“春季大切換”邏輯進一步確立，存量資金搶跑，中央經濟工作會議改善經濟增長預期，資產配置荒下增量資金入場條件具備，不要猶豫，趕快切換。

1。風格切換在廣度上得到擴展，“春季大切換”邏輯進一步確立。

我們在12.1報告《春季大切換“增持地產水泥金融三劍客》提出”中央經濟工作會議或成“春季大切換”導火索。增量資金入市預期升溫，風格切換早期跡象逐步顯露，單邊行情之后性價比變換，我們建議積極增加房地產、基建鏈條以及金融板塊的比重。今天有兩個重要的市場信號值得重視，第一，市場在廣度上得到擴展，今天金融股領漲，而年內落后的板塊跟進力度更大；第二，浦發銀行(19.56 -1.46%，買入)創出歷史新高具備標桿作用。

2。起作用的不是對中期基本面的共識，而是邊際改善部分。

部分投資者認為基本面長周期去產能，而我們認為重要的是邊際改善。本輪風格切換和2014年底藍籌暴動不同，當時市場已經對疲弱的經濟基本面形成共識，而忽略了無風險利率下行對估值的提升作用，而本輪風格切換的核心驅動力不同，當下市場對無風險利率下行趨勢已形成共識，而對基本面的邊際改善并沒有預期，社會資金的風險偏好也降至冰點，最近，財政部副部長朱光耀曾提出對3%的赤字率紅線和60%的負債率紅線的質疑。我們認為決策層已經釋放財政政策將扮演更重要角色的信號，穩增長加力令經濟增長邊際改善可期。

3。存量資金搶跑，中央經濟工作會議驅動增量資金入場。

成交龍虎榜顯示公募基金與險資參與大盤藍籌股的積極性更好，這符合風格切換第一階段的特征，在年末結賬的驅動下存量博弈率先搶跑。部分投資者擔心增量資金無法入場接力，但我們認為第一，資產配置荒的大環境沒有發生改變，廣譜利率水平持續下行，而A股部分藍籌股股息率在大類資產配置中的吸引力逐漸上升；第二，更重要的是，我們認為即將召開的中央經濟工作會議將顯著提升市場對于增長目標和政府穩增長力度的認識，驅動社會資金提升風險偏好入場買入地產產業鏈及高股息率藍籌股。

4。不要猶豫，趕快切換。

風格切換第一階段存量資金調結構，第二階段增量資金入場接力。1)房地產板塊除了12月1日報告推薦的龍頭房企，加大配置新北京區域二線藍籌標的(榮盛發展/北京城建)；2)水泥板塊推薦區域品種(寧夏建材/冀東水泥)；3)金融板塊中券商股貝塔邏輯最順(東方證券/華泰證券)，保險股純壽險彈性大(新華保險/中國人壽)，銀行股首選彈性品種(南京銀行/寧波銀行)；4)家電股配高股息率白電(格力電器/美的集團)；5)低估值水電受益電改(長江電力/國投電力).