軟控股份：繼續加碼工業4.0，推薦邏輯初步兌現

類別：公司研究機構：申萬宏源集團股份有限公司研究員：曲偉日期：2015-11-25

投資要點：

公司借助資本市場加碼工業4.0，發展打開新思路。公司發布非公開發行預案，發行股票不超過0.89億股，每股發行價格不低于14.23元，募集資金總額不超過12.69億元。本次非公開發行將主要用于輪胎裝備智能制造基地、工業機器人及智能物流系統產業化基地二期、輪胎智慧工廠研發中心及智能輪胎應用技術中心。公司本身就具備非常好的軟硬件基礎，技術底蘊深厚，但在此番工業4.0的浪潮中并沒有完全展現其實力，之前發展被資本市場認為偏保守，這次募集資金將成為公司做大自動化業務的有力保障。機器人和物流自動化公司已經具備了較強實力，本次募集資金主要作用是擴大產能，進一步把儲備技術產業化，成為業績支撐。

輪胎智慧工廠空間巨大，公司具備絕對優勢。輪胎智慧工廠研發中心項目投資總額2.43億元，這將助力公司產業鏈延伸至下游輪胎工廠的智能化升級，順應趨勢提高公司產品的競爭力。輪胎生產流程長，工作環境惡劣，自動化改造非常有必要，據三角輪胎招股說明書，800萬套半鋼胎20億的投資其自動化相關投資有7億，放到全國就是350億空間，軟控在部分環節將以絕對優勢切入。

RFID項目實現產業化，輪胎物聯網開始兌現。智能輪胎應用技術中心項目投資總額1.43億元，這是本次定增項目一大亮點。智能輪胎應用技術中心建成后，可實現生產輪胎用RFID電子標簽1.2億個/年，無線無源TPMS5500套/年、各類智能數據終端7000套/年，同時可提供大數據服務，依靠公司的技術儲備，發展輪胎生產的智能化。基于RFID技術的輪胎全流程信息管理系統，通過對輪胎成型、硫化、質檢等工序的信息化改造，在質量管理方面可實現：半成品—胎胚—成品胎——倉儲信息——銷售信息——三包信息——翻新信息正向跟蹤和反向追溯，為質量控制和改進提供了方便、有效的工具，為每條輪胎建立起全生命周期的檔案數據，實時記錄每一條輪胎的相關數據并存檔。

維持買入評級，維持盈利預測。軟控之前股價表現并不亮眼，但我們依然堅持把軟控放在我們核心組合當中，本次定增初步兌現了我們之前的推薦邏輯。新管理層得到了股權激勵，上次定增涌金系的參與，也從側面驗證了公司的巨大潛力。預計公司2015-2017EPS為0.34/0.4/0.49元，對應PE分別為51X、44X和36X，維持買入評級，維持盈利預測，三年千億市值目標不變。