如果美聯儲有一個不上調利率的原因，那就是它將面臨來自公司首席執行官們的壓力。

美元正處于自2003年以來的最高水平。那么美聯儲還將上調利率嗎？美國到底有多怕強勢美元？

自從美聯儲在兩年前的夏天首度表明了貨幣政策轉向的立場之后，美元隨即進入升值通道，即便真正意義上的緊縮周期還未正式開啟。因此，全球匯市長期呈現美元“一枝獨秀”的格局。

目前美元正處于自2003年以來的最高水平。美聯儲的斯坦?費舍爾曾表示，攀升的匯率的最糟糕影響即將來臨。

匯率波動的大部分影響在第一年過后出現，美元走強對美元經濟的影響正漸漸滲入企業領域，那么美聯儲還將上調利率嗎？美國到底有多怕強勢美元？

美國勞工部11月17日公布的數據顯示，美國10月消費者物價指數(CPI)月率增長0.2%，逆轉9月下降0.2%的跌勢。10月CPI年率也攀升0.2%，9月為持平。

分析師指出，物價在近期下滑后顯示企穩跡象，或受到美聯儲(FED)決策者們的歡迎，并使他們相信通脹率將逐步升向2.0%的目標。

根據芝加哥商業交易所集團(CME Group)的FedWatch，美國利率期貨走勢暗示12月升息機率為70%，高于周一的68%。

CPI數據出爐后美元指數一度升至七個月高位99.75，周二紐約尾盤上揚0.2%，報99.63.

包括德意志銀行(Deutsche Bank)、巴克萊銀行(Barclays Plc)和摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)等國際大行預計，隨著美聯儲收緊貨幣政策，美元有望繼續上漲。

ING Capital Markets的外匯部董事Lane Newman表示：“我認為市場目前的想法是，現階段幾乎沒有什么因素能阻止美聯儲在下月行動，這是市場的普遍共識。在我看來，和其他因素一樣，周二的數據也未改變行動的路徑或預期。”

美國商品期貨交易委員會(CFTC)周一公布的最新數據顯示，11月10日當周，匯市投機客增持美元多倉，凈多倉規模升至8月中旬以來最高水準。

CFTC數據顯示，過去三周對沖基金與其他大型投機者凈增持美元兌8種主要貨幣的多頭頭寸198,491手，增幅為2013年3月以來最大。

荷蘭銀行(ABN Amro Bank NV)外匯策略師Georgette Boele說道：“環境更加利好美元；勢頭已經向好，消費者價格指數沒有改變大局。”荷蘭銀行預計美元兌歐元年底到1.05.

與美聯儲形成鮮明對比的是，歐洲央行(ECB)預計很有可能在下個月擴大量化寬松措施的規模，或延長購債計劃的期限。

外媒周一公布的調查顯示，歐洲央行可能將每月購買的600億歐元債券多元化，加入市政債券。自該計劃3月實施以來，歐銀購買的主要是國債。

美聯儲在最近多次的會議紀要中警告稱，美元強勢阻礙了經濟活動升溫，對美國出口構成壓力，而提到美元的次數也較今年稍早明顯增加。

此外，近期美元走強果真吸引了美聯儲官員的注意，“二號人物”費希爾在上周四講話中比較少見地大篇幅談論美元匯率，涉及美元匯率上漲的因素以及負面影響等等。

美聯儲副主席費希爾(Stanley Fischer)上周四表示，美聯儲推遲加息的決定幫助抵消了美元走強對經濟造成的阻力。

在過去的18個月中，美元貿易加權指數漲幅達到近19%，為有記錄以來最快的上漲步伐，美指目前處于2003年以來的最高水平。

貿易加權的美元匯率：連升18個月創紀ji

知名博客網站Zerohedge周二撰文指出，這對美國企業利潤而言并不是什么好消息。正如美聯儲副主席費希爾所言，那么匯率飆升的最壞影響尚未到來。匯率變動的影響大都發生在加息之后的第一年。

費希爾近期在《匯率變化對產出和通脹的傳導效應》中指出，如美元上漲10%，“員工所創建的模型表明，凈出口對GDP的直接影響很大，三年之后GDP將低于基線逾1.5%。此外，這一因素只會非常漸進的發揮作用，對GDP超過一半的負面影響在一年多之后才會體現出來。”

