【周一展望：重點(diǎn)布局十大板塊優(yōu)質(zhì)股】智慧城市深度研究報(bào)告：政府治理轉(zhuǎn)變邏輯下智慧城市2.0，智慧體系下二維發(fā)展(智慧管理、智慧產(chǎn)業(yè))。

智慧城市深度研究報(bào)告：政府治理轉(zhuǎn)變邏輯下智慧城市2.0，智慧體系下二維發(fā)展(智慧管理、智慧產(chǎn)業(yè))

類別：行業(yè)研究機(jī)構(gòu)：國(guó)海證券股份有限公司研究員：孔令峰，李響日期：2015-11-27

投資要點(diǎn)：

政府治理模式轉(zhuǎn)變下智慧城市2.0時(shí)代。智慧城市并非新的概念，我們之所以持續(xù)推薦智慧城市相關(guān)標(biāo)的，是我們看到智慧城市作為政府城市治理的系統(tǒng)性工程，推進(jìn)的核心在于政府治理方式真正實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)變。經(jīng)過(guò)近三年的探索，智慧城市推進(jìn)慢的相關(guān)因素弱化，企業(yè)參與智慧城市建設(shè)的模式逐漸被市場(chǎng)接納。政府放開資源搭建開放平臺(tái)(2015年8月19日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過(guò)《關(guān)于促進(jìn)大數(shù)據(jù)發(fā)展的行動(dòng)綱要》，強(qiáng)調(diào)政府?dāng)?shù)據(jù)融合、開放和安全)，將部分城市治理問(wèn)題交給市場(chǎng)(上海優(yōu)先放開政府1000G 交通數(shù)據(jù)，借助眾創(chuàng)+大數(shù)據(jù)模式，解決城市管理問(wèn)題)，是政府解決政府治理問(wèn)題的更為有效的手段。我們看到，智慧城市建設(shè)，已從過(guò)去中央政策下達(dá)、地方政府進(jìn)展緩慢轉(zhuǎn)變?yōu)榈胤秸I(lǐng)導(dǎo)主管智慧城市建設(shè)，進(jìn)展明顯提速。各省市智慧城市建設(shè)規(guī)劃與政策逐步落實(shí)，僅武漢一地明確智慧城市投入817億。互聯(lián)網(wǎng)+政府的邏輯不斷被確立，智慧城市作為互聯(lián)網(wǎng)+政府的有效治理形式，其萬(wàn)億的市場(chǎng)價(jià)值將逐步被市場(chǎng)認(rèn)可。

城市優(yōu)質(zhì)公眾服務(wù)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)智慧管理與服務(wù)。城市服務(wù)平臺(tái)是智慧城市建設(shè)中最為核心和基礎(chǔ)的一部分，其日益強(qiáng)化的整合服務(wù)為政府更好提供公共服務(wù)提供基礎(chǔ)。從電子政務(wù)發(fā)展水平來(lái)看，我國(guó)位列世界70名，仍有很大發(fā)展要求；從智慧城市公眾服務(wù)平臺(tái)建設(shè)進(jìn)展來(lái)看，當(dāng)前我國(guó)300個(gè)試點(diǎn)城市紛紛開始建設(shè)智慧政務(wù)系統(tǒng)，整體建設(shè)方案以每單筆不低于10億為訂單金額(據(jù)公開公告信息)計(jì)算，智慧政務(wù)系統(tǒng)已是數(shù)千億市場(chǎng)。當(dāng)前，智慧城市整體服務(wù)商仍主要在城市服務(wù)平臺(tái)業(yè)務(wù)上跑馬圈地，業(yè)務(wù)較多但壁壘較低，圈地的核心是搶占數(shù)據(jù)入口，由建設(shè)向運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)變成為企業(yè)布局共識(shí)。 BAT 同時(shí)對(duì)這塊業(yè)務(wù)積極布局，目前所看到的基本是以便民的輕應(yīng)用(排號(hào)、繳費(fèi)等)為主，用戶流量大是其核心競(jìng)爭(zhēng)力，作為新入行者，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)運(yùn)營(yíng)商和BAT 不會(huì)形成完全競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，而是呈現(xiàn)雙方合作共贏的格局，目前雙方合作在市場(chǎng)上已經(jīng)體現(xiàn)。

