核心邏輯與觀點

一、旋風主題回顧：機器人概念漲幅顯著強于大盤

1、我們11月11日主題旋風報告中強烈推薦的機器人、京津冀、軍工三大主題均呈現正收益；

2、三大主題相關標的表現普遍強于大盤，機器人概念漲幅顯著。

二、本周重點推薦：大宗商品、軍工、農業、創投

1、大宗商品板塊：國內大宗或迎弱周期反彈，美元加息后美元指數階段性回落；

2、軍工板塊：軍改落地短期獲利兌現，中長期依然有故事；

3、農業板塊：年末豬價反彈，中央經濟工作會議將再推出農業利好政策；

4、創投：加快建設多層次資本市場，一級市場投資退出渠道多元化，注冊制催化創投企業盈利兌現預期。

三、上周主題概念表現：傳感器漲幅、融資買入環比漲幅均排名居前

1、傳感器主題漲幅、融資買入環比漲幅均居前列，近期高層密集發聲，軍民融合有望提速，傳感器主題內軍民融合標的吸引力增強；

2、虛擬現實主題漲幅、換手率均居前，虛擬現實產品的發布引發產業想象空間，增加板塊資金吸引力；

3、工業4.0相關主題換手率、融資買入環比漲幅均居前，政策支持與世界機器人大會召開在即提振工業4.0相關板塊市場人氣。

四、上周政策梳理：證監會發布《關于進一步推進全國中小企業股份轉讓系統發展的若干意見》

1、11月20日，國務院辦公廳轉發《關于推進醫療衛生與養老服務相結合的指導意見》；

2、11月20日，證監會發布《關于進一步推進全國中小企業股份轉讓系統發展的若干意見》；

3、11月24日，全國股轉公司正式對外發布了《全國股轉系統掛牌公司分層方案(征求意見稿)》。

風險提示：政策支持或不及預期，市場風險偏好下降。

旋風主題回顧

11月11日，我們重點推薦了機器人、京津冀和軍工三大主題投資機會，自推薦以來，三個主題相關標的表現均強于大盤，其中，機器人漲幅顯著。從11月11日到11月25日，機器人相關標的上漲9.07%，京津冀相關標的上漲3.11%，軍工相關標的上漲3.85%，滬深300指數下跌1.35%。

本周重點推薦

(一)大宗商品板塊：國內大宗或迎弱周期反彈，美元加息后美元指數階段性回落

1、政策追蹤：工信部發布《產業關鍵共性技術發展指南(2015年)》

11月17日，工信部網站發布《產業關鍵共性技術發展指南(2015年)》，《指南》確定了優先發展5大類205項產業關鍵共性技術，其中，有色金屬行業優先發展的關鍵共性技術14項，節能環保與資源綜合利用領域中與有色金屬相關的關鍵共性技術13項。

2、主題投資： 銅企、稀土企業、鋰礦及鋰鹽企業

美聯儲加息預期兌現后，伴隨美元指數回落，大宗商品有望迎來反彈。近期，市場對于美聯儲12月加息預期充分，美元指數持續保持強勢，一度突破100大關，而作為以美元計價的大宗商品也普遍出現了暴跌。在美聯儲12月加息是大概率事件的背景下，我們預計，隨著年末加息預期的兌現，美元指數很有可能出現一定的階段性回落，這將給前期跌幅明顯的大宗商品價格帶來反彈的機會。伴隨國際大宗商品價格的反彈，國內有色金屬行業也有望迎來一波弱反彈。

有色板塊關注三條投資主線：

(1)銅企：由于銅價近期超跌，預計在美聯儲加息預期兌現后，伴隨美元的階段性回落，銅價有望迎來一波超跌反彈，這將直接對國內銅企帶來階段性利好催化。同時，由于銅精礦供應過剩，CR/TR費用將有望上升，這將改善銅冶煉企業的盈利水平。

(2)稀土企業：稀土供給面減少，稀土有望觸底反彈。從供給上看，稀土產量近期趨緊，10月12日北方稀土率先限產保價，后剩余五大稀土集團也紛紛加入限產保價行列；10月29日，工信部進行新一輪稀土打黑。而從需求面看，市場傳聞六大集團正計劃與有關部門談判新一輪收儲事宜，如果屬實，將有利于需求的提振。供應的減少和需求增長的預期將支持稀土價格的反彈。

(3)鋰礦及鋰鹽企業：新能源汽車爆發，鋰礦及鋰鹽供不應求。新能源汽車今年迎來爆發式的增長，主要受益于國家對新能源汽車的補貼及充電樁建設的支持，在一系列政策的扶持下，我國新能源汽車產量呈現爆發式增長，2015年十月我國新能源汽車產量同比增長8倍。鋰電池是電動汽車的必然選擇，但鋰礦產能擴張速度有限，目前鋰礦仍處在供不應求狀態，預計價格將繼續上行，這將直接利好鋰礦及鋰鹽企業。

