在美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備實(shí)施近十年來(lái)首次加息之際，美元升值讓耶倫陷入了兩難困境。

分析師指出，美元匯率大幅攀升不僅說(shuō)服了美聯(lián)儲(chǔ)(FED)至少等到12月再加息，同時(shí)也對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)不會(huì)大幅度加息的觀點(diǎn)構(gòu)成支持。

美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)立的跟蹤美元兌美國(guó)最大貿(mào)易伙伴貨幣走勢(shì)的指數(shù)顯示，美元本月攀升至12年高位。造成美元貿(mào)易加權(quán)匯率上升的主要因素在于美元兌歐洲和中國(guó)等主要出口國(guó)的貨幣走高。

期貨合約顯示，聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率到2016年12月將升至大約0.80%，而美聯(lián)儲(chǔ)官員9月份的最新估計(jì)表明，他們預(yù)計(jì)明年將加息大約1個(gè)百分點(diǎn)。

在美聯(lián)儲(chǔ)決策者準(zhǔn)備實(shí)施近十年來(lái)首次加息之際，美元升值讓聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫(Janet Yellen)陷入兩難困境。在過(guò)去一個(gè)月中美聯(lián)儲(chǔ)的美元指標(biāo)上漲近3%。

美元走強(qiáng)降低進(jìn)口成本，加大了通脹率達(dá)到聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)的難度，但同時(shí)也可能會(huì)促使美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息步伐，美元兌主要貨幣的走勢(shì)將因此面臨壓力。

德國(guó)商業(yè)銀行(Commerzbank AG)駐法蘭克福高級(jí)外匯策略師Lutz Karpowitz說(shuō)道：“美聯(lián)儲(chǔ)最近在一些聲明中已經(jīng)提到，他們擔(dān)心強(qiáng)勢(shì)美元的影響，這意味著，一旦美元升值勢(shì)頭過(guò)于強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)調(diào)整貨幣政策。加息周期可能比市場(chǎng)目前預(yù)期的更加謹(jǐn)慎。”

根據(jù)洲際交易所(Intercontinental Exchange Inc.)的美元指數(shù)，美元今年已升值10%。

接受彭博調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)估中值顯示，ICE美元指數(shù)到年底將下跌2.2%至97.4。周一(11月23日)亞市早盤(pán)該美元指數(shù)逼近100關(guān)口。

美聯(lián)儲(chǔ)一直聲稱美元方面的政策是由財(cái)政部負(fù)責(zé)。但近期會(huì)議紀(jì)要表明，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫及其同僚們無(wú)法對(duì)美元的強(qiáng)勁表現(xiàn)避而不談。

事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)在最近多次的會(huì)議紀(jì)要中警告稱，美元強(qiáng)勢(shì)阻礙了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)升溫，對(duì)美國(guó)出口構(gòu)成壓力，而提到美元的次數(shù)也較今年稍早明顯增加。

此外，近期美元走強(qiáng)也吸引了美聯(lián)儲(chǔ)官員的注意，“二號(hào)人物”費(fèi)希爾在上周四講話中比較少見(jiàn)地大篇幅談?wù)撁涝獏R率，涉及美元匯率上漲的因素以及負(fù)面影響等等。美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾(Stanley Fischer)11月12日表示，美聯(lián)儲(chǔ)推遲加息的決定幫助抵消了美元走強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的阻力。

匯豐銀行(SBC Holdings Plc)駐紐約的美國(guó)外匯策略主管Daragh Maher說(shuō)道：“在過(guò)去，只有美國(guó)財(cái)政部的人才會(huì)談?wù)撁涝麄兯劦奈ㄒ皇虑榫褪菑?qiáng)勢(shì)美元符合美國(guó)利益。而在2015年我們看到的情況是，美聯(lián)儲(chǔ)更加樂(lè)于談?wù)搹?qiáng)勢(shì)美元對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹以及利率的影響。費(fèi)希爾的言論就是該策略的一部分。”

美聯(lián)儲(chǔ)的貿(mào)易加權(quán)廣義美元指數(shù)(Broad Trade-Weighted Dollar Index，TWDI)，衡量美元對(duì)26個(gè)經(jīng)濟(jì)體貨幣的表現(xiàn)，雙邊貿(mào)易規(guī)模作為權(quán)重。其中中國(guó)、墨西哥和加拿大的貨幣占據(jù)了46%的比重。

而私人部門(mén)的大多美元指標(biāo)，追蹤的是美元對(duì)全球最具流動(dòng)性、使用最廣泛的一個(gè)貨幣籃子的表現(xiàn)。例如ICE的美元指數(shù)，被用作各種期貨和期權(quán)工具的基準(zhǔn)，貨幣籃子中歐元占比58%，日元14%。它缺少來(lái)自新興市場(chǎng)的代表，而后者在美國(guó)的貿(mào)易流動(dòng)中占有過(guò)半的比重。

摩根士丹利(Morgan Stanley)首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ellen Zentner于8月17日發(fā)布報(bào)告稱，事實(shí)上，唯一對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美聯(lián)儲(chǔ)政策至關(guān)重要的美元指數(shù)就是聯(lián)儲(chǔ)自己創(chuàng)立的廣義貿(mào)易加權(quán)美元指數(shù)。

大摩指出，TWDI和ICE美元指數(shù)的主要區(qū)別在于，前者是衡量美元兌更加廣泛的貨幣的匯率加權(quán)指標(biāo)。