21日發(fā)布的中關(guān)村華夏新供給經(jīng)濟學(xué)研究院和中國民生銀行股份有限公司聯(lián)合對1793戶制造業(yè)企業(yè)開展的問卷調(diào)查結(jié)果顯示：2015年11月，民生新供給制造業(yè)綜合指數(shù)(PMI)為42.4%，較上月下降0.9個百分點；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)(PMI)為42.9%，較上月下降1.3個百分點。

21日發(fā)布的中關(guān)村華夏新供給經(jīng)濟學(xué)研究院和中國民生銀行股份有限公司聯(lián)合對1793戶制造業(yè)企業(yè)開展的問卷調(diào)查結(jié)果顯示：2015年11月，民生新供給制造業(yè)綜合指數(shù)(PMI)為42.4%，較上月下降0.9個百分點；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)(PMI)為42.9%，較上月下降1.3個百分點。華夏新供給經(jīng)濟學(xué)研究院院長賈康解讀認為，這可能預(yù)示著我國經(jīng)濟有望企穩(wěn)的時間節(jié)點將適當(dāng)后移。

賈康表示，總體看來，民新指數(shù)在連續(xù)2個月回升之后又雙雙下滑，且其中多項結(jié)構(gòu)性指標出現(xiàn)下降，表明當(dāng)前我國經(jīng)濟下行探底的過程尚未完成，且有新近下行因素加重跡象，期待調(diào)控部門加大穩(wěn)增長力度。但企業(yè)融資成本環(huán)境的改善，和非制造業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)投資預(yù)期的持續(xù)改善，表明我國宏觀經(jīng)濟供給側(cè)的動力有一定釋放，結(jié)合當(dāng)局加強“有效投資”和下調(diào)隔夜與7天常備借貸利率的信息，上月做出的我國經(jīng)濟有望在今年底或稍晚實現(xiàn)這一輪下行企穩(wěn)的基本判斷不變，時間節(jié)點的預(yù)測在概率上則可適當(dāng)后移。

“11月民新制造業(yè)、非制造業(yè)PMI指數(shù)雙回落，季節(jié)效應(yīng)可能是主因。”民生研究院宏觀研究中心副主任應(yīng)習(xí)文判斷稱，一般在“金九銀十”后企業(yè)往往面臨下游需求的階段性減弱。由于民新指數(shù)剛發(fā)布1年，歷史數(shù)據(jù)有限，通過分析統(tǒng)計局PMI與財新PMI可以看出，2005年以來，統(tǒng)計局制造業(yè)PMI在11月平均較上月下降0.4個百分點，而財新制造業(yè)PMI平均下降0.81個百分點。2007年以來統(tǒng)計局非制造業(yè)PMI在11月份平均較上月下降0.25點，而2008年以來財新非制造業(yè)PMI要下降2.43個百分點。目前看民新指數(shù)的波動率要明顯高于統(tǒng)計局PMI，略高于財新PMI，因此季節(jié)效應(yīng)可能也會被放大。結(jié)合目前宏觀整體形勢來看，在內(nèi)外需不足的情況下，當(dāng)前實體企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營仍整體處于下降筑底趨勢當(dāng)中，貨幣與財政政策見效也有一定時滯，這也是本月PMI結(jié)束連續(xù)回升的另一個原因。總體看，由于季節(jié)效應(yīng)是主因，對民新PMI指數(shù)的回落不必過于悲觀，在經(jīng)濟整體逐步見底的大趨勢下，12月PMI有較大回升可能性。

美元加息預(yù)期與新常態(tài)下新型驅(qū)動力尚未有效形成也是PMI回落的關(guān)鍵因素。應(yīng)習(xí)文認為，一是美元加息預(yù)期改發(fā)了實體經(jīng)濟主體的預(yù)期，企業(yè)存在主動降庫存、降投資的跡象；二是實體經(jīng)濟的新型驅(qū)動力尚未有效形成，供給側(cè)的人力資源、資金等生產(chǎn)要素有效投入仍不足，突出表現(xiàn)在農(nóng)民工市民化的過程較慢，以及地方融資平臺嚴格規(guī)范后，地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)尚未形成新的有效融資渠道，這些問題需要加快解決，否則仍將在今后一段時間內(nèi)繼續(xù)影響實體經(jīng)濟的復(fù)蘇。