安信證券:中科創達合理估值為150-180元

全球領先的智能終端平臺技術提供商。 公司主營業務為移動智能終端操作系統產品的研發、銷售及相關技術服務,涵蓋從芯片廠商, OEM 廠商,硬件設計商,到運營商和應用開發公司等廣泛的業界生態系統。

需求猛增提供強勁發展動力,政策支持提供發展空間。 軟件開發中的智能終端操作系統開發,屬于國家重點支持的戰略性新興產業,得到了政府政策的大力扶持。 2007 年至 2014 年我國軟件業務收入累計增長 541.97%,年均復合增長率達到了 30.42%,并有望在未來繼續保持高速增長的態勢; 另一面,以 Android 系統為代表的主流操作系統從移動智能終端市場拓展到更多領域,帶給行業廣闊的發展空間。

客戶資源優質豐富,技術實力雄厚。 公司擁有以微軟、高通、聯想等全球知名廠商為主的眾多優質客戶資源,并與多家客戶建立了較為密切的合作伙伴關系。公司在 Android 系統特別是在通信協議棧、系統底層驅動、圖形圖像處理算法等核心技術領域具有較強的優勢,并與高通、 Intel、微軟等知名技術企業建立專業的尖端實驗室為后續研發提供保障。 產品覆蓋范圍廣,服務覆蓋亞歐美多個國家和地區,具有較強的競爭力。

建議詢價區間 23-24 元。 基于對行業前景和公司業務的判斷, 預計公司2015-2017 年營業收入分別為 6.33 億元、 8.55 億元、 11.11 億元,凈利潤分別為 1.51 億元、 2.04 億元、 2.66 億元, EPS 分別為 1.51 元、 2.04 元、 2.66元。參照可比上市公司的估值水平, 綜合考慮此次發行的政策、市場環境,建議詢價區間 23-24 元, 建議定價區間 150-180 元。

風險提示: 行業政策變動的風險。核心骨干人員變動的風險。核心技術失密的風險。

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