相關投資標的梳理，供投資者參考：(1)銅企：江西銅業、云南銅業、銅陵有色；(2)稀土企業：五礦稀土、北方稀土、廈門鎢業；(3)鋰礦及鋰鹽企業：贛鋒鋰業、天齊鋰業。

(所涉及個股僅供投資者參考，不構成投資推薦，具體投資建議以公司報告為準)

(二)軍工板塊：國內軍改落地，短期或見高點，國際地緣沖突不斷中長期依然有配置價值

1、政策追蹤：解放軍改革啟動軍區七改四總部四改一

南華早報報道，11月24-26日，召開軍改大會。解放軍的全面改革將從原本的前蘇聯指揮架構，轉向美國模式，軍隊的七大軍區將會被整合為四個。解放軍現有的四大總部，只有總參謀部會被留下，其余三大總部的職能將被總參謀部和國防部吸收。

2、主題投資：軍工集團上市平臺、國防信息化、民參軍企業

短期看，軍改預期已經兌現，短期有獲利了結壓力。據南華早報報，11月24至26日，軍改大會召開，軍改方案具體為：解放軍隊的七大軍區將會被整合為四個；改組軍隊中樞神經系統的計劃也將被宣布，解放軍現有的四大總部包括包括總參謀部、總政治部、總后勤部、總裝備部，根據計劃，只有總參謀部會被留下，其余三大總部的職能將被總參謀部和國防部吸收。短期看，軍工板塊自9.15中級反彈以來，漲幅已經超過55%，獲利盤近期兌現壓力較大，軍改落地有望成為階段性高點。

中長期看，在近期沖高回調后依然可以為中長期積極布局。2016年地緣政治沖突和恐怖主義威脅將上升為全球社會主要矛盾，尤其在經濟脆弱階段，國際政治關系更加敏感，軍工板塊可能有不斷的事件催化：一是北約成員國土耳其與俄羅斯的沖突剛剛拉開序幕，后續應密切關注俄方回應和北約方面的態度，不排除事態進一步擴大成為兩大對立陣營之間的沖突；二是近期法國與俄羅斯對伊斯蘭國打擊力度增強，聯合國安理會也一致通過打擊“伊斯蘭國”決議，若恐怖行動再次爆發，打擊力度和范圍必將升級，對軍工股也有一定催化。

軍工板塊關注三條投資主線：

(1)有資產注入預期的軍工集團上市平臺。在資產注入方面，近期可重點關注軍工集團旗下上市平臺的科研院所資產注入預期。由于軍工科研院所研發實力強勁、盈利能力強，注入上市公司后，上市公司業績將有所增強。

(2)國防信息化：在信息化的大背景下，信息化技術將帶來第三次軍事變革，從美、俄近年來的軍事改革經驗看，為適應現代化戰爭和信息化技術的需求，就此進行的軍隊體制編制和政策制度改革將是軍隊未來發展的新趨勢。國防信息化上，解決指揮體制問題將是改革重點，信息系統將為體制問題的解決提供重要支撐，我們測算，未來五年信息化的投入有望達到5000億，市場空間巨大。

(3)民參軍企業：今年“兩會”期間，習主席強調，把軍民融合發展上升為國家戰略，而“十三五”規劃建議稿中也提出，實施軍民融合發展戰略。戰略的高度顯示軍民融合在未來將持續受政策扶持，國防大學國防經濟研究中心發布的《中國軍民融合發展報告2014》顯示，我國的軍民融合度在30%左右，這顯示，未來仍有較大融合空間。在具體合作模式上，相較于“軍轉民”發展受到機制不健全的限制，“民參軍”發展更具潛力：首先，民營企業進入軍工領域不僅能減輕政府軍事研發負擔，也能借助市場化競爭，降低軍方采購成本；其次，民企參與熱情高漲，國防大學數據顯示，截至 2013 年底，全國已有 500 余家民營企業獲得武器裝備科研生產許可。目前，民企進入國防領域仍有較多審批過程，因此，先行與軍方合作的民企企業未來將最先受益于軍民融合的深入。

相關投資標的梳理，供投資者參考：(1)軍工集團上市平臺：北方股份、光電股份、利達光電、中國嘉陵；(2)國防信息化：衛士通、國?？萍肌⒑８裢ㄐ拧⒄裥究萍?；(3)民參軍企業：銀河電子、中天科技。

(所涉及個股僅供投資者參考，不構成投資推薦，具體投資建議以公司報告為準)

(三)農業板塊：年末豬價反彈，中央經濟工作會議將再推出農業利好政策

1、政策追蹤：財政部印發《農業綜合開發扶持農業優勢特色產業促進農業產業化發展的指導意見》

11月17日，財政部印發《農業綜合開發扶持農業優勢特色產業促進農業產業化發展的指導意見》(以下簡稱《意見》)，《意見》指出，通過優選產業范圍、改進扶持方式、優化管理機制，培育和壯大新型農業經營主體，吸引多元資本擴大投入，推進農業適度規模經營，探索進一步提高農業綜合開發扶持產業化發展的有效途徑。