城市產(chǎn)業(yè)升級(jí)和新產(chǎn)業(yè)發(fā)展打造智慧產(chǎn)業(yè)。智慧產(chǎn)業(yè)以政府視角入手，結(jié)合當(dāng)前世界各國(guó)智慧城市中相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況和我國(guó)現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況，我們重點(diǎn)看好當(dāng)前發(fā)展較成熟的智慧交通、智慧醫(yī)療，以及后期市場(chǎng)巨大的智慧社區(qū)(建筑)、智慧教育。我們推薦產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要邏輯是跟蹤國(guó)外相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，普遍來(lái)說(shuō)，國(guó)外相關(guān)行業(yè)布局是領(lǐng)先我國(guó)的，在同樣的生活需求下，國(guó)外發(fā)展較完善的行業(yè)也是我國(guó)最先發(fā)展的起來(lái)的行業(yè)，比如智能交通，市場(chǎng)化程度高，痛點(diǎn)集中并且解決難度較小成為其最先發(fā)展的優(yōu)勢(shì)。此外，我們重點(diǎn)看好智慧醫(yī)療、智慧教育，這兩塊作為一老一小社會(huì)、家庭花費(fèi)最高、居民關(guān)注度最大的行業(yè)，盡管痛點(diǎn)較多、產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)復(fù)雜，但是我們持續(xù)關(guān)注這兩個(gè)行業(yè)在政策上的推動(dòng)，某種程度上來(lái)說(shuō)，政府對(duì)行業(yè)相關(guān)政策的定義會(huì)直接影響行業(yè)的發(fā)展，而消費(fèi)的巨大推動(dòng)力會(huì)直接引爆這兩大板塊的投資機(jī)會(huì)。

大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)和信息安全構(gòu)建智慧體系。大數(shù)據(jù)如同智慧城市建設(shè)大腦。前面提到，不管是運(yùn)營(yíng)商還是BAT，看到的都是政府?dāng)?shù)據(jù)這一塊藍(lán)海市場(chǎng)，大數(shù)據(jù)的運(yùn)營(yíng)給人無(wú)限想象空間。2014年，全球大數(shù)據(jù)規(guī)模達(dá)到285億美元，我國(guó)大數(shù)據(jù)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到767億元。政府?dāng)?shù)據(jù)占到八成，在政府治理模式轉(zhuǎn)變的背景下，企業(yè)在政府?dāng)?shù)據(jù)獲取、數(shù)據(jù)處理技術(shù)、數(shù)據(jù)后期變現(xiàn)方面的優(yōu)勢(shì)成為其核心能力。

智慧城市海量數(shù)據(jù)構(gòu)建城市智慧運(yùn)營(yíng)，數(shù)據(jù)安全問(wèn)題是隨之而來(lái)必須要重視的問(wèn)題。信息安全當(dāng)前已是國(guó)家戰(zhàn)略，近期提出了網(wǎng)絡(luò)安全審核制度，年底有望出臺(tái)《國(guó)家安全法》，以立法形式確定國(guó)家信息安全問(wèn)題。在國(guó)家信息安全自主可控的大背景下，企業(yè)布局呈現(xiàn)兩大特性：1. 國(guó)外巨頭調(diào)整對(duì)華市場(chǎng)策略，與中國(guó)政府和企業(yè)合作。2. 核心龍頭企業(yè)通過(guò)外延并購(gòu)搭建完善生態(tài)鏈，在政府行業(yè)端(政府門戶、電子政務(wù)等)和核心行業(yè)積極布局。

投資建議

當(dāng)前，智慧城市建設(shè)處于2.0階段，政府治理的核心邏輯在于轉(zhuǎn)變治理，引入社會(huì)資本投入建設(shè)。跑馬圈地過(guò)程中，最先搶占市場(chǎng)的依然是有國(guó)家隊(duì)背景和有項(xiàng)目沉淀的標(biāo)的，他們的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于前期資源整合實(shí)力強(qiáng)、央企背景信用背書、國(guó)企改革預(yù)期下外延成為新常態(tài)。我們重點(diǎn)推薦掌握政府核心資源的易華錄(300212)、飛利信(300287)、漢鼎股份(300300)。從各細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，智慧城市整體解決方案運(yùn)營(yíng)商中重點(diǎn)推薦銀江股份、達(dá)華智能、延華智能；智慧交通推薦數(shù)字政通、捷順科技、千方科技、安居寶；智慧醫(yī)療推薦創(chuàng)業(yè)軟件、衛(wèi)寧軟件、萬(wàn)達(dá)信息、嘉事堂、海虹控股；智慧教育重點(diǎn)推薦銀潤(rùn)投資、洪濤股份、中泰橋梁、中國(guó)高科、立思辰；大數(shù)據(jù)重點(diǎn)推薦東方國(guó)信；信息安全推薦北信源、華宇軟件、中國(guó)軟件、華勝天成。智慧城市主題是計(jì)算機(jī)板塊政府穩(wěn)增長(zhǎng)的核心板塊，在國(guó)家政策不斷出臺(tái)、地方政府持續(xù)落地的大背景下，我們堅(jiān)定看好智慧城市2.0的投資機(jī)會(huì)。

