城商行和農(nóng)商行的理財(cái)規(guī)模加速增長(zhǎng)，但由于自身投資團(tuán)隊(duì)成長(zhǎng)無(wú)法匹配，委托投資就成了一道主要的渠道。

城商行和農(nóng)商行的理財(cái)規(guī)模加速增長(zhǎng)，但是由于自身投資團(tuán)隊(duì)成長(zhǎng)無(wú)法匹配，委托投資就成一道主要的渠道。

這一現(xiàn)象，普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)的統(tǒng)一是一個(gè)佐證。

2015年第三季度，城商行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品 11270款，占比32.77%，環(huán)比上升2.99個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)(包括農(nóng)商行、農(nóng)合行、農(nóng)信社)發(fā)行5228款，占比15.20%，環(huán)比上升3.76個(gè)百分點(diǎn)。區(qū)域銀行發(fā)行的銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量和比例大幅上升，存續(xù)規(guī)模達(dá)到約2.57萬(wàn)億元。就其在國(guó)內(nèi)銀行理財(cái)總規(guī)模約18萬(wàn)億元中的比重，還有較大上升空間。

同時(shí)，也有券商資管人士反映，今年以來(lái)，農(nóng)商行和城商行委外債券投資規(guī)模大增，預(yù)計(jì)明后年規(guī)模還將集中爆發(fā)。關(guān)鍵在于，委外投資并非簡(jiǎn)單地外包投資，銀行必須具備篩選機(jī)構(gòu)和監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)的能力。

委外投資規(guī)模增大

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者綜合了解發(fā)現(xiàn)，從委托需求端來(lái)看，城商行和農(nóng)商行的理財(cái)規(guī)模還有較大擴(kuò)張空間，但同時(shí)其專業(yè)投資團(tuán)隊(duì)力量則明顯不足。很多小型區(qū)域銀行沒(méi)有獨(dú)立資產(chǎn)管理部門，尤其是對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化的債券市場(chǎng)，并沒(méi)有配備相應(yīng)人才。

其中，農(nóng)商行的能力相較城商行更加匱乏。據(jù)普益財(cái)富三季度統(tǒng)計(jì)，城商行發(fā)行債券與貨幣市場(chǎng)類產(chǎn)品為6418款，組合投資類產(chǎn)品4590款，差距較小；但農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)二者相差懸殊，發(fā)行債券與貨幣市場(chǎng)類產(chǎn)品4403款，組合投資類產(chǎn)品僅為758款，不足前者的七分之一。

另有浙江省某城商行人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，目前其理財(cái)業(yè)務(wù)委外投資的占比超過(guò)50%，盡管委外和自身團(tuán)隊(duì)投資都在發(fā)展，但未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)對(duì)委外投資的依賴不會(huì)降低。

而從供應(yīng)方來(lái)看，各類資管機(jī)構(gòu)本身發(fā)展較快。

在證監(jiān)會(huì)監(jiān)管體系內(nèi)，據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)披露，截至三季度末，券商資管的業(yè)務(wù)規(guī)模已達(dá)到10.97萬(wàn)億元，三年多來(lái)增長(zhǎng)高達(dá)37倍，比重已經(jīng)超過(guò)基金管理公司及其子公司專戶業(yè)務(wù)規(guī)模，占比分別為33.56%和31.11%。排名前十家的券商資管業(yè)務(wù)總規(guī)模達(dá)到5.58萬(wàn)億元，占總規(guī)模一半以上。中小型券商資管發(fā)力，尋找中小型銀行合作顯然也在情理之中。

有上海地區(qū)券商資管人士表示，今年以來(lái)，城商行和農(nóng)商行的銀行理財(cái)委外投資規(guī)模有所增加，且明后兩年還有爆發(fā)趨勢(shì)。“目前這塊業(yè)務(wù)拓展很快，中小銀行的需求很旺盛。”上述券商資管人士說(shuō)。

據(jù)上述資管人士介紹，一般而言，中小銀行委托其投資方式為一對(duì)一理財(cái)專戶，不涉及分層。一家小銀行委托理財(cái)資金規(guī)模甚至可能不超過(guò)億元。目前來(lái)看，銀行方面的收益要求普遍在5.4%-5.5%，超額收益部分，分配方式各異。