2、主題投資：農業現代化、生豬養殖、糖企

年末中央農村工業會議及豬價反彈預期在政策和行業面催化農業板塊。從行業基本面，畜禽產品價格近期出現企穩反彈跡象，包括豬價、雞肉價格，主要受基本面和供應面兩方面提振，從供應面看，毛雞和生豬供應量的減少，支撐價格的企穩，而隨著年末行情的到來，受需求面的提振，豬價有望反彈，由于豬肉與雞肉的消費存在一定替代效應，雞肉價格也有望隨豬價反彈而上漲。從政策面看，農業板塊近期將迎來兩大催化，一是12月底的中央農村工作會議，二是16年1月公布的一號文件中對農業的政策指引，會議和文件中對農業方向的扶持政策，將成為板塊的催化劑。

農業板塊關注三條投資主線：

(1)農業現代化：“十三五”規劃建議稿提出，大力推進農業現代化建設，推進農業標準化和信息化。我們認為，在農業現代化建設中，機械化升級和信息化是關鍵，因為機械化的升級能提高農業生產的效率，而信息化能改善農產品的流通環節。機械化升級的方向是農機裝備的自動化和智能化，而農業信息化的方向是是農村電商，借助大數據，農業生產、流通環節的活力將有所提高。

(2)生豬養殖：11月20日，全國生豬價格16.08元/公斤，同比上漲16.27%，豬肉價格25.88元/公斤，同比上漲19.54%，豬價近期的企穩，主要是受供應端的影響，農業部數據顯示，10月份，全國生豬存欄同比減少10.3%，能繁母豬存欄同、環比分別下跌13.0%和0.1%，連續第26個月持續下滑，表明去產能仍在持續。短期，我們預計豬價有望進一步回升，隨著冬季行情的到來，需求將增加，而生豬供應量的持續萎縮，也將對豬價形成支撐。豬價的上漲將直接利好生豬養殖企業。

(3)糖企：厄爾尼諾持續影響下，食糖供應趨緊將進一步支撐糖價，糖企將直接受益。世界氣象組織稱，厄爾尼諾在年底前還會繼續增強，這個直接影響糖的供應量：從海外看，全球最大產糖國巴西暴雨為患，導致榨期拖延及糖分下降，進而產糖量下滑，10月下旬，巴西中南部產量2751 萬噸，同比下降6.7%；從國內看，近期廣西普遍多雨，全國糖會預計，15/16年，全國7大產區產量927-967 萬噸，同比下降7.2%-11.1%。全球范圍內產量的下降將造成供應的短缺，國際主要糖業機構普遍預計，在2015至2016年度，，全球糖市將出現六年來首次的供應缺口，供應短缺量將為200萬噸至250萬噸。目前，國際、國內糖價均出現反彈，供應的緊張，將進一步支撐糖價，這也將直接利好糖企。

相關投資標的梳理，供投資者參考：(1)農業現代化：星光農機、智慧農業、金正大、大北農；(2)生豬養殖：牧原股份、圣農發展、天邦股份、雛鷹農牧；(3)糖企：南寧糖業、中糧屯河。

(所涉及個股僅供投資者參考，不構成投資推薦，具體投資建議以公司報告為準)

(四)創投：加快建設多層次資本市場，一級市場投資退出渠道多元化，注冊制催化創投企業盈利兌現預期

1、政策追蹤：證監會制定進一步推進新三板發展的若干意見

11月20日，證監會發布《關于進一步推進全國中小企業股份轉讓系統發展的若干意見》，加快推進全國股轉系統發展。

2、主題投資：股權投資公司、科技園區

IPO重啟、上?？苿摪彘_板、新三板制度的健全、注冊制的推出，將豐富創投企業退出渠道。創投企業近期迎來三大利好催化，第一，11月20日，證監會宣布10家IPO公司重啟新股發行；第二，證監會制定并發布《關于進一步推進全國中小企業股份轉讓系統發展的若干意見》；第三，上?？萍紕撔缕髽I股份轉讓系統于11月20日正式獲批，擬于年內開板。從明年來看，注冊制在2016年落地將是大概率事件，我們預計，在明年“兩會”后，注冊制的推進步伐將會加速。IPO的重啟、上海科創板的未來開板、新三板多元化交易機制的完善及掛牌公司向創業板轉板的試點、注冊制的推出，多項舉措都豐富了創投企業的退出渠道，這將有效解決科創企業退出難的問題，較高的資本回報將直接提高科創企業利潤。

投資主線：股權投資公司、科技園區。除了傳統的股權投資公司，科技園區企業也將受益于多層次資本市場建設帶來的推出渠道的增多，因為目前許多科技園區企業也加入到創投行業中，設有投資平臺或產業基金。

相關投資標的梳理，供投資者參考： (1)股權投資公司：魯信創投、錢江水利、中江地產、紫江企業；(2)科技園區：張江高科、南京高科、高新發展、市北高新。

(所涉及個股僅供投資者參考，不構成投資推薦，具體投資建議以公司報告為準)