【我國軌道交通裝備產(chǎn)值望超6千億 3股分享盛宴】我國軌道交通裝備產(chǎn)值望超6千億，A股中晉億實(shí)業(yè)、時(shí)代新材、晉西車軸等上市公司，涉及軌道交通相關(guān)零部件生產(chǎn)業(yè)務(wù)。

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2020年我國軌道交通裝備產(chǎn)值望超6千億元

軌道交通裝備是我國高端裝備“走出去”的重要代表，也是《中國制造2025》中的重要內(nèi)容。據(jù)了解，《中國制造2025重點(diǎn)領(lǐng)域技術(shù)路線圖》對(duì)軌道交通裝備提出了目標(biāo)要求，到2020年軌道交通裝備研發(fā)能力和主導(dǎo)產(chǎn)品達(dá)到全球先進(jìn)水平，行業(yè)銷售產(chǎn)值超過6500億元。

據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)11月19日消息，先進(jìn)軌道交通裝備包含現(xiàn)代技術(shù)的干線軌道交通、區(qū)域軌道交通和城市軌道交通的運(yùn)載裝備、通號(hào)裝備、運(yùn)控裝備與路網(wǎng)裝備。《技術(shù)路線圖》從需求、目標(biāo)、發(fā)展重點(diǎn)、應(yīng)用示范重點(diǎn)、戰(zhàn)略支撐與保障五個(gè)維度對(duì)軌道交通裝備進(jìn)行分析和描繪，分別形成了從2015年到2025年，展望2030年的詳細(xì)技術(shù)路線圖。

全球軌道交通裝備市場呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長態(tài)勢。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年至2020年全球軌道交通車輛需求為530億至610億歐元，年復(fù)合增長率為3.3%，2021年至2025年需求為630億至730億歐元，年復(fù)合增長率為3.75%。我國政府正強(qiáng)有力推動(dòng)“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施，“一帶一路”沿線及輻射區(qū)域互聯(lián)互通工程建設(shè)將為我國軌道交通裝備制造業(yè)帶來可觀的市場需求。

《技術(shù)路線圖》指出，軌道交通制造業(yè)將重點(diǎn)研制安全可靠、先進(jìn)成熟、節(jié)能環(huán)保的綠色智能譜系化產(chǎn)品，建立世界領(lǐng)先的現(xiàn)代軌道交通裝備產(chǎn)業(yè)體系，實(shí)現(xiàn)全球化運(yùn)營發(fā)展。具體目標(biāo)是，到2020年軌道交通裝備研發(fā)能力和主導(dǎo)產(chǎn)品達(dá)到全球先進(jìn)水平，行業(yè)銷售產(chǎn)值超過6500億元，境外業(yè)務(wù)比重超過30%，服務(wù)業(yè)比重超過15%，重點(diǎn)產(chǎn)品進(jìn)入歐美發(fā)達(dá)國家市場。到2025年，我國軌道交通裝備制造業(yè)形成完善的、具有持續(xù)創(chuàng)新能力的創(chuàng)新體系，在主要領(lǐng)域推行智能制造模式，主要產(chǎn)品達(dá)到國際領(lǐng)先水平，境外業(yè)務(wù)占比達(dá)到40%，服務(wù)業(yè)占比超過20%，主導(dǎo)國際標(biāo)準(zhǔn)修訂，建成全球領(lǐng)先的現(xiàn)代化軌道交通裝備產(chǎn)業(yè)體系，占據(jù)全球產(chǎn)業(yè)鏈的高端。

圍繞著這一目標(biāo)，到2025年將重點(diǎn)打造中國標(biāo)準(zhǔn)高速動(dòng)車組、30噸軸重重載電力機(jī)車、城際快速動(dòng)車組、100%低地板現(xiàn)代有軌電車、中低速磁懸浮系統(tǒng)等產(chǎn)品。在關(guān)鍵零部件方面，功率半導(dǎo)體器件、動(dòng)力型超級(jí)電容器件、高速動(dòng)車組車軸/車輪、列車制動(dòng)系統(tǒng)、通信信號(hào)裝備、齒輪傳動(dòng)系統(tǒng)、車鉤緩沖系統(tǒng)被列入重點(diǎn)。關(guān)鍵共性技術(shù)，新型車輛車體技術(shù)、高性能轉(zhuǎn)向架技術(shù)、電傳動(dòng)系統(tǒng)技術(shù)、儲(chǔ)能與節(jié)能技術(shù)、制動(dòng)系統(tǒng)技術(shù)、列車網(wǎng)絡(luò)控制技術(shù)、通信信號(hào)技術(shù)。

國聯(lián)證券分析師表示，在國家政策的扶持下，城市軌道交通作為改善人們生活水平，拉動(dòng)城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的助力措施，可以想見在未來仍將保守穩(wěn)定增長的勢頭。A股中晉億實(shí)業(yè)、時(shí)代新材、晉西車軸等上市公司，涉及軌道交通相關(guān)零部件生產(chǎn)業(yè)務(wù)。(來源：中國證券網(wǎng))

