【朗迪集團(tuán)億元現(xiàn)金去向不明】隨著IPO重啟，作為證監(jiān)會(huì)預(yù)先披露更新名單中的企業(yè)，朗迪集團(tuán)上會(huì)可期，然而該公司似乎為此并沒有做好準(zhǔn)備，因?yàn)橛浾咴诜喥湔泄烧f明書時(shí)發(fā)現(xiàn)，招股書中仍有許多問題亟待解決。

浙江朗迪集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“朗迪集團(tuán)”)于今年6月在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布了新版招股說明書，擬在上交所上市發(fā)行不超過2368萬股，發(fā)行后總股本9472萬股，保薦機(jī)構(gòu)為中國(guó)中投證券有限責(zé)任公司。

隨著IPO重啟，作為證監(jiān)會(huì)預(yù)先披露更新名單中的企業(yè)，朗迪集團(tuán)上會(huì)可期，然而該公司似乎為此并沒有做好準(zhǔn)備，因?yàn)椤都t周刊》記者在翻閱其招股說明書時(shí)發(fā)現(xiàn)，招股書中仍有許多問題亟待解決。

上億元現(xiàn)金支出去向不明

塑料風(fēng)葉和金屬風(fēng)葉、風(fēng)機(jī)是朗迪集團(tuán)兩類主要產(chǎn)品，其生產(chǎn)塑料風(fēng)葉所需要的原材料主要為AS樹脂、玻纖，生產(chǎn)金屬風(fēng)葉、風(fēng)機(jī)所需原材料則主要為鍍鋅板。報(bào)告期內(nèi)，該公司向前五大供應(yīng)商采購的金額分別為17832.11萬元、19337.49萬元、24017.78萬元，占其全部采購金額的比例為59.02%、50.66%、48.69%，通過對(duì)其數(shù)據(jù)核算，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)該公司采購所支付的現(xiàn)金要遠(yuǎn)高于實(shí)際的采購總額，這是怎么回事呢？

通過朗迪集團(tuán)向前五名供應(yīng)商采購的金額及其占采購總額的比例，我們可以核算出該公司2012年至2014年的采購總額分別為3.02億元、3.82億元和4.93億元，然而該公司財(cái)務(wù)報(bào)表卻顯示，報(bào)告期內(nèi)反映采購相關(guān)現(xiàn)金支出情況的“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”一項(xiàng)卻分別高達(dá)3.89億元、4.54億元和6.21億元，均超出記者核算的采購總額，差值分別達(dá)到0.87億、72億和1.28億元。當(dāng)然，如果考慮到購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金除了包含現(xiàn)金采購所支付的金額，其本身還包括采購所繳納的增值稅金額和預(yù)付款項(xiàng)，另外，采購原材料也并非全部為現(xiàn)款采購，還可能有賒購的情況存在后，則實(shí)際差值將會(huì)有一定幅度的減少。

以2014年情況來看，如公司采購過程中按17%增值稅率核算，則朗迪集團(tuán)含稅采購總額應(yīng)該為5.77億元，這與記者核算出的該公司購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金金額6.21億元相比(預(yù)付賬款則相較上年度減少了40余萬，基本可以忽略不計(jì))，其為采購支出的現(xiàn)金比含稅采購總額實(shí)際上要高出約0.44億元。

出現(xiàn)這種情況惟一合理的解釋應(yīng)該是，本年度有很大一部分現(xiàn)金支出用于支付應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)了，然而，若事實(shí)真是如此，則也必然會(huì)導(dǎo)致其應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)相較上一年度的減少才對(duì)，但從公司提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，2014年應(yīng)付票據(jù)相比上一年度不但沒有減少，還增加了80多萬，應(yīng)付賬款同樣也增加了1100多萬。照此邏輯，朗迪集團(tuán)含稅采購總額竟然要比其實(shí)際支出的現(xiàn)金金額少了5600多萬元。那么這5600多萬元的現(xiàn)金支出又去哪里了呢？

