【機(jī)構(gòu)推薦：周五10金股具爆發(fā)力潛力】東方電熱(300217)：空調(diào)電加熱器持續(xù)走弱，新能源汽車加熱器或成發(fā)展亮點(diǎn)。

點(diǎn)擊查看>>>個(gè)股研報(bào) 個(gè)股盈利預(yù)測(cè) 行業(yè)研報(bào)

1、兆日科技(300333)：紙紋識(shí)別產(chǎn)品趨于成熟 即將迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)

紙紋識(shí)別產(chǎn)品的國內(nèi)硬件銷售市場(chǎng)空間近百億，未來衍生服務(wù)市場(chǎng)空間更加廣闊。2011年以來票據(jù)造假詐騙案件數(shù)量出現(xiàn)激增態(tài)勢(shì)，其中89.5%都是來源于真實(shí)票據(jù)被克隆后發(fā)生的一票多兌詐騙。假設(shè)每年的票據(jù)克隆案發(fā)率為千分之0.5到千分之一，可能會(huì)給銀行造成1500-3000億元損失。公司歷經(jīng)八年已經(jīng)研發(fā)出世界級(jí)首創(chuàng)的紙紋識(shí)別產(chǎn)品，基于真實(shí)票據(jù)的紙張紋理采樣比對(duì)技術(shù)實(shí)現(xiàn)真票鑒真和假票識(shí)假，2013年亮相全球金融展會(huì)便受到舉世矚目。近期經(jīng)過部分銀行的商業(yè)試用階段后，產(chǎn)品功能漸趨完備?；诤侠頊y(cè)算，預(yù)計(jì)該產(chǎn)品在國內(nèi)的硬件銷售空間為37.5-75億。不僅如此，認(rèn)為單機(jī)版的紙紋識(shí)別產(chǎn)品銷售只是第一步，后續(xù)可能提供更為豐富的增值服務(wù)，例如基于互聯(lián)網(wǎng)的銀行票據(jù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，相關(guān)服務(wù)收費(fèi)的市場(chǎng)空間極為廣闊。進(jìn)一步，公司已經(jīng)在海內(nèi)外注冊(cè)了專利，在滿足國內(nèi)需求的同時(shí)銷往海外銀行市場(chǎng)也可期待。

第三代電子支付密碼器，千萬級(jí)存量升級(jí)替換市場(chǎng)，新增企業(yè)辦公系統(tǒng)對(duì)接等功能模塊，服務(wù)銀行客戶的同時(shí)積累企業(yè)客戶，實(shí)現(xiàn)三方共贏。第一代電子支付密碼器存量市場(chǎng)超過千萬，使用周期超過10年，目前已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)品更新?lián)Q代周期，預(yù)計(jì)3~5年更新完畢。另一方面，銀行和企業(yè)對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)的移動(dòng)解決方案有著強(qiáng)烈需求。公司開發(fā)的第三代電子支付密碼器(多功能密碼器)能夠有效保障銀行對(duì)公業(yè)務(wù)支付安全，與此同時(shí)銀行業(yè)務(wù)流程由線下變?yōu)榫€上，從根本上提高了銀行的業(yè)務(wù)服務(wù)效率。同時(shí)，新增企業(yè)服務(wù)功能模塊將企業(yè)對(duì)公支付和報(bào)銷的繁瑣環(huán)節(jié)簡(jiǎn)化也受到企業(yè)普遍歡迎。認(rèn)為，由于公司在歷代電子支付密碼器市場(chǎng)的絕對(duì)龍頭地位，未來有望通過少數(shù)訂單實(shí)現(xiàn)快速部署數(shù)百萬甚至千萬級(jí)別的企業(yè)用戶。

從“賣產(chǎn)品”走向“搭建平臺(tái)+提供服務(wù)”，提高客戶粘性，積累數(shù)據(jù)資產(chǎn)。公司搭建的銀企通平臺(tái)是基于PAAS的平臺(tái)，能夠搭建包括企業(yè)端通信軟件T信、多功能電子支付密碼器、紙紋識(shí)別等多種SAAS應(yīng)用。從一次性的銷售產(chǎn)品到不間斷的為客戶提供有效服務(wù)，客戶粘性不斷增強(qiáng)，公司的盈利范圍和持續(xù)性預(yù)計(jì)將不斷突破。與此同時(shí)，銀企通產(chǎn)品的使用在平臺(tái)上將會(huì)積攢有效的結(jié)構(gòu)化交易數(shù)據(jù)，隨著產(chǎn)品用戶的不斷增加，沉淀數(shù)據(jù)的規(guī)模將會(huì)大幅度增加，海量數(shù)據(jù)資產(chǎn)能夠衍生的增殖服務(wù)將會(huì)大有可為。

首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)，第一目標(biāo)價(jià)43.4元。預(yù)測(cè)5年后市值有望達(dá)到千億規(guī)模，基于對(duì)新產(chǎn)品訂單放量5年內(nèi)覆蓋10萬個(gè)銀行網(wǎng)點(diǎn)的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2015-2017年EPS分別為0.12元、0.72、1.16元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率235、39、24. (申萬宏源 顧海波 張歡)

