【鋰電池概念股強者恒強】鋰電池概念股強勢拉升，截至發稿，西藏城投、天齊鋰業、贛鋒鋰業、天賜材料等股均漲停；其他個股中，億緯鋰能漲、鵬輝能源、錢江摩托、德爾未來等多只個股均大幅上漲。

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鋰電池概念股強勢拉升，截至發稿，西藏城投、天齊鋰業、贛鋒鋰業、天賜材料等股均漲停；其他個股中，億緯鋰能漲、鵬輝能源、錢江摩托、德爾未來、江特電機等多只個股均大幅上漲。

【產業前景】

新能源汽車擴產碳酸鋰價暴漲 動力鋰電池產業10年內將超1600億

“預計未來10年內，我國單純的動力鋰電池產業規模有望突破1600億元，上游鋰礦資源、中游關鍵材料與下游電芯組裝市場將迎來持續利好。”11月11日，在第3屆中國(武漢)鋰電新能源產業國際高峰論壇上，行業專家預計，作為新能源汽車核心零部件，今年動力鋰電池的市場份額會達到38%，產能也將高達50億安時，市場需求的饑渴有望在明年下半年得到緩解。

值得注意的是，11月10日，工信部官網公布的數據顯示，我國10月新能源汽車生產5.07萬輛，同比增長8倍；1~10月份新能源汽車累計生產20.69萬輛，同比增長3倍。“預計接下來的兩月，每月新能源汽車生產還將繼續超5萬輛，全年汽車將累計生產有望突破30萬輛。”中國電池網CEO于清教對此表示。

電動汽車成最大動力

《每日經濟新聞》記者注意到，今年以來，隨著新能源汽車市場的持續火爆，眾多企業明確了動力電池為未來發展方向，定增投資、拓展產品線、新建工廠等現象不斷出現，“動力電池供不應求”不斷被業內提及，影響最明顯的，是鋰鹽的供應出現嚴重的短缺，電池級碳酸鋰的價格從今年初的4萬元/噸一路上漲至7萬元/噸，且仍然搶手。

賽迪顧問的數據顯示，今年以來，包括比亞迪、五龍電動車、中航鋰電等在內的二十多家企業大規模投資動力電池，合計投資349.63億元，投資產能達5960萬KWh；另一方面，大量資本通過并購進入新能源汽車產業鏈，2014年以來，產業鏈并購金額已經高達357億元，其中預計今年全年將達300億元，遠超2014年的235.12億元。

中國汽車技術研究中心新能源汽車發展研究部主任任美林指出，目前動力電池產業主要集中在四大區域，分別是：珠江三角洲、長江三角洲、中原地區和京津地區，已經合計有近200億元產業資金投入、近15GWh年產能以及近100家規模化的動力電池企業。

據悉，鋰電池的下游應用市場分別為消費類電子產品、電動交通工具、工業和儲能三大板塊。中國電池網統計的數據顯示，全球消費類電子產品市場對鋰電池的需求占比呈現出萎縮勢頭，從2011年的80%以上快速下降到2014年的55.7%，預計到2020年將會持續下降到30.5%。相比之下，電動交通工具、工業和儲能在內的后兩大市場需求占比不斷攀升，前者從2011年的11%增加到2014年25.1%，后者從2011年的9%增加到2014年的19.2%。

“未來幾年，鋰電池市場規模增長的最大動力確定無疑將來自電動汽車市場。”真鋰研究首席分析師墨柯提供的數據顯示，2011年電動汽車對鋰電池需求量為176.7萬kWh，占整個鋰電池市場需求比重僅為6.6%，2014年已經增長到1110.2萬kWh，4年增長了6倍多，預計到2016年就將以2071萬kWh的需求量和22%的市場份額超越智能手機成為鋰電池最大細分市場，到2020年將以31.4%的市場份額超越整個消費類電子產品市場，屆時需求總量將超過6200萬kWh.

日韓企業仍占技術優勢

一直以來，全球鋰電池產業基本集中在中、韓、日三個國家。2011年，韓國企業以958.9萬kWh的出貨總量超越日本位居全球第一，但這個優勢只保持了兩年，2013年，中國企業以1899.8萬kWh的出貨總量超越韓國位居全球第一，2014年，中國企業總出貨量的全球占比已經超過40%，而日本只有24%，韓國只有31.4%，原因便是來自于中國電動汽車市場的飛躍式發展。