同樣的邏輯用來推算2013年情況，也可看到加上增值稅部分，其含稅采購總額約為4.47億元，相比反映其現(xiàn)金支出情況的購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金金額的4.54億元(預(yù)付賬款較上一年度增長(zhǎng)了十余萬元，可忽略不計(jì))，該年度為采購支出的現(xiàn)金比含稅采購總額高出約0.07億元。按照正常邏輯，應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)應(yīng)該相較上一年有數(shù)百萬元的減少才對(duì)，但實(shí)際上，依照該公司提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，該年度應(yīng)付票據(jù)比2012年反而增加了近1100萬元，應(yīng)付賬款則比2012年增加了3400多萬元，兩項(xiàng)合計(jì)則其含稅采購總額竟然比其實(shí)際現(xiàn)金支出金額少了近5300萬元。

連續(xù)兩年，總計(jì)上億元的采購支出，沒有形成實(shí)際的采購，如此巨額的現(xiàn)金竟然去向不明，這到底是其現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)有問題，還是其實(shí)際的采購金額有問題呢？

調(diào)低應(yīng)收賬款計(jì)提比例提升業(yè)績(jī)

從朗迪集團(tuán)提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款金額分別為0.95億元、1.41億元和1.44億元，其中2013年和2014年同比增幅分別為48.42%和2.13%，增速十分明顯。其中，2013年的增長(zhǎng)速度明顯驚人。

應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)一般可以通過應(yīng)收賬款計(jì)提比例來加以控制，然而如果計(jì)提比例過高，則會(huì)增加企業(yè)資產(chǎn)減值損失，從而影響到企業(yè)的利潤(rùn)，讓企業(yè)業(yè)績(jī)看起來不那么漂亮，反之，為粉飾業(yè)績(jī)，很多企業(yè)也會(huì)選擇降低應(yīng)收賬款計(jì)提比例方式來提升業(yè)績(jī)，但在無形中卻增加了應(yīng)收賬款回收的風(fēng)險(xiǎn)，朗迪集團(tuán)就是選擇降低應(yīng)收賬款計(jì)提比例的方式來提升業(yè)績(jī)的。

在報(bào)告期內(nèi)，朗迪集團(tuán)1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款計(jì)提比例為2%，而同樣為白色家電企業(yè)提供配件的聚隆傳動(dòng)，其1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款計(jì)提比例為5%，同樣，另外兩家同行業(yè)公司雙星新材和永利帶業(yè)的計(jì)提比例也為5%；除1年以內(nèi)的，在1~2年的應(yīng)收賬款計(jì)提比例安排上，朗迪集團(tuán)也僅只有2%，而聚隆傳動(dòng)等3家同行業(yè)公司則均為20%；同樣，在3年以上的應(yīng)收賬款計(jì)提上，聚隆傳動(dòng)等3家公司采取全部全額計(jì)提的方式，而朗迪集團(tuán)卻只按照20%的比例予以計(jì)提。雖然在招股說明書中，朗迪集團(tuán)精挑細(xì)選了應(yīng)收賬款計(jì)提同樣激進(jìn)的順威股份來作為參考對(duì)象，但即便是順威股份，其3年以上的應(yīng)收賬款也同樣是按100%進(jìn)行計(jì)提的。

從朗迪集團(tuán)的應(yīng)收賬款賬齡情況來看，報(bào)告期內(nèi)其應(yīng)收賬款99%以上均在1年以內(nèi)，如按照其2%的比例，計(jì)提的1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款金額分別為192.76萬元、284.8萬元和291.15萬元，而如果按照同行業(yè)5%的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)提，則需分別計(jì)提金額481.90萬元、712.01萬元和727.88萬元。而僅此一項(xiàng)，朗迪集團(tuán)少提的金額就分別高達(dá)289.14萬元、427.21萬元和436.73萬元，這其中還不包含1年以上少計(jì)提的應(yīng)收賬款金額和少計(jì)提的其它應(yīng)收賬款金額(表3中4家企業(yè)的其它應(yīng)收賬款計(jì)提比例與應(yīng)收賬款計(jì)提比例均相同)，這些少計(jì)提的部分都直接計(jì)入了凈利潤(rùn)，但這在提升企業(yè)利潤(rùn)的同時(shí)，也給企業(yè)上市后業(yè)績(jī)變臉的可能留下了后門。

