)格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，但對大類資產(chǎn)而言或不同于美國“911”。一般而言，2001年的“911”和當(dāng)年中國加入WTO，標(biāo)志著當(dāng)年南海撞機(jī)事件后中美關(guān)系以及中國全球化進(jìn)程的重大轉(zhuǎn)折和突破。彼時就大類金融資產(chǎn)而言，美國正進(jìn)入降息周期而911則加速了美國降息的進(jìn)程，全球流動性進(jìn)入新興市場并造就了金磚國家的輝煌。當(dāng)下情形與2001年時不同，美聯(lián)儲年內(nèi)加息的預(yù)期仍在、中國等新興市場國家仍需在中期內(nèi)面對美元這個全球最大貝塔的波動考驗(yàn)。

其次，國內(nèi)消息面也形成了較為強(qiáng)烈的多空沖突，這種矛盾與沖突在這段時間內(nèi)尤為凸顯。下旬IPO招股在即，邊際有所沖擊；“短期更多依靠杠桿資金的再度搏殺、維系著較為不穩(wěn)定的供求關(guān)系”，前期市場的強(qiáng)勢反彈、離不開兩融增加2000億的推動，而管理層逆周期調(diào)控兩融的導(dǎo)向和效果來看，將對已經(jīng)占兩市流通市值2.8%的融資余額形成一定的政策警示，顯然管理層不愿意再重蹈杠桿的前車之鑒。因此，結(jié)合重拳打擊股市的違規(guī)行為來看，當(dāng)下市場仍處于自我修復(fù)、自我調(diào)節(jié)的階段，瘋牛不足取，適度整固情理之中。

國信證券策略分析師朱俊春等則認(rèn)為，股市資金面的微妙變化需要重視：管理層在3600點(diǎn)之上的主動降溫、投資者加倉空間或已顯著縮小、新增融資降杠桿規(guī)定、年內(nèi)IPO暫行老辦法等。綜述資金面短期邏輯有變，宏觀面并不友好下，巴黎恐怖襲擊也可能沖擊金融市場。市場將在3300~3700點(diǎn)內(nèi)消化前期上漲壓力和突發(fā)事件的負(fù)面影響，震蕩過程中可積極關(guān)注大事件可能給市場帶來的機(jī)會，主題投資關(guān)注國家安全、滇黔電改和環(huán)保。

上周提到的股市資金面利好邏輯已經(jīng)有所變化，而宏觀面大環(huán)境或者外盤情況并不友好，并有黑天鵝事件發(fā)生。全球經(jīng)濟(jì)增速放緩和美聯(lián)儲加息預(yù)期制約市場表現(xiàn)，周末巴黎恐怖襲擊事件不僅可能短期沖擊全球金融市場，使得避險情緒升溫，對旅游業(yè)、航空業(yè)的打擊或進(jìn)一步拖累本就疲弱的歐洲經(jīng)濟(jì)；上周美歐股市均有顯著下跌，這是10月反彈以來的首周逆轉(zhuǎn)。

朱俊春認(rèn)為A股正在進(jìn)入短期脈沖后的調(diào)整，對其調(diào)整高度并不悲觀。3500點(diǎn)和3400點(diǎn)均可構(gòu)成短期防線，并且傾向于調(diào)整后的高度將在11月初的低點(diǎn)之上。根本性的理由在于中國股市快速去杠桿后已經(jīng)步入良性運(yùn)行軌道，而政府握有的大量籌碼和市場對改革、轉(zhuǎn)型的樂觀預(yù)期將在關(guān)鍵點(diǎn)位構(gòu)成強(qiáng)力支撐。目前首選策略是積極博弈，在新的震蕩區(qū)間內(nèi)。市場將在[3300,3700]內(nèi)消化前期上漲壓力和突發(fā)負(fù)面事件的影響，震蕩過程中可積極關(guān)注以下這些大事件可能給市場帶來的機(jī)會：一是本周習(xí)主席出席G20領(lǐng)導(dǎo)人峰會和APEC領(lǐng)導(dǎo)人非正式會議；二是月底IMF執(zhí)行董事會關(guān)于人民幣是否加入SDR籃子的討論；三是歐央行、美聯(lián)儲在下月先后有重要議息會議。