不過有分析師警告稱，10月FOMC會議紀要對于市場的重要性因三個因素遭到削弱：第一，在就業報告表現強勁后，決策者對經濟活動的評估毫無疑問發生了轉變；第二，在就業報告公布后，美聯儲官員密集講話，尤其是委員會的核心成員；第三，聯邦基金期貨市場很大程度上對12月加息的可能性進行了重新定價。因此，在會議紀要中表達的擔憂情緒也許已經過時了。

BlondeMoney的海倫-托馬斯近日就斯坦-費舍爾的“匯率變化對產值和通脹的影響”觀點發表了評論，具體如下：“相關模型顯示美元走強通過凈出口對國內生產總值造成的直接影響極大，國內生產總值較三年前的基線跌了超過150%。更重要的是，這些影響會漸漸顯現出來，其對國內市場總值造成的大部分不利影響將在一年多后才會出現。”

在很長一段時間內，美元走強，油價跌至低位以及全球經濟增增減速、投資開支減少，這些都將給標普所衡量的許多大宗商品和工業產品的生產商們帶來挑戰。

自去年以來，投資者們因上述因素以及預期這些部門在2015年、2016年、甚至未來更長一段時間的表現將弱于大盤而堅持了能源類股票、原材料類股票和工業類股票。除非股價進一步走低提供給投資者們一個更有吸引力的切入點，否則他們還將繼續減持。

標普所衡量的許多企業對外國利潤依賴程度高，美元走強，他們在海外獲得的利潤兌換的美元就變少了，這將給它們的每股盈利造成風險。

這些企業包括了大多數科技公司、工業公司、消費品行業、醫療保健以及必須消費品生產企業。除非我們能獲悉美元將對美聯儲上調利率作何反應，否則這仍是一個很難消除或量化的風險。

按照目前的外匯比率，外匯匯率對企業的阻力將于2016年第二季度結束。分析師們預期工業類企業將面臨最大的外匯風險，這是因為其高比例的海外利潤以及較其他貿易伙伴的劣勢。

但是企業高管們并沒有忽視這個現實。正如一些分析師之前提出的那樣，“這并非經濟，而是美元，這看起來是標普500企業發出的信息。FactSet的報告顯示，標普23家公布了財報的公司中有18家將美元走強作為影響其盈利的負面因素。”

Key Private Bank首席投資策略師Bruce McCain認為，競爭將變得非常激烈，一些國家可能利用本幣貶值來提升市場地位，基于這樣的理由，美元升值可能對美國出口商所造成的壓力，近期將無望得到緩解。

分析師指出，一旦美元重拾升勢，將重新給在海外經營的大型制造商帶來壓力。通用汽車(General Motors)和國際商業機器(IBM)公司等制造商已報告稱匯率因素損及利潤。

在美元走強環境下，出口商的財務表現將遭受雙重打擊。以美元計價的成本會變得更高，以當地貨幣計價的海外營收也會在換算為美元后縮水。

達拉斯投資管理公司Westwood Holdings Group副總裁Scott Lawson表示，這些大型企業很多都將制造業務設在歐洲，所受打擊將僅來自于匯率換算，但對將制造業務設在美國的企業而言，不僅會出現營收及獲利以更低匯率換算回美元，而且還在外國市場痛苦地面臨當地企業的價格競爭。

在今年3月份美元走強時，聯合技術(United Technologies)首席執行官(CEO)Greg Hayes曾表示，公司預計“年底前歐元/美元將達到平價水平”，因此必須確保業務能盡可能抵消這些不可抗的負面因素影響。往好的一面來說，歐元/美元最終達到平價將會極大地刺激歐洲的消費，或有助于抵消匯率因素的負面影響。

FX Analytics合伙人David Gilmore認為，美元走強對卡特彼勒(Caterpillar)等企業帶來更大負面影響，這類企業已受到采礦相關重工需求下滑的拖累，如果在美元走強的情況下，又出現全球需求疲軟，對眾多制造企業而言將是難以承受之重。

不過，假如美元進一步走高，美國消費者和以消費者為導向的企業將從中獲益，因為一些進口產品將更為便宜，而且強勢美元將對能源價格造成抑制。

然而，這些企業忽略了一點，即美元是一個表征，而不是問題的起因。資本流動旨在令美元走強，因為基礎經濟正在走下坡路。

如果美聯儲有一個不上調利率的原因，那就是它將面臨來自公司首席執行官們的龐大壓力。

但是在一些情況下，“美元對亞洲或新興市場國家貨幣走強將無情碾壓企業利潤”以及“一些估計將難以增長”還是不可避免的，除非美聯儲政策出現巨大轉變。