【金宇集團：經營范圍調整 新品上市強化業績彈性 】目前股價對應16/17年PE分別為29/23X，僅超增發價4%，安全邊際高，且新品帶來較大業績彈性，外延值得期待。提高合理估值至43元，對應16年估值為38倍，維持“買入”評級。

事項：

近日，公司發布公告，對公司章程部分內容進行了修改：1)更改經營范圍，聚焦生物藥品、生物技術、醫療器械制造、健康醫療產業等領域的投資管理，剔除羊絨、房屋租賃等副業；2)更改公司名稱，由“內蒙古金宇集團股份有限公司”改為“金宇生物技術股份有限公司”；3)更改注冊地址，由“內蒙古自治區呼和浩特市鄂爾多斯大街36號”改為“內蒙古自治區呼和浩特市經濟技術開發區沙爾沁工業園區金宇大街1號”。

觀點：

我們認為公司此次更改經營范圍、公司名稱，以及注冊地等，是在向市場表明公司未來將全力向生物制藥產業轉型升級，全面落實市場化與國際化戰略發展目標，預計未來會有一些生物制藥領域(包括人用醫藥領域)的相關收購項目落地。短期來看，這件事雖然對公司業績并無太大影響，但是會較大提升公司估值水平。現有業務方面，公司核心優勢品種口蹄疫疫苗已覆蓋全部大型養殖場，正逐步向中小型養殖長滲透，且明顯受益于下游養殖回暖，預計未來2-3年凈利同比增速在25%左右；新品方面，豬圓環苗、豬瘟疫苗、牛鼻氣管炎+腹瀉二聯苗、豬口蹄疫A-O型二價苗重磅新品將于明年開始陸續貢獻收入，較大提升業績彈性，預計3年內可貢獻9億收入。此外，公司還積極向國際市場拓展，并試水農業信息化，有效提升估值中樞。

投資建議：不考慮外延并購，新品及國際市場影響，預計15-17年EPS0.89/1.12/1.41元。公司產品質量突出，防疫效果強，新品加速落地，產品線逐漸豐富，推動中長期發展；且外延進展加快，國際化合作提供新的成長空間；“互聯網+”為下游提供綜合解決方案。目前股價對應16/17年PE分別為29/23X，僅超增發價4%，安全邊際高，且新品帶來較大業績彈性，外延值得期待。提高合理估值至43元，對應16年估值為38倍，維持“買入”評級。