紡織服裝行業(yè)軍工概念股推薦：許我一件“錦襕袈裟”

類別：行業(yè)研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券股份有限公司研究員：雷玉日期：2015-11-27

報(bào)告要點(diǎn)

這個(gè)冬天并不太平靜，十一月初巴黎恐怖襲擊給整個(gè)世界帶來(lái)震驚，然而這方驚魂未定，那方風(fēng)波再起。11月24日土耳其擊落俄羅斯戰(zhàn)機(jī)，于是一石激起千層浪，國(guó)際局勢(shì)再度緊張。在感慨“地球太危險(xiǎn)”之余，我們看到，加強(qiáng)安防反恐和捍衛(wèi)和平已成為上至政府、下至平民的一致共識(shí)，即便是地鐵站里的安檢眾人也變得越來(lái)越配合。我們?cè)噲D在此市場(chǎng)局勢(shì)下挖掘紡織服裝行業(yè)的相關(guān)投資機(jī)會(huì)，并給出我們的判斷和建議。

對(duì)紡服行業(yè)而言，與安防反恐和國(guó)防安全相關(guān)的投資機(jī)會(huì)主要在于軍需品、安保救援裝備和警用防恐裝備，具體又包括警服、軍服、消防服、森警滅火服、產(chǎn)業(yè)防護(hù)服、防彈衣、防彈頭盔等等。出于敏感性原因，建國(guó)后此類產(chǎn)品的基本由軍需保障性企業(yè)專門生產(chǎn)，直到20世紀(jì)初，隨著《軍工企業(yè)股份制改造實(shí)施暫行辦法》等一系列文件的出臺(tái)，軍工企業(yè)股份制改革啟動(dòng)，帶有神秘色彩的軍工企業(yè)才漸漸走入人們的視野。

目前我國(guó)武器裝備(包括軍用軍需品)的科研生產(chǎn)實(shí)行如下制度：一個(gè)核心許可：武器裝備科研生產(chǎn)許可，是企業(yè)從事武器裝備科研生產(chǎn)活動(dòng)的依據(jù)。企業(yè)未取得武器裝備科研生產(chǎn)許可，不得從事許可目錄所列的武器裝備科研生產(chǎn)活動(dòng)。許可目錄由國(guó)家國(guó)防科技工業(yè)局(以下簡(jiǎn)稱國(guó)防科工局)會(huì)同中國(guó)人民解放軍總裝備部(以下簡(jiǎn)稱總裝備部)共同制定和發(fā)布。該制度建設(shè)從1999年開始啟動(dòng)，至今國(guó)防科工委已分別于2000年、2002年、2005年和2015年發(fā)布四版許可目錄。

三個(gè)關(guān)鍵部門：國(guó)防科工局負(fù)責(zé)全國(guó)的武器裝備科研生產(chǎn)許可管理；總裝備部負(fù)責(zé)全國(guó)武器裝備科研生產(chǎn)許可的協(xié)同管理；國(guó)家保密局對(duì)武器裝備科研生產(chǎn)單位的保密級(jí)別進(jìn)行認(rèn)定，包括一級(jí)(絕密)、二級(jí)(機(jī)密)、三級(jí)(秘密)三個(gè)級(jí)別。

一個(gè)重要趨勢(shì)：國(guó)家政策層面不斷推動(dòng)軍工開放，以充分利用優(yōu)質(zhì)社會(huì)資源，吸納優(yōu)勢(shì)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入武器裝備科研生產(chǎn)和維修領(lǐng)域，促進(jìn)有序競(jìng)爭(zhēng)。

2013年黨的十八屆三中全會(huì)明確要求“推動(dòng)軍民融合深度發(fā)展”，“引導(dǎo)優(yōu)勢(shì)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入軍品科研生產(chǎn)和維修領(lǐng)域”；2015年7月，總裝備部、國(guó)防科工局、國(guó)家保密局發(fā)布《關(guān)于加快吸納優(yōu)勢(shì)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入武器裝備科研生產(chǎn)和維修領(lǐng)域的措施意見》，原本的保密資格認(rèn)證、質(zhì)量體系認(rèn)證、許可審查、資格審查的多重審查體系有所簡(jiǎn)化；2015年9月，最新版本許可目錄與2005年版相比減少約2/3，許可管理范圍大幅縮小。