【個(gè)股研報(bào)】

時(shí)代新材：裝備減振降噪的集大成者

減振降噪及輕量化領(lǐng)域的集大成者： 公司作為中國中車旗下的新材料公司，以軌道交通減振降噪起家，卻又不僅僅局限于軌道交通；堅(jiān)持同心多元化戰(zhàn)略，以高分子復(fù)合材料研究及工程化應(yīng)用為核心，產(chǎn)品面向軌道交通、汽車、風(fēng)電、特種裝備等市場，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)各種裝備的減振降噪及輕量化；作為從實(shí)驗(yàn)室里誕生出來的優(yōu)秀企業(yè)，研發(fā)能力國內(nèi)領(lǐng)兇。

軌交減振全球王者： 預(yù)計(jì) 2015 年~2020 年我國將新增高速鐵路及城際鐵路 2.5 萬公里，新增城市軌道交通 5500 公里，同時(shí)全球軌道交通也將實(shí)現(xiàn)較快增長；公司是原南車集團(tuán)旗下唯一的動(dòng)車組減振元件國產(chǎn)化供應(yīng)商， 估計(jì)在國內(nèi)機(jī)車、客車的市占率分別約 85%、 70%，同時(shí)也是全球唯一一家同時(shí)向國際主要軌道交通車輛制造商批量供貨的彈性元件供應(yīng)商；除了新增線路減振、車輛減振外，維保市場及海外市場將實(shí)現(xiàn)較快增長；預(yù)計(jì)公司 2017 年軌交減振領(lǐng)域收入將從 2014 年的 15.67 億增長到 25.26億元，復(fù)合增長率約 17%。

風(fēng)電領(lǐng)域發(fā)展迅速： 2014 年開始，全球風(fēng)電市場再度恢復(fù)增長，我們預(yù)計(jì)，未來隨著政府及企業(yè)對(duì)風(fēng)電投資的逐漸理性及風(fēng)電成本逐漸降低等因素的影響，全球風(fēng)電市場在 2016 年~2018 年將實(shí)現(xiàn)年均 6%~10%的平穩(wěn)健康增長；公司的風(fēng)電減振產(chǎn)品經(jīng)過近幾年的發(fā)展，已實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代并占據(jù)國內(nèi) 80%市場份額，并進(jìn)軍國際市場，未來存在翻倍空間； 估計(jì)公司風(fēng)電葉片產(chǎn)品市場占有率約 8%~10%，位居國內(nèi)前列，兵中 2MW 以上風(fēng)電葉片市場占有率約 30%，為國內(nèi)第一；我們預(yù)計(jì)，公司未來將維持高于行業(yè)平均水平的增長，到 2020 年風(fēng)電領(lǐng)域收入可以增長到約 30 億元。

切入更廣闊的汽車減振： 我國汽車減振市場容量約 200 億元，市場集中度較低，全球前三名企業(yè)市場集中度不足 20%；公司收購的 BOGE 在全球汽車減振領(lǐng)域排名第 3，擁有大眾、奔馳、寶馬、通用等優(yōu)質(zhì)客戶，但由于產(chǎn)業(yè)布局不合理及德國工廠較高成本和費(fèi)用率的拖累，僅處于微利狀態(tài)；未來依托 BOGE 的技術(shù)、品牌優(yōu)勢，結(jié)合公司的市場開拓能力、資金實(shí)力支持，再加上全球的產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整， 2017 年兵凈利率將從目前的不足 1%提升至 2.9%，為公司貢獻(xiàn) 2 億元凈利潤。

特種材料與特種裝備厚積薄發(fā)： 依托強(qiáng)大的研發(fā)能力，公司在高性能尼龍、聚酰亞胺薄膜、芳綸紙等高分子材料及產(chǎn)業(yè)化方面已有刜步進(jìn)展，在軍工、石油鉆井平臺(tái)等領(lǐng)域也有布局；我們預(yù)計(jì)，公司未來在新進(jìn)入領(lǐng)域的收入將保持 30%以上增長，成為公司未來收入和利潤的重要支撐板塊。

盈利預(yù)測與投資建議： 未來 3 年的利潤增長點(diǎn)主要來自并購 BOGE 后整合帶來的毛利率提升、費(fèi)用率下降，并受益于較大的經(jīng)營杠桿；我們預(yù)計(jì)，公司 2015 年~2017 年收入分別為 104.9 億元、 118.6億元、 137.1 億元， EPS 分別為 0.40 元、 0.62 元、 1.11 元；考慮到公司穩(wěn)定的經(jīng)營業(yè)績以及較強(qiáng)的研發(fā)、市場開拓能力，給予公司 2017 年 30 倍市盈率，目標(biāo)價(jià) 33.3 元，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 1)并購公司整合效果不佳； 2)固定資產(chǎn)投資快速下行。(平安證券)