【國防軍工：關注前期漲幅較小的航天系和發動機板塊】11月份國防軍工板塊看點：科研院所改制預期增強；發動機燃氣機重大專項預推出，國發公司成立以及飛發分離的預期；軍隊改革以及軍工國企改革推進。

10月份國防軍工板塊整體漲幅落后市場整體走勢。 按照中信證券行業類，10月份國防軍工板塊整體漲幅落后市場整體走勢，漲幅為23.19%，在中信29個一級行業中位居第2位，領先市場整體走勢，同期滬深 300 指數漲幅為 8.93%。10月份國防軍工成交金額 5633.75億元，相對于上月上升了20.67%；對應2015年10月30日收盤價，國防軍工市盈率為119.63，在中信29個一級行業中位居第一位，同期滬深 300 指數市盈率為 12.57，從相對滬深 300 的溢價率上，上月末為 853.22%，處于高位；區間換手率算術平均值為83.72%，位居在中信29個一級行業中位列第 16位。

國防軍工板塊的個股漲跌幅上，航天長峰、航天動力和航天發展分別漲56.32%、 55.78%和 54.16%，位列前三位；除去停牌的航天科技、耐威科技、四創電子之外，中航光電、高德紅外和中國重工分別以 12.00%、 10.59%和10.49%排在最后三位。

板塊上漲驅動因素。 主要因素包括(1)周圍形勢的持續緊張化，中國外部壓力增大致使加大軍備的投入力度；(2)國防軍工行業改革的推進預期，包括軍工國企改革、軍工科研院所改制和核心軍工資產平臺搭建；(3)軍民融合的進一步深化和推進，特別是民參軍的全面鋪開；(4)大飛機項目順利推進以及航空發動機和燃氣機重大專項的推出預期；(5)低空逐步開放及其相關利好政策的推出等。

行業投資策略。11月份國防軍工板塊看點：科研院所改制預期增強；發動機燃氣機重大專項預推出，國發公司成立以及飛發分離的預期；軍隊改革以及軍工國企改革推進；周邊局勢進一步緊張，預期國防軍工板塊 11月繼續反彈，給予標配評級。 航天板塊推薦中國衛星；航空板塊推薦中航動力和中航電子；船舶板塊推薦中國船舶； 通航空板塊推薦海特高新、中信海直；北斗板塊推薦振芯科技。

投資風險： 相關政策推進達不到預期。