【A股殼公司的好日子還有多久？】目前，中央已經(jīng)將有關(guān)A股“僵尸企業(yè)”清理的問題提上了日程。據(jù)統(tǒng)計(jì)，滬深兩市有266家公司的扣非后每股收益在近三年均為負(fù)數(shù)、有81家公司連續(xù)3年每股凈資產(chǎn)低于1元。另外，有不少ST公司玩著虧兩年盈一年的財(cái)務(wù)游戲，坐等買殼方助其“烏雞變鳳凰”。如今，清理“僵尸殼”似乎已是勢在必行，那么，A股“殼公司”的好日子還能有多久呢？

目前，中央已經(jīng)將有關(guān)A股“僵尸企業(yè)”清理的問題提上了日程。據(jù)統(tǒng)計(jì)，滬深兩市有266家公司的扣非后每股收益在近三年均為負(fù)數(shù)、有81家公司連續(xù)3年每股凈資產(chǎn)低于1元。另外，有不少ST公司玩著虧兩年盈一年的財(cái)務(wù)游戲，坐等買殼方助其“烏雞變鳳凰”。如今，清理“僵尸殼”似乎已是勢在必行，那么，A股“殼公司”的好日子還能有多久呢？

日前，隨著注冊制漸行漸近，中央高層頻提“供給側(cè)改革”和“僵尸企業(yè)”加快淘汰的大背景下，A股的“僵尸殼”的清理也正在提上議程。

而同樣與“僵尸殼”相似的另一類型上市公司，雖然其中許多并未“僵臥至死”，但其在財(cái)務(wù)漏洞、歷史延革、信用問題方面存在的諸多風(fēng)險(xiǎn)，也深深被市場所唾棄。

“我們現(xiàn)在已經(jīng)不想做‘爛殼’的重組，費(fèi)時(shí)很大，操作很難，審理曲折。”12月1日，深圳一位券商投行負(fù)責(zé)人對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

上海某券商一位并購負(fù)責(zé)人也向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者坦言，“做‘爛殼’重組將影響自己的從業(yè)口碑。”而在不久前，這位并購部負(fù)責(zé)人就拒絕了一個(gè)“爛殼”的重組項(xiàng)目。

A股中的“爛殼”、“僵尸殼”們雖然備受詬病，但是大部分卻活得很滋潤。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)統(tǒng)計(jì)，滬深兩市有266家公司的扣非后每股收益在近三年均為負(fù)數(shù)、有81家公司連續(xù)3年每股凈資產(chǎn)低于1元。另外，有不少ST公司玩著虧兩年盈一年的財(cái)務(wù)游戲，坐等買殼方助其“烏雞變鳳凰”。

“爛殼”遭棄

被兩位投行專業(yè)從業(yè)人士避而遠(yuǎn)之的“爛殼”究竟是何物？

“名聲不好、黑幕太大、股東歷史沿革存在較大漏洞、沒有可信度，這類殼就是我們規(guī)避的。”上述券商并購部負(fù)責(zé)人稱，近期某家以炒作概念而改名的上市公司重組項(xiàng)目便是被之拒之門外的“爛殼”重組之一。

而提到這類“爛殼”的代表，上述券商并購部負(fù)責(zé)人則點(diǎn)名被市場視為2015年最奇葩更名的上市公司——匹凸匹。

5月，多倫股份公告稱，公司擬更名匹凸匹，向P2P等互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。這一更名遭到上交所的問詢后，公司承認(rèn)此番轉(zhuǎn)型一無正式業(yè)務(wù)、二無人員配備、三無可行性論證，甚至連經(jīng)營范圍變更都尚未獲得工商部門審批。在此之前，其已經(jīng)遭上交所公開譴責(zé)并被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。

雖然什么都未做，當(dāng)時(shí)匹凸匹的股價(jià)從11元/股被暴炒至25.5元/股。11月24日，匹凸匹公告稱，由于分歧較大，無法達(dá)成相關(guān)協(xié)議等，決定終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組。蹊蹺的是，公司卻迎來三個(gè)漲停板。很快謎底被揭開，公司被五牛基金舉牌，而該基金的大股東是豫商集團(tuán)掌門人韓宏偉，其曾頻頻舉牌過東方銀星并上演了一場激烈的控股權(quán)大戰(zhàn)。

近日，匹凸匹實(shí)控人鮮言被訴證券虛假陳述案在上海開庭。“像匹凸匹這類純粹炒作概念的公司，名聲不好并且缺乏信用，我們是不敢碰的。”上述并購部負(fù)責(zé)人稱，只有那類二級市場的玩家才喜歡。

在上述投行負(fù)責(zé)人看來，我們現(xiàn)在就不愿意接這種瀕臨退市、業(yè)績很差的借殼，因?yàn)檫@類上市公司往往涉及債務(wù)、訴訟，非常費(fèi)時(shí)麻煩。操作不順，審理也不順，今年比較典型的就是*ST新都。