簡(jiǎn)言之，軍需品市場(chǎng)正逐步變得開放，可以說(shuō)是“好膽你就來(lái)”，但出于技術(shù)保障和軍事保密的必要性，部分產(chǎn)品仍需由通過(guò)相關(guān)資格審查的企業(yè)來(lái)生產(chǎn)。

以特種纖維為例，優(yōu)質(zhì)的特種纖維要實(shí)現(xiàn)耐強(qiáng)腐蝕、低磨損、耐高溫、耐輻射、抗燃、耐高電壓、高強(qiáng)度高模量、高彈性、反滲透、高效過(guò)濾、吸附、離子交換、導(dǎo)光、導(dǎo)電等不同功能，而這些技術(shù)并非常規(guī)企業(yè)可以勝任。

所以，對(duì)于多數(shù)尚未進(jìn)入該市場(chǎng)的企業(yè)而言，需要有足夠的技術(shù)實(shí)力支撐才足以打開局面；而對(duì)于已經(jīng)處于市場(chǎng)內(nèi)部的企業(yè)而言，它們將面臨更公平的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，“優(yōu)勝劣汰”選擇過(guò)程將會(huì)加速。在此情況下，我們尋找投資對(duì)象的標(biāo)準(zhǔn)就確定為：第一，綜合實(shí)力過(guò)硬；第二，獲得政府認(rèn)可；第三，有業(yè)績(jī)支撐。基于以上邏輯，紡服行業(yè)軍工概念的主要推薦標(biāo)的如下：際華集團(tuán)：閱兵服裝直接供應(yīng)商。

我國(guó)最大、歷史最悠久的軍需輕工生產(chǎn)制造企業(yè)，前身為軍隊(duì)和武警部隊(duì)的軍需保障性企業(yè)，是國(guó)內(nèi)唯一的全系列軍需產(chǎn)品供應(yīng)商。公司是國(guó)慶50、60周年閱兵服、駐港澳部隊(duì)各式軍服以及全軍軍需品研制和70%以上生產(chǎn)任務(wù)的供應(yīng)商。公司的控股股東新興際華集團(tuán)有限公司由國(guó)務(wù)院國(guó)資委直接監(jiān)管，是集資產(chǎn)管理、資本運(yùn)營(yíng)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)于一體的大型國(guó)有獨(dú)資公司。2014年，際華集團(tuán)總營(yíng)收222.41億元，同比降低16.76%，歸屬凈利潤(rùn)為11.73億元，同比增長(zhǎng)23.79%，其中，軍需品營(yíng)收47.85億，對(duì)營(yíng)收貢獻(xiàn)21.75%，毛利率為20.05%。

泰和新材：“國(guó)防軍工板塊”新秀。

我國(guó)首家特種纖維企業(yè)，在國(guó)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)了氨綸纖維、間位芳綸纖維和對(duì)位芳綸纖維的產(chǎn)業(yè)化，公司生產(chǎn)的泰美達(dá)間位芳綸、泰普龍對(duì)位芳綸在個(gè)體防護(hù)領(lǐng)域有著廣泛的應(yīng)用。公司一直與警方、軍方及大型石化集團(tuán)保持著密切的合作，2014年8月公司獲得國(guó)家保密局、國(guó)家國(guó)防科工局、總裝備部的武器裝備科研生產(chǎn)單位二級(jí)保密資認(rèn)證。2014年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.76億元，同比增長(zhǎng)0.34%，歸屬凈利潤(rùn)1.51億元，同比增長(zhǎng)79.42%。2015年11月，公司入選中上協(xié)軍工委國(guó)防軍工板塊名單。

本報(bào)告撰寫收尾時(shí)，一條有關(guān)國(guó)防和軍隊(duì)改革的新消息剛剛出現(xiàn)。2015年11月26日下午，國(guó)防部新聞發(fā)言人吳謙在國(guó)防部例行記者會(huì)上表示，關(guān)于國(guó)防和軍隊(duì)改革的消息將很快發(fā)布。不妨期待一下，生產(chǎn)“錦斕袈裟”(《西游記》里唐僧的袈裟)的這些企業(yè)，又會(huì)得到哪些機(jī)遇。