不過，多位業內人士在接受記者采訪時均認為，雖然中國鋰電產量越來越大，但在今后的較量中，中國依然不占優勢，相反，還有不少可能存在的隱憂或問題需要警惕。

墨柯指出，與韓日巨頭相比，中國企業數量眾多，但規模普遍不大，比如在2014年的全球6646.5萬kWh的總供應量中，韓國的三星SDI和LG化學、日本的松下這三家企業的供應量分別是1128.3萬kWh、940.5萬kWh、928.8萬kWh，合計市場份額為45.1%，幾乎占到了一半。中國是年供應量超過100萬kWh的企業只有10家，占中國企業總供應量的70.6%，其中前三強天津力神、ATL和比亞迪的供應量雖然都超過了300萬kWh，但三者之和僅為1047.3萬kWh，不及三星SDI一家。

在鋰電產品品質上也存在明顯差距，一位鋰電企業負責人告訴記者，目前，韓日巨頭的產品合格率已經達到1ppm級別，即生產的一百萬只電芯中，不合格率只有一只甚至沒有，而中國企業的電芯產品合格率能達到90%就很不錯，且這90%中還一般分為質量好的A品和質量次一點的B品兩檔。

此外，在動力電池路線問題也存在諸多爭議。墨柯表示，前幾年國內一邊倒發展磷酸鐵鋰電池技術，而日韓企業則一邊倒發展錳酸鋰和三元電池技術，前者理論上相對安全，技術開發重點是提升能量密度，后者正好相反。但幾年下來后，后者開發的比較成功，而前者在能量密度提升方面進展極為緩慢，且在安全方面并未體現出什么優勢。

“導致的結果是中國企業目前正在普遍由磷酸鐵鋰路線轉向三元路線，連一直最堅定的比亞迪也是如此，比亞迪的下一款電動汽車產品基本確定使用三元電池。”墨柯對記者表示。(來源：每日經濟新聞)

【個股研報】

天齊鋰業：擁礦為王，鋰價上漲對盈利彈性加速釋放

業績簡評

公司2015年1-9月實現收入13.07億元，同比增長45%，凈利潤6127萬元，同比增長150%，扣非凈利潤8922萬元，同比增長22倍，每股收益0.24元，符合市場預期。

經營分析

鋰價上漲對盈利彈性逐步顯現，非經常性損失掩蓋盈利能力暴增的光芒：在供給擴張極度受限、動力電池需求放量帶動的電池級碳酸鋰需求猛增的合力作用下，今年以來鋰鹽價格持續大幅上漲，進入10月份以來，受到FMC公開提價刺激，國內鋰鹽價格繼續加速上漲，令公司鋰礦開采及鋰鹽加工毛利率均大幅上升，盈利能力提升顯著。江蘇工廠調試期的虧損、澳洲鋰鹽加工廠項目終止的減值影響、以及大額匯兌損失等非經常性因素對2015年凈利潤的影響嚴重掩蓋了鋰價大漲背景下公司盈利能力暴增的事實。

擁有壟斷性固體鋰礦資源，最充分受益鋰價上漲：公司目前鋰鹽加工產能超過3萬噸，且控股目前全球壟斷性固體鋰礦資源(澳洲塔利森)，無論是從產能規模還是從擁有的資源品質及規模看，都無疑是全球鋰業巨頭級別。目前電池級碳酸鋰價格較年初上漲近50%，較6月底上漲約25%，由于鋰輝石價格將跟隨鋰鹽上漲，且占到鋰鹽成本一半以上，因此只有擁有穩定自有礦源供應的企業才能最充分受益鋰價的上漲。

動力電池產能大幅擴張支撐電池級鋰鹽需求及價格，未來兩年盈利將呈現爆發式增長：公司擁有穩定的自有礦源供應，且其他生產成本基本維持穩定(江蘇工廠隨著調試技改推進，成本還有下降空間)，而我們預計鋰鹽價格則在新能源汽車和儲能用鋰電池需求確定性放量的支撐下維持穩定甚至繼續上漲(供應端增量十分有限且擴產周期較長)，即毛利率有望維持高位甚至繼續攀升，公司未來兩年的盈利將呈現爆發式增長。

盈利調整

根據最新的鋰業市場和公司情況，我們預測公司公司2015~2017E年凈利潤分別為1.1,4.3,6.8億元，對應EPS分別為0.43,1.66,2.59元。

投資建議

從PE的角度看，隨著盈利暴增，公司多年以來的高估值從明年起將得到有效消化，目前股價分別對應2016年45倍和2017年29倍PE；從市值角度看，作為擁有新能源汽車產業鏈最上游壟斷性資源的公司，目前200億元的市值則完全不足以反應公司在產業鏈中的稀缺性地位。維持“買入”評級。(國金證券）