12月1日，*ST新都例行公告了最新的重整進(jìn)展公告。今年6月，備受關(guān)注的華圖教育借殼*ST新都宣告失敗，理由便是*ST新都于5月21日暫停上市，構(gòu)成了重大不利變化。盡管華圖教育沒有借殼*ST新都，但是仍未能全身而退。11月中旬，深圳中院受理了華圖教育訴*ST新都普通破產(chǎn)債權(quán)確認(rèn)糾紛。

“*ST新都是典型的爛殼，隱瞞了一大堆債務(wù)和訴訟。說沒了，結(jié)果馬上又曝出來一個(gè)。這類公司的重組是沒人敢碰的。”上述投行負(fù)責(zé)人表示。

值得注意的是，2014年11月，*ST新都因?yàn)殡[瞞7宗重大訴訟事項(xiàng)，涉案金額達(dá)到4.6億元，深圳證監(jiān)局對其及實(shí)控人、高管等進(jìn)行了處罰。但是后期時(shí)不時(shí)的就冒出來個(gè)債務(wù)、訴訟，使得其審計(jì)機(jī)構(gòu)出具了非標(biāo)意見、獨(dú)董頻頻投出反對票。

清“殼”之法

A股里像匹凸匹、*ST新都之類的有“爛殼”嫌疑的上市公司不在少數(shù)，比如*ST海龍、*ST博元、*ST金泰(現(xiàn)為金泰股份)、*ST海潤等，一批一批的出現(xiàn)，難以絕跡，大多通過政府補(bǔ)助、重組等存活在A股很多年。

與“爛殼”相似，“僵尸殼”則是那種主營業(yè)務(wù)已經(jīng)陷入停頓狀態(tài)，短時(shí)間內(nèi)不能扭虧的企業(yè)。與“爛殼”相比，其在財(cái)務(wù)漏洞、歷史延革、信用問題方面存在的風(fēng)險(xiǎn)有所不同。

同樣A股依然有以一批企業(yè)因受行業(yè)背景不濟(jì)影響而連年虧損形成的“僵尸殼”，其主要集中在鋼鐵、水泥、造紙等產(chǎn)能過剩的行業(yè)。

主營造紙的*ST銀鴿便是其中的代表，其今年前三季度已經(jīng)虧損8262.5萬元。

*ST銀鴿證券辦一位女士表示，“公司的文化紙停產(chǎn)了，目前主要是生活紙，目前還在開拓市場，不過整個(gè)行業(yè)都不景氣，未來還打算嘗試一些高附加值的產(chǎn)品。公司2015年能不能扭虧，最后要看年報(bào)情況。”

不過11月26日其子公司獲得政府經(jīng)營扶持獎(jiǎng)勵(lì)資金1.69億元，計(jì)入2015年?duì)I業(yè)外收入，大概率會(huì)扭虧為盈。

毫無疑問，A股“爛殼”和“僵尸殼”的生存土壤很濃厚，政府、買殼方、投資者、大股東等多個(gè)利益群體為其保駕護(hù)航。在供給側(cè)改革的大背景下，這些“殼”如何出清是焦點(diǎn)中的焦點(diǎn)。

“A股里的僵尸企業(yè)沒有達(dá)到退市標(biāo)準(zhǔn)的話，就沒辦法退市。但是注冊制一旦實(shí)施，可以通過不買僵尸企業(yè)股票的方式來實(shí)現(xiàn)。” 中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)指出。

不過注冊制雖然是解決“殼”賴在A股里不退的利器，但是并非能馬上實(shí)施。11月27日，證監(jiān)會(huì)舉行例行新聞發(fā)布會(huì)表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在起草IPO注冊制相關(guān)規(guī)定，注冊制實(shí)施過程將會(huì)把握市場可承受的力度。

在業(yè)內(nèi)人士看來，出清“僵尸殼”和“爛殼”還有他法。

上述投行負(fù)責(zé)人指出，“A股僵尸企業(yè)的退市要靠修改退市規(guī)則實(shí)現(xiàn)。從程序看，修改退市規(guī)則只需要在證監(jiān)會(huì)內(nèi)部通過就行。借鑒外國退市標(biāo)準(zhǔn)，比如交易頻率、交易量、凈利潤、中介機(jī)構(gòu)無法出具意見或否定意見等，但是不要每次大棒高高舉起，最后輕輕落下，一定要嚴(yán)格執(zhí)行。”

另外，上述并購負(fù)責(zé)人指出，清理“僵尸殼”其實(shí)還可以嚴(yán)格執(zhí)行借殼等同于IPO。不僅標(biāo)準(zhǔn)等同，就連通道也等同。也即借殼跟IPO排隊(duì)使用一個(gè)通道，大家都在一個(gè)跑道上，“殼”自然就沒有了價(jià)值。因?yàn)槟壳笆袌鱿矚g選擇借殼是因?yàn)閷徟ǖ辣菼PO快多了，尤其是在IPO暫停期間。