2、東方電熱(300217)：空調(diào)電加熱器持續(xù)走弱 新能源汽車加熱器或成發(fā)展亮點(diǎn)

事件：近期公司相關(guān)高管參加舉辦策略會(huì)，短期內(nèi)公司空調(diào)電加熱器面臨一定壓力，未來：新能源汽車和工業(yè)多晶硅電加熱器業(yè)務(wù)將成為公司民用和工業(yè)業(yè)務(wù)主要增長點(diǎn)。

公司空調(diào)業(yè)務(wù)第四季度面臨壓力。2015年1-10月，空調(diào)行業(yè)產(chǎn)量9091萬臺(tái)，同比下滑9.3%，銷量9486萬臺(tái)，同比下滑6.3%，第四季度空調(diào)行業(yè)內(nèi)銷量下滑幅度或擴(kuò)大，空調(diào)渠道去庫存化預(yù)計(jì)將持續(xù)到2016年1-2季度，導(dǎo)致公司空調(diào)電加熱器業(yè)務(wù)面臨持續(xù)壓力；需求疲軟導(dǎo)致下游空調(diào)龍頭采購單價(jià)下降，預(yù)計(jì)全年公司空調(diào)電加熱器業(yè)務(wù)毛利率下滑2-3個(gè)百分點(diǎn)，估計(jì)空調(diào)電加熱其業(yè)務(wù)最快將可能2016年二季度逐步走出谷底。

新能源汽車業(yè)務(wù)將持續(xù)快速放量。公司是新能源汽車市場(chǎng)中唯一的空調(diào)控制系統(tǒng)模塊生產(chǎn)廠家，給新能源大巴車、小型車等提供空調(diào)控制系統(tǒng)，重點(diǎn)服務(wù)宇通、金龍等國內(nèi)20多家汽車整車廠商。具體分業(yè)務(wù)看，1)新能源大巴車中，2016年一季度將批量向九龍公司供應(yīng)水循環(huán)空調(diào)，公司產(chǎn)品占九龍公司9成以上，預(yù)計(jì)月均銷量達(dá)1000臺(tái)以上，將為公司貢獻(xiàn)三、四千萬收入。2)小型汽車中，電暖風(fēng)空調(diào)毛利率較高，市場(chǎng)容量大，整車控件市場(chǎng)需求約3萬臺(tái)，公司目標(biāo)市場(chǎng)份額為1/3，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，目前已與比亞迪簽約空調(diào)控制系統(tǒng)模塊。3)電動(dòng)汽車電池電加熱零件業(yè)務(wù)中，公司已開始對(duì)力神電池公司全面供貨，占力神公司需求量的1/3以上，2016年銷量將迅速增加，可能實(shí)現(xiàn)翻倍增長，新源汽車板塊今年實(shí)現(xiàn)2000萬元以上，預(yù)計(jì)2016年將達(dá)到5000萬以上。

工業(yè)多晶硅電加熱業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著。公司2013年收購瑞吉格泰，一方面逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，進(jìn)軍油氣服務(wù)業(yè)務(wù)，另一方面，瑞吉格泰與公司工業(yè)電加熱器業(yè)務(wù)領(lǐng)域協(xié)同性高，帶來資質(zhì)、技術(shù)、客戶等資源，促進(jìn)工業(yè)電加熱業(yè)務(wù)發(fā)展。預(yù)計(jì)盡管油服業(yè)務(wù)將繼續(xù)承壓，但工業(yè)多晶硅加熱器業(yè)務(wù)訂單增多，國內(nèi)多晶硅工業(yè)電加熱器銷售基本被公司壟斷。

定向增發(fā)完成助力公司發(fā)展。公司2015年11月以10.11元/股，非公開發(fā)行5934.7萬股，籌集資金5.99億元，且增發(fā)對(duì)象溢價(jià)發(fā)行，無鎖定期限制，用于公司海洋油氣處理項(xiàng)目。公司在定增完成后，存在將前期投入油氣項(xiàng)目資金進(jìn)行置換的可能性，在傳統(tǒng)主業(yè)基礎(chǔ)上向上下游產(chǎn)業(yè)延伸，著力發(fā)展新能源汽車、智能小家電以及智能裝備制造業(yè)務(wù)。

盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。由于增發(fā)攤薄及空調(diào)電加熱器收入可能低于預(yù)期，下調(diào)公司2015:年—2017年每股收益0.12元、0.19元和0.26元至0.23元、0.31元和0.41元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為61倍、45倍和34倍，小家電業(yè)務(wù)增長彌補(bǔ)空調(diào)業(yè)務(wù)下滑，新能源汽車業(yè)務(wù)發(fā)力，工業(yè)多晶硅業(yè)務(wù)持續(xù)向好，同時(shí)外延式收購與轉(zhuǎn)型預(yù)期明確，未來兩年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L潛力巨大，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。 (申銀萬國 劉遲到 周海晨)