今日瑞銀再度發布研報關注汽車板塊，其薦股名單中再添一員猛將，便是江鈴汽車。

滬深兩市雙雙高開，滬指開盤后一路震蕩上揚，盤中一度沖擊3700點，10點半左右沖高回落漲幅收窄。午后開盤，滬指震蕩下行，2點20左右翻綠失守3600點關口，臨近盤尾勉強守住3600點大關，創業板今高開低走失守2800點，午后持續下挫逼近2700點。盤面上，航空板塊漲幅靠前，題材股降溫，逾50股漲停。

自9月份國務院出臺購置稅減半刺激政策，瑞銀已是兩度聚焦汽車板塊，如今第三次發布汽車研報認為，受宏觀經濟周期下行影響，今年國內商用車行業出現衰退，受此影響，部分車企前三季度銷量同比均有所下滑，但維持未來幾年依舊看好中國SUV行業增長的觀點，銷量有望維持在20%左右的復合增長，除了之前看好的長城汽車，上汽集團，宇通客車與福耀玻璃等4股外，瑞銀建議投資者逢低關注江鈴汽車。

國務院出臺購置稅減半刺激政策，當時該行就預計將推動10月份銷量進一步提升，鑒于中國目前較低的汽車滲透率以及較大的潛在剛性需求，明年車市銷量增長或達到兩位數，10月乘用車月報顯示銷量同比增長15%，終端零售價降勢持續趨緩，經銷商庫存保持穩定，政策刺激效應初顯，對行業仍維持樂觀態度，建議投資者重點關注長城汽車，上汽集團，宇通客車與福耀玻璃等4股。

今日瑞銀再度發布研報關注汽車板塊，其薦股名單中再添一員猛將，便是江鈴汽車。

受宏觀經濟周期下行影響，今年國內商用車行業出現衰退，其中，前三季度輕卡行業銷量同比下滑9%、輕客行業銷量同比下滑2%。

受此影響，江鈴汽車包括皮卡在內的輕卡業務前三季度銷量同比下滑2%，表現略好于行業，主要原因是受國四升級帶動，江鈴輕卡市場份額繼續提升，此外，福特全順前三季度銷量同比下滑5%，表現略差于行業，主要原因是全順車型老化，輕客市場競爭加劇。

展望2015全年，瑞銀預計江鈴汽車總銷量約將達到24.6萬輛，同比下滑11%，凈利潤約為20億元，同比下滑3%。

然而，盡管江鈴汽車今年境況不佳，但2016年或將迎來新的產品周期，有望帶動業績重回強勁增長。

瑞銀指出，其全新福特SUV撼路者已于10月底上市，預計全順高端MPVTourneo、全順物流車Connect將分別在2016年一季度和2016年三季度正式上市，有望帶動公司銷量重回快速增長，預計公司2016年銷量將達到27.6萬輛，同比增長12%，其中全順品牌銷量達到7.9萬輛，同比增長23%，預計公司2016年凈利潤有望達到24.3億元，同比增長20%。

同時，其研發開支高峰即將過去，管理費用壓力將大大緩解。公司過去五年多款車型處于研發階段，是研發開支高峰期，研發開支占收入的比重由2009年的3%提升至2014年的6%，并且公司采用較為保守的費用化記賬方式，導致管理費用率逐年攀升，預計隨著公司多款新車型在2015年底至2016年陸續上市，公司研發開支高峰期也即將過去，管理費用的壓力將大大緩解。

行業展望方面，未來幾年，瑞銀依舊看好中國SUV行業增長，銷量有望維持在20%左右的復合增長。輕型商用車方面，該行預計未來3年中國輕客銷量平均增速為6%左右，主要基于以下兩點理由：

首先，輕客逐漸成為城市物流主力車型，而隨著網上購物的崛起，城市物流將保持快速增長；其次，更多城鎮中所使用的專用車來自于輕客的改造。

此外，考慮到宏觀經濟的不確定性，預計2016年輕卡行業恐仍將低迷，預計銷量零增長。

考慮到今年行業和公司的銷量下滑程度超過瑞銀此前預期，下調了公司相應車型的銷量預測，維持其買入評級，目標價為36元，對應公司13倍的2016年預期市盈率。