【5大券商周一看好6板塊52股】非銀金融：券商蜂擁IPO影子股青睞，推薦5股。

非銀金融：券商蜂擁IPO影子股青睞 薦5股

IPO重啟，證券公司上市的進程也加快了，本周五第一創業證券即將上會，此外還有浙商、華安、華西、中原、東莞、銀河、財通這些擬上市券商已預披露。目前預披露的8家擬上市券商中，華安證券的影子股最多。分別是東方創業、皖能電力、黃山旅游、江蘇舜天和時代出版，持股數量分別為2.45億股、2億股、1億股、1億股和7000萬股，位列第三、第四、第八、第十、第十二大股東。華安證券目前總股本為28.21億股，以此計算上述5家上市公司合計持股高達25.34%。

東莞證券有兩家上市公司股東，錦龍股份為東莞證券第一大股東，其目前持有東莞證券40%的股權；東莞控股為其第三大股東，目前持有東莞證券20%的股權。此外，華西證券的第三大股東是瀘州老窖，其持股12.99%。銀河證券的影子股也有上市公司，健康元持股0.38%。財通證券的影子股中有蘇泊爾，持股2.45%，位列第十大股東。

點評：

隨著IPO重啟，證券公司又迎來上市熱潮，因此參股影子公司也受到市場關注，其中華安證券參股影子公司最為多，分別是東方創業、皖能電力、黃山旅游、江蘇舜天和時代出版，持股數量分別為2.45億股、2億股、1億股、1億股和7000萬股。如果我們以華安證券2015年上半年凈資產60.49億元及其約28億總股本來計算，每股凈資本為2.16元，并參考上市券商3.5PB的平均估值水平，那么可以推算出東方創業、皖能電力、黃山旅游、江蘇舜天和時代出版手里股權價值為18.52億元、15.12億元、7.56億元、7.56億元以及5.29億元。其中東方創業市值為98億元，2014年凈利潤為1.68億元，其華安證券如果能順利上市，其估值有望實現較大上升。

此外，擁有東莞證券40%、20%的錦龍股份和東莞控股，按照2014凈資產參考其他上市券商估值方法來計算，其股權價值保守估計約為55億元、27.5億元。持有華西證券12.99%股權是瀘州老窖，其持股價值約為40億元。至于其余籌備上市的券商前十大股東里，由于上市公司占比較小，影響也相對較小。

通過梳理，我們認為如東方創業此類主營業務增速較低、參股比例較高的上市公司業績將更多受益于其參股券商的上市。建議投資者關注：東方創業、江蘇舜天、錦龍股份、東莞控股、瀘州老窖。東北證券

石油石化：天然氣市場化是方向 薦15股

非居民用天然氣門站價格下調。國家發改委發布《關于降低非居民用天然氣門站價格并進一步推進價格市場化改革的通知》(發改價格[2015]2688號)，決定降低非居民用天然氣門站價格，并進一步推進價格市場化改革。自2015年11月20日起，非居民用氣最高門站價格每千立方米降低700元。

提高天然氣價格市場化程度。《通知》指出，將非居民用氣由最高門站價格管理改為基準門站價格管理。降低后的最高門站價格水平作為基準門站價格，供需雙方可以基準門站價格為基礎，在上浮20%、下浮不限的范圍內協商確定具體門站價格。方案實施時門站價格暫不上浮，自2016年11月20日起允許上浮。

氣價下調有助于拉動天然氣消費。我們認為在天然氣門站價格下調后，終端用氣價格(如工業用氣、車用氣等)也有望下調，從而帶動天然氣消費量的增加。本次天然氣價格下調有利于降低下游企業的生產成本，利好下游用氣企業。

未來天然氣公開交易，關注上游放開及管網改革。在現行定價機制下，天然氣價格調整較慢，在原油等替代能源價格大幅下跌的情況下天然氣的經濟性消失，天然氣的定價機制需要作出調整。我們認為天然氣定價機制未來將向市場化方向發展，可能采用“管住中間、放開兩端”的模式，即中間管輸企業收取一定的管輸費，具體價格由供氣方和用氣方通過一定的定價模式自行確定。為達到這一模式，我們認為天然氣行業需要對上游及管網進行改革。

上游放開：隨著天然氣價格的市場化改革，未來上游油氣開采行業也將逐步放開，從而引入更多的供應主體，可關注兩類公司：從事海外油氣資產收購的公司，以及油服類公司。此外與LNG進口相關的公司也可關注。

管網改革：過去幾年，我國的天然氣管網設施已經就引入民營及社會資本進行了嘗試。油氣行業整體改革方案有望在年內出臺，隨著行業改革的逐步推進，天然氣管道資產有可能獨立運作，從而推動天然氣行業及價格向市場化的方向發展。可關注相關管道類公司。

投資建議：天然氣價格市場化改革是方向，氣價下調有望帶動用氣量提升及下游企業發展，建議關注以下幾類公司：下游天然氣運營企業(勝利股份、長百集團)；天然氣設備企業(富瑞特裝、厚普股份)；油氣上游開采企業(廣匯能源、洲際油氣、新潮實業)及油服公司(通源石油)；LNG進口相關企業(廣匯能源、新奧股份、廣州發展)；天然氣管道公司(中國石油、陜天然氣、金鴻能源、國新能源)。海通證券