“依賴癥”叢生

除上述問題外，朗迪集團(tuán)在經(jīng)營(yíng)上還存在很多不利的一面，如其依賴單一種類產(chǎn)品、依賴大客戶、依賴稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助等，這些均會(huì)對(duì)其經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生著嚴(yán)重的影響。

朗迪集團(tuán)的產(chǎn)品主要可以分為兩大類，一類是塑料類風(fēng)葉產(chǎn)品，包括貫流風(fēng)葉、軸流風(fēng)葉、離心風(fēng)葉，另一大類為金屬類風(fēng)葉(含風(fēng)機(jī)產(chǎn)品)。其中塑料類風(fēng)葉產(chǎn)品為其傳統(tǒng)產(chǎn)品，是家用空調(diào)的重要零配件，而該公司大部分的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入均來自此類產(chǎn)品，從2012年至2014年，此類產(chǎn)品每期合計(jì)收入占主營(yíng)收入比重分別為 85.74%、85.89%和86.77%。而金屬類風(fēng)葉(含風(fēng)機(jī)產(chǎn)品)每期的合計(jì)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別僅為13.84%、13.35%和12.52%。從此比例來看，公司存在依賴單一種類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好壞嚴(yán)重受制于下游行業(yè)冷暖，一旦相關(guān)公司進(jìn)行技術(shù)更新，不再需要塑料類風(fēng)葉產(chǎn)品，則會(huì)對(duì)其經(jīng)營(yíng)造成重大影響。

另外，依據(jù)招股說明書提供的數(shù)據(jù)來看，2012年度至2014年度，朗迪集團(tuán)向前五大客戶的合計(jì)銷售金額分別為4.24億元、5.20億元和6.24億元，占當(dāng)期銷售總額的比例分別高達(dá) 78.42%、80.53%和79.38%，這么高的比例足見公司經(jīng)營(yíng)存在依賴前五大客戶的情況。而尤為突要的是，向第一大客戶的銷售金額在報(bào)告期內(nèi)更是分別占到銷售總額的43.94%、46.31%和42.75%，足見其對(duì)第一大客戶存在較為嚴(yán)重的依賴性。隨著市場(chǎng)的發(fā)展和變化，一旦采購方選擇調(diào)整產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略而對(duì)其減少采購，或因成本因素而壓低采購價(jià)格時(shí)，則將會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重要影響。

如果說產(chǎn)品種類單一和客戶過于集中的主要風(fēng)險(xiǎn)在于會(huì)對(duì)其經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響，那么稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助則更多會(huì)對(duì)其業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。

資料顯示，自2008年以來，公司連續(xù)幾次獲得有效期三年的高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定，而根據(jù)《企業(yè)所得稅法》第二十八條國(guó)家需要重點(diǎn)扶持的高新技術(shù)企業(yè)減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅的規(guī)定，報(bào)告期內(nèi)，因高新技術(shù)企業(yè)享受按15%的稅率繳納企業(yè)所得稅規(guī)定，朗迪集團(tuán)在2012年至2014年獲得稅收優(yōu)惠金額分別為179.59萬元、156.16萬元和187.91萬元。而除此之外，在這3年中，該公司還以各種理由獲得了金額不菲的政府補(bǔ)助金，補(bǔ)助金金額分別高達(dá)721.90萬元、868.91萬元和1011.65萬元。且不管是稅收優(yōu)惠還是政府補(bǔ)助，這些都會(huì)成為其凈利潤(rùn)的重要組成部分。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠兩項(xiàng)合計(jì)占凈利潤(rùn)的比分別高達(dá)22.06%、18.79%和17.66%。

然而，我們都知道稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助更像是企業(yè)的“興奮劑”，短期內(nèi)能讓企業(yè)變得更強(qiáng)壯有力，業(yè)績(jī)驕人，而長(zhǎng)期來看，企業(yè)一旦對(duì)此形成依賴，失去創(chuàng)新的動(dòng)力，等到失去稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助的時(shí)候，則后果可想而知。■