【香飄飄奶茶要上市了 盈利模式或難以為繼】自稱“拒絕無(wú)數(shù)VC”的香飄飄創(chuàng)始人蔣健琪在2011年接受《創(chuàng)業(yè)邦》采訪時(shí)表示，“香飄飄不缺錢、不以上市為最終目的?！辈贿^(guò)，這個(gè)成立10年的湖州企業(yè)恰恰是在2011年就啟動(dòng)了IPO計(jì)劃，中間歷經(jīng)兩次IPO暫停，近日終于在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)預(yù)披露了招股書。

香飄飄奶茶要上市了這回能繞地球幾圈？

自稱“拒絕無(wú)數(shù)VC”的香飄飄創(chuàng)始人蔣健琪在2011年接受《創(chuàng)業(yè)邦》采訪時(shí)表示，“香飄飄不缺錢、不以上市為最終目的?！辈贿^(guò)，這個(gè)成立10年的湖州企業(yè)恰恰是在2011年就啟動(dòng)了IPO計(jì)劃，中間歷經(jīng)兩次IPO暫停，近日終于在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)預(yù)披露了招股書。

香飄飄招股書顯示，公司擬在上交所發(fā)行4000萬(wàn)股，募集資金7.48億元，用于液體奶茶建設(shè)項(xiàng)目和杯裝奶茶自動(dòng)化生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目。其中奶茶自動(dòng)化生產(chǎn)線建設(shè)將使用募集資金的4.879億元，占總募集資金的65%。

根據(jù)《北京商報(bào)》的報(bào)道，2012-2014年，香飄飄的產(chǎn)品產(chǎn)能分別為12.41萬(wàn)噸、15.19萬(wàn)噸以及15.4萬(wàn)噸。公司表示募投項(xiàng)目擬三年內(nèi)完成并投產(chǎn)，若以2014年產(chǎn)能15.4萬(wàn)噸計(jì)算，在香飄飄的募投項(xiàng)目實(shí)施之后，公司的產(chǎn)品產(chǎn)能總計(jì)將達(dá)到約29.94萬(wàn)噸，同比2014年產(chǎn)能增長(zhǎng)約94.4%，近乎翻倍。

略顯矛盾的是，產(chǎn)能翻番與香飄飄近幾年?duì)I收增長(zhǎng)速度并不相符。2012-2014年，香飄飄營(yíng)收分別為19.2億元、21億元、20.9億元。根據(jù)AC尼爾森數(shù)據(jù)，香飄飄2012-2014年在杯裝奶茶市場(chǎng)的占有率分別達(dá)到50%、54%以及56%。但香飄飄是每年2-4個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)略顯乏力。

香飄飄將2014年?duì)I業(yè)收入下滑歸結(jié)于“宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩”。而且這種狀況或許2015年還將繼續(xù)，“今年上半年，香飄飄實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.9億元，同比下滑8%?！奔热缓暧^環(huán)境并無(wú)對(duì)香飄飄利好的因素，翻番的產(chǎn)能以及產(chǎn)品的市場(chǎng)空間在哪里？

另一個(gè)遭到質(zhì)疑的是，香飄飄的廣告投入已經(jīng)遠(yuǎn)高出凈利潤(rùn)，其盈利模式或難以為繼。

從2008年起，香飄飄使用廣告語(yǔ)“香飄飄奶茶，一年賣出3億多杯，杯子連起來(lái)可繞地球一圈”后，銷售收入接近10億元，到2010年其廣告語(yǔ)已經(jīng)改成“可繞地球兩圈”，在杯裝奶茶產(chǎn)品品類中，香飄飄市場(chǎng)份額一直居于首位。其近幾年的廣告語(yǔ)也已經(jīng)更換成“可繞地球三圈”。

但它的銷量離不開其大力度的廣告投入，數(shù)據(jù)顯示，2012-2014年，香飄飄每年的廣告支出為3.17億元、2.98億元和3.3億元。今年7月，香飄飄與香港明星鐘漢良簽約，聘請(qǐng)他作為品牌代言人，一年代言費(fèi)為720萬(wàn)元。而香飄飄2012-2014年凈利潤(rùn)分別為1.7億元、1.84億元、1.85億元。

另外，招股說(shuō)明書中提到，香飄飄擬將部分募集資金(約1.6億元)用于“年產(chǎn)10.36萬(wàn)噸液體奶茶建設(shè)項(xiàng)目”，香飄飄并不想只靠杯裝奶茶單一產(chǎn)品走下去，但進(jìn)入液體奶茶市場(chǎng)仍面臨挑戰(zhàn)。

目前的液體奶茶市場(chǎng)，中低端早已被康師傅經(jīng)典奶茶、麒麟午后奶茶、英式伯爵奶茶以及統(tǒng)一阿薩姆奶茶占據(jù)，高端奶茶則有統(tǒng)一的希蒂奶茶、農(nóng)夫山泉的打奶茶，香港維他奶集團(tuán)還在今年7月推出兩款高端瓶裝奶茶，留給香飄飄液體奶茶的市場(chǎng)空間并不大。趙曉娟界面記者