“如果對(duì)債券投資品種的限制非常嚴(yán)格，收益做不上去，我們可能要求所有超額收益。”有滬上券商資管人士透露。

投資監(jiān)測(cè)能力待規(guī)劃

談及目前小銀行的委外投資模式，有城商行人士表現(xiàn)出較大疑慮。

某東北地區(qū)城商行人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，其對(duì)委外機(jī)構(gòu)的選擇很謹(jǐn)慎。除了看中機(jī)構(gòu)的資管能力，能做好收益，另外一個(gè)考慮，在于委托機(jī)構(gòu)可以提供諸如宏觀、行業(yè)研究等方面信息。“券商是市場(chǎng)上最活躍的參與者，他們有自營(yíng)投資，也有研究團(tuán)隊(duì)，對(duì)未來(lái)趨勢(shì)的判斷，可能比銀行更敏感一些。通過(guò)委外的合作，也是希望能從他們那學(xué)習(xí)，提高自己業(yè)務(wù)的操作能力。”該城商行人士稱。

“委外管理其實(shí)是一個(gè)很專業(yè)的領(lǐng)域，其中涉及到的能力，和你自己做投資，有較大差異”，一名長(zhǎng)三角城商行人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者解釋稱：“現(xiàn)在很多城商行做委外，合作模式比較簡(jiǎn)單粗暴。比如委托的券商報(bào)個(gè)價(jià)(收益率)，銀行提供三個(gè)月、六個(gè)月資金。到期后，再給錢，再談一個(gè)價(jià)格。但實(shí)際銀行對(duì)于券商的投資策略、后續(xù)執(zhí)行跟蹤，都缺少相應(yīng)工具和能力。”

在上述人士看來(lái)，現(xiàn)在大部分城商行，尤其是農(nóng)商行，在委外投資領(lǐng)域?qū)儆诔醪教剿鳎踔林皇峭顿Y外包的階段。銀行資管本身缺乏投資策略布局，在委外投資時(shí)，以債券投資為例，對(duì)久期、杠桿比例、行業(yè)集中度、評(píng)級(jí)配置等欠缺專業(yè)判斷。

南京銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理戴娟此前也曾向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，隨著市場(chǎng)的變化，客戶需求多樣化，會(huì)納入新的投資市場(chǎng)范圍，考慮FOF(組合基金的基金)和MOM(組合基金管理人的管理人)的形式。

“但這些模式主要是用來(lái)做輔助和組合的。即使是單一委托投資，也是為我們之后的主動(dòng)管理去服務(wù)”，戴娟認(rèn)為，雖然術(shù)業(yè)有專攻，但從銀行的角度，在風(fēng)險(xiǎn)控制上，需要強(qiáng)化動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)和管控能力。

事實(shí)上，不管是出于自身絕對(duì)投資能力的欠缺，還是由管理理財(cái)規(guī)模較大所致的精力不足，在興業(yè)銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理顧衛(wèi)平看來(lái)，商業(yè)銀行和資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)尋找優(yōu)秀投資者，搭建投資管理平臺(tái)，是未來(lái)大資管的發(fā)展方向，但委外投資細(xì)化來(lái)看，有兩個(gè)關(guān)鍵。

首先，是對(duì)委托機(jī)構(gòu)的篩選。聚焦至收益率的歷史業(yè)績(jī)并不能說(shuō)明一切問(wèn)題，宏觀來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)沒(méi)有一套數(shù)據(jù)體系來(lái)綜合評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)。銀行對(duì)于資管機(jī)構(gòu)本身的能力，如何評(píng)價(jià)，缺乏經(jīng)驗(yàn)。

其次，在找好委托機(jī)構(gòu)后，對(duì)日常的風(fēng)險(xiǎn)管理和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)也還沒(méi)有好的監(jiān)測(cè)和評(píng)價(jià)系統(tǒng)。現(xiàn)在日常管理主要是看產(chǎn)品凈值，但真正有效的管理，需要風(fēng)險(xiǎn)穿透地來(lái)監(jiān)控，需要一個(gè)更加實(shí)時(shí)的系統(tǒng)進(jìn)行對(duì)接。