報(bào)告摘要：

股票指數(shù)基金。本基金進(jìn)行被動(dòng)式指數(shù)化投資，通過嚴(yán)格的投資紀(jì)律約束和數(shù)量化的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，實(shí)現(xiàn)對(duì)標(biāo)的指數(shù)的有效跟蹤，獲得與標(biāo)的指數(shù)收益相似的回報(bào)。本基金的投資目標(biāo)是保持基金凈值收益率與業(yè)績基準(zhǔn)日均跟蹤偏離度的絕對(duì)值不超過0.35%，年跟蹤誤差不超過4%。

基金經(jīng)理。王平，男，中國國籍，管理學(xué)碩士，F(xiàn)RM.2006年加入招商基金管理有限公司，歷任投資風(fēng)險(xiǎn)管理部助理數(shù)量分析師、風(fēng)險(xiǎn)管理部數(shù)量分析師、高級(jí)風(fēng)控經(jīng)理、副總監(jiān)，主要負(fù)責(zé)公司投資風(fēng)險(xiǎn)管理、金融工程研究等工作，現(xiàn)任全球量化投資部副總監(jiān)兼招商深證100指數(shù)證券投資基金基金經(jīng)理、上證消費(fèi)80交易型開放式指數(shù)證券投資基金及聯(lián)接基金基金經(jīng)理、深證電子信息傳媒產(chǎn)業(yè)(TMT)50交易型開放式指數(shù)證券投資基金及聯(lián)接基金基金經(jīng)理、招商中證大宗商品股票指數(shù)分級(jí)證券投資基金基金經(jīng)理、招商央視財(cái)經(jīng)50指數(shù)證券投資基金基金經(jīng)理。王立立，男，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。曾任職于廣東省志高空調(diào)股份有限公司及江西省景德鎮(zhèn)學(xué)院，2010年起先后任職于東興期貨有限責(zé)任公司及湘財(cái)祈年期貨經(jīng)紀(jì)有限公司，從事宏觀研究、期指策略研究及量化策略研究工作。2012 年加入招商基金管理有限公司，任全球量化投資部高級(jí)研究員，從事量化策略研究工作，現(xiàn)任招商深證100 指數(shù)證券投資基金基金經(jīng)理。

11月10日，習(xí)近平主席主持召開中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會(huì)議，研究經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革和城市工作。習(xí)近平在講話中指出，“要化解房地產(chǎn)庫存，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展。” 值得一提的是，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在黨校講話時(shí)也談到房地產(chǎn)庫存問題。

數(shù)據(jù)顯示，2015年10月全國房地產(chǎn)銷售面積和銷售金額分別為1.2億平米和8045億元，同比分別增長5.5%和12.4%，增速較9月份回落3.5個(gè)百分點(diǎn)和2.6個(gè)百分點(diǎn)。與去年同月相比，70個(gè)大中城市中，價(jià)格下降的城市有45個(gè)，上漲的城市有24個(gè)，持平的城市有1個(gè)。一線城市房價(jià)將再漲一倍，三四線漲不動(dòng)，去庫存壓力較大。

國泰君安首席宏觀分析師任澤平表示，人口紅利結(jié)束之后，人繼續(xù)往大城市遷移。當(dāng)人繼續(xù)往大城市遷移的時(shí)候，一線房地產(chǎn)有銷量沒土地，表現(xiàn)為價(jià)格的上漲和地王的再現(xiàn)。三四線城市沒有銷量，土地和庫存高企。

預(yù)計(jì)貨幣政策整體保持相對(duì)寬松的格局，不排除年底出現(xiàn)再度寬松的可能，大類資產(chǎn)配置中仍然有利于股權(quán)投資，在相對(duì)有利的宏觀和流動(dòng)性環(huán)境下，權(quán)益類指數(shù)型基金的表現(xiàn)值得關(guān)注。

就國內(nèi)經(jīng)濟(jì)而言，9月份制造業(yè)PMI指數(shù)雖有所回升，但仍然在榮枯線以下；新訂單、新出口訂單以及生產(chǎn)端生產(chǎn)指數(shù)雖然都有所回升，但從庫存指數(shù)來看，產(chǎn)成品和原材料都處于持續(xù)去庫存的過程之中，經(jīng)濟(jì)整體依然呈現(xiàn)弱勢(shì)格局，下行壓力依然存在。為刺激經(jīng)濟(jì)增長，政府再次出臺(tái)房地產(chǎn)新政以及支持新能源汽車和小排量汽車的購置稅優(yōu)惠政策，這些措施對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)有著積極意義。

市場(chǎng)自六月下旬的持續(xù)暴跌已經(jīng)完全吞噬今年年初以來的上漲收益。滬深300指數(shù)中的大盤藍(lán)籌的價(jià)值投資逐漸顯現(xiàn)，但受市場(chǎng)情緒低迷，宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的影響，短期內(nèi)預(yù)計(jì)很難出現(xiàn)一輪大幅上漲的市場(chǎng)行情。但大盤藍(lán)籌股繼續(xù)下跌的空間有限，可以進(jìn)行適當(dāng)規(guī)模的價(jià)值投資。

從估值角度來看，創(chuàng)業(yè)板相比主板以及小盤股相比大盤股，依然存在一定的高估，后續(xù)有較高概率出現(xiàn)小盤股累積收益向大盤股累積收益收斂的情形。從長遠(yuǎn)的角度看，國企改革與經(jīng)濟(jì)體制改革的路線絕對(duì)不會(huì)動(dòng)搖，符合國家轉(zhuǎn)型意志的主題性投資機(jī)會(huì)依舊值得把握。

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