點擊查看>>>房地產股行情

導讀：市場預期單邊化出現松動，中央經濟工作會議或成“春季大切換”導火索，“春季大切換”行業配置重于主題投資，增持地產水泥金融三劍客。

市場預期單邊化出現松動。我們在11.23報告《“春季大切換”的早期跡象》中提出市場對成長和轉型股票的樂觀狀態意味著機構持倉和預期的集中化。而今天下午，房地產板塊在地產政策放松預期加強之下帶動地產鏈條的周期股走強，以高價股和次新股為代表的前期熱門股紛紛跳水，在存量博弈特征未變之時，部分投資者博弈政策放松驅動的周期股。

房地產板塊成為“領頭羊”。今年板塊之間收益差距較大。排名前五位的板塊是TMT(成長高富帥)+輕工紡服(轉型白富美)，而排名后五位的板塊則是金融+上中游資源，其中計算機與非銀金融的收益率差高達110%+。年末結賬臨近，部分投資者對2014年11月下旬非銀金融為首的藍籌股暴動逆襲的剪刀差行情的記憶升溫。當時非銀金融暴動的邏輯是貝塔(市場同向彈性品種)+阿爾法(券商豐富創新工具)，而當下，房地產成為周期藍籌股領頭羊的邏輯是基本面修復+政策扶持預期增強。習近平主席近期明確提出要化解房地產庫存，房地產進一步扶持政策的預期慢慢升溫直至引爆。

中央經濟工作會議或成“春季大切換”導火索。根據慣例，12月上中旬將召開2016年中央經濟工作會議。2016年增長目標和穩增長路線圖將更為清晰。我們對明年增長前景持正面預期。一是十三五規劃提出的增長目標意味著積極財政的空間依然較大，二是實體經濟獲取資金的便利性和成本9月以來都在迅速改善。增量資金有望在包括房地產扶持在內的穩增長加力下提前入場，中央經濟工作會議或成“春季大切換”導火索。

“春季大切換”行業配置重于主題投資，增持地產水泥金融三劍客。增量資金入市預期升溫，風格切換早期跡象逐步顯露，單邊行情之后性價比變換，我們建議積極增加房地產、基建鏈條以及金融板塊的比重。1)房地產板塊推薦龍頭房企(保利地產/招商地產/萬科A/華僑城A)；2)水泥板塊推薦區域品種(寧夏建材/冀東水泥/亞泰集團)；3)金融板塊中券商股彈性最佳(東方證券/華泰證券/廣發證券/山西證券)。主題投資要重新重視財政和對外開放布局發力的領域：1)十三五規劃之美麗中國主題，也是財政政策發力重點領域，看好環保(雪迪龍/津膜科技/高能環境)+碳交易(凱迪生態/迪森股份)+新能源；2)優化對外開放布局的橋頭堡自貿區，看好有望率先獲批的第三批自貿區重慶(重慶港九)+北部灣(北部灣港).

(本文作者為國泰君安策略團隊，喬永遠/戴康/王德倫)