如果美聯(lián)儲(chǔ)一如外界普遍預(yù)期12月份加息，那么大宗商品市場應(yīng)會(huì)再度遭遇價(jià)格沖擊。

美聯(lián)儲(chǔ)(FED)周三(11月18日)發(fā)布的10月會(huì)議記錄顯示，支持12月升息的決策者占多數(shù)，但也對美國經(jīng)濟(jì)長期前景可能有永久性轉(zhuǎn)弱的跡象展開了爭論。

會(huì)議紀(jì)要公布后，利率期貨價(jià)格顯示市場認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的概率已由周二的64%上升至72%。如果美聯(lián)儲(chǔ)一如外界普遍預(yù)期12月份加息，進(jìn)而推動(dòng)美元進(jìn)一步上行，那么大宗商品市場應(yīng)會(huì)再度遭遇價(jià)格沖擊。

原因之一是生產(chǎn)。在本幣非美元的智利、俄羅斯等商品生產(chǎn)大國，美元上漲意味著以智利比索和俄羅斯盧布計(jì)算的收入會(huì)增加，同時(shí)還意味著以本幣支付的薪資成本會(huì)下降，這將使非美國的商品生產(chǎn)企業(yè)能夠應(yīng)付價(jià)格下跌的影響。

原因之二在于新興市場增長放緩。基金經(jīng)理認(rèn)為，新興市場大量債務(wù)以美元計(jì)算，并且未來兩三年需要展期。借款成本增加或意味著新興市場經(jīng)濟(jì)趨緩，而這些經(jīng)濟(jì)體是近年大宗商品需求的一大來源。

商品消費(fèi)大國中國采取諸多方案，欲使經(jīng)濟(jì)從依靠重工業(yè)轉(zhuǎn)型為通過消費(fèi)拉動(dòng)，未來勢必會(huì)出現(xiàn)一個(gè)大宗商品價(jià)格下降的時(shí)期。

London & Capital Investment的Ashok Shah表示，“全球經(jīng)濟(jì)、特別是新興市場經(jīng)濟(jì)增長疲軟，意味著已建和在建的所有過剩產(chǎn)能在很長一段時(shí)期內(nèi)都難以消化。”

這些過剩產(chǎn)能是由價(jià)格此前創(chuàng)紀(jì)錄高位所導(dǎo)致的。期銅在2011年2月曾升破每噸10000美元，現(xiàn)在則已跌去一大半，接近4700美元；布倫特原油期貨現(xiàn)報(bào)每桶約40美元，2008年7月則逼近150美元。

分析師認(rèn)為，生產(chǎn)商增加產(chǎn)能需要三到五年時(shí)間。其中一些產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)，另外一些則將在未來一年左右投產(chǎn)。另一方面，價(jià)格下跌迫使部分礦商減產(chǎn)，但許多礦商能夠通過削減成本來維持利潤率，得以在供應(yīng)過剩的市場中維持產(chǎn)量不變。

在一份對全球(不包括中國)約40%銅礦產(chǎn)量所公開報(bào)告的生產(chǎn)商成本的分析報(bào)告中，摩根大通(J.P. Morgan)發(fā)現(xiàn)成本最高的生產(chǎn)商今年成本下降了14%。該行還預(yù)計(jì)明年銅生產(chǎn)成本還將下降5%，至每噸4,000美元左右，從而鞏固了其看空期銅的觀點(diǎn)。

商品生產(chǎn)成本下降的一個(gè)主要原因在于美元兌多種貨幣升值，例如智利披索兌美元自2013年5月以來跌了大約40%，俄羅斯盧布兌美元也腰斬。

瑞士寶盛集團(tuán)旗下大宗商品研究主管Norbert Ruecker稱，“俄羅斯油企表現(xiàn)得很好，因?yàn)楸R布貶值有助于抵消美元營收下滑的影響。這最終歸結(jié)于美元和大宗商品相關(guān)貨幣之間的